证券交易所是买卖和转让已核准发行的债券、股票等有价证券的交易场所。它是一种大型的、有高度组织的交易机构。证券交易所属于二级市场，同时也是二级市场的主体和核心。

（一）证券交易所的组织形式

1.公司制证券交易所

公司制证券交易所是由投资者以股份有限公司形式设立的，以盈利为目的的法人机构。这种交易所是由股份公司提供场地、设备和服务人员，并在主管机构的管理和监督下，证券商依据证券法规和公司章程进行证券买卖和集中交割。公司制证券交易所相当于一个以盈利为目的的自负盈亏的私人公司，其收益主要来自发行证券的上市费和证券交易的手续费。证券公司本身的证券大都不上市交易，公司本身也不自行或代客买卖证券。目前，世界各国的多数交易所属于公司制证券交易所。

2.会员制证券交易所

会员制证券交易所是由证券商自愿组成的非法人团体。会员制证券交易所是不以营利为目的的，在交易所内进行交易的投资者必须为该所的会员，其会员资格是经过交易所对学历、经历、经验、信誉和资产的认证以后取得的。会员制证券交易所的会员既可以是投资银行、证券公司、信托公司等法人，也可以是自然人。交易所的费用由会员共同承担。这种交易所也同样提供场地、设备和服务人员，证券的投资者也只能通过经纪人代为买卖。发达国家的交易所以前多属于会员制交易所，但目前它们中的多数已转为公司制交易所。

（二）证券交易所的证券商

佣金经纪人。佣金经纪人亦称代理经纪人，他们是由证券公司派入交易所大厅的，专门根据顾客的指示，代客买卖证券的经纪人。交易完毕以后，由佣金经纪人通知证券公司，再由证券公司通知客户。佣金经纪人赚取佣金，不承担任何风险。

二元经纪人。二元经纪人亦称交易所经纪人，这种经纪人不直接接受客户的委托，而是在交易繁忙时接受佣金经纪人的委托买卖证券的居间经纪人。二元经纪人不属于证券公司，而是以个人身份在交易所取得席位，他们也收佣金，其佣金数量按经手的股数计算。二元经纪人因过去每天买卖100股获取佣金2美元而得名。

证券自营商。证券自营商也称交易所自营商或独立经纪人，他们不是为顾客服务，而是为自己买卖证券的证券商。证券自营商自负盈亏，并以低进高出来赚取证券的买卖差价。按照各国的做法，只要是证券交易所的会员，均可以在交易所自行买卖证券，但这些人在交易所大厅内为数很少。

零股交易商。证券交易所通常以100股或1 000股为一个交易单位，而零股交易商是专门从事经营或接受委托买卖不足一个交易单位数额证券的证券商，如经营1～99股。零股交易商必须以个人身份买卖证券，他们的收入不是来自佣金，而是来自证券买卖的差价，他们服务的主要对象是佣金经纪人、零股交易商，使小额投资者能参与证券交易所的证券买卖。

专家经纪人。专家经纪人是证券交易所中一种特殊的经纪人，他们按照专业的分类，专门从事一种或数种特定证券交易。专家经纪人既接受佣金经纪人或交易商的委托买卖证券，也为自己买卖证券。此外，这种经纪人还肩负着在合理的情况下，保证证券市场有秩序地运营的义务。在证券价格出现暴涨或暴跌时，他们要以自己的资金买进或卖出证券，使证券价格稳定在一个合理的范围内。

债券经纪人。债券经纪人是代客买卖债券、收取佣金的经纪人。债券经纪人在代客买卖债券的同时，还可以为自己从事证券的交易活动。　

专栏6-2

世界三大证券交易所

1.伦敦证券交易所

伦敦证券交易所成立于1773年，是世界上最古老的证券交易所，也是世界三大交易所之一。它的成立为英国工业革命提供了重要的融资渠道，也为促进英国经济的兴旺发挥了重要作用。而英国工业的强劲发展也促进了交易所自身的壮大，从而确立了英国世界金融中心的地位。

除了伦敦外，伦敦证券交易所还在英国的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市先后建立了许多地方性的证券交易场，主要经营国内股票和债券交易。2020年5月13日，伦敦证券交易所名列“2020福布斯全球企业2000强榜”第670位。

作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。伦敦的规模与位置，意味着它为世界各地的公司及投资者提供了一个通往欧洲的理想门户。伦敦证券交易所运作着世界上最强的股票市场，其外国股票的交易超过其他任何证券交易所。在伦敦证券交易所上市的证券种类最多，除股票外，有政府债券，国有化工业债券，英联邦及其他外国政府债券，地方政府、公共机构、工商企业发行的债券，其中外国证券占50％左右。伦敦证券交易所还拥有数量庞大的投资于国际证券的基金，对于公司而言，在伦敦上市就意味着自身开始同国际金融界建立起重要联系。

2.纽约证券交易所

纽约证券交易所成立于1792年，它位于目前世界公认的金融中心美国纽约曼哈顿的华尔街。1792年5月17日，美国24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订了一项协议，称为梧桐树协议，约定每日在梧桐树下聚会从事证券交易并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款，这是纽约证券交易所的开端。(www.daowen.com)

纽约证券交易所原是会员制交易所，受20世纪70年代初经济危机的影响，于1972年7月改为公司制。但纽约证券交易所仍实行“席位”会员制。在纽约证券交易所里，只有拥有“席位”的会员才有资格进入纽约证券交易所的交易大厅进行交易，按纽约证券交易所的规定，只有在“席位”会员出现空缺时，才会吸纳新会员。纽约证券交易所过去只接纳个人会员，而目前会员的资格既可以是从事证券交易的个人，也可以是公司企业或合伙企业。

纽约证券交易所为美国经济的发展、现代市场经济体制的构建起到了举足轻重的作用。到目前为止,它仍然是美国全国性证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所,也是世界上规模最大、组织最健全、设备最完善、管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。

3.东京证券交易所

东京证券交易所的前身是1879年5月成立的东京证券交易所株式会社，它与历史悠久的伦敦证券交易所和纽约证券交易所相比，晚了近一个世纪。东京证券交易所经历了艰难的发展过程，该交易所在1941年曾与日本另外8家证券交易所合并成为官商合办的交易所。第二次世界大战前，日本的资本主义虽有一定的发展，但由于军国主义向外侵略,重工业、兵器工业均由国家垄断经营，纺织、海运等行业也由国家控制。那时,即使企业发行股票，往往也被同一财阀内部的企业所消化。因此，日本证券业务难以获得发展。日本战败后，东京证券交易所于1946年宣布解散。1949年1月，美国同意东京证券交易所重新开业。随着日本战后经济的恢复和发展,东京证券交易所也发展繁荣起来，很快成为亚洲最大的证券交易市场。

（资料来源：新浪财经.世界主要证券交易所管窥.（2006-09-12）［2021-01-05］.http://finance.sina.com.cn/stock/t/20060912/12302907143.shtml.）

（三）证券交易所交易的基本程序

1.选择证券经纪人

证券经纪人的职责是在证券交易中，代理客户买卖证券，从事中介业务。这就是说，在证券交易中，广大的证券投资人相互之间不是直接买卖证券的，而是通过证券经纪人来买卖证券的。证券经纪人作为买卖双方的中介人，是这样代理客户买卖证券的：他询问证券买卖双方的买价和卖价，按照客户的委托，如实地向证券交易所报入客户指令，通过证券交易所，在买价和卖价一致时，促成双方证券买卖的交易，并向双方收取交易手续费。

2.开立账户

投资者欲进行证券交易，首先要开立证券账户和资金账户。证券账户用来记载投资者所持有的证券种类、数量和相应的变动情况，资金账户则用来记载和反映投资者买卖证券的货币收付和结存数额。上海证券交易所实行全面指定交易制度，深圳证券交易所实行托管券商制度。

开立证券账户和资金账户后，投资者买卖证券所涉及的证券、资金变化就会从相应的账户中得到反映。例如，某投资者买入甲股票1 000股，包括股票价格和交易税费的总额为10 000元，则投资者的证券账户上就会增加甲股票1 000股，资金账户上就会减少10 000元。

3.委托

在证券交易市场，投资者买卖证券是不能直接进入交易所办理的，而必须通过证券交易所的会员来进行，换而言之，投资者需要通过经纪商的代理才能在证券交易所买卖证券。在这种情况下，投资者向经纪商下达买进或卖出证券的指令，称为“委托”。开户后，投资者就可以在证券营业部办理证券委托买卖业务。

4.竞价成交

竞价成交按照一定的竞争规则进行，其核心内容是价格优先、时间优先原则。价格优先原则是在买进证券时，较高的买进价格申报优先于较低的买进价格申报；卖出证券时，较低的卖出价格申报优先于较高的卖出价格申报。时间优先原则要求当存在若干相同价格申报时，应当由最早提出该价格申报的一方成交。即同价位申报，按照申报时序决定优先顺序。

中国证券交易所有两种竞价方式，即在每日开盘前采用集合竞价方式，在开盘后的交易时间里采用连续竞价方式。

5.清算、交割

清算是为了减少证券和价款的交割数量，证券交易所将证券商之间的证券买卖数量和金额分别予以轧抵，计算证券和资金的应收或应付净额的处理过程。通过对同一证券经纪商的同一种证券的买与卖进行冲抵清算，交易所确定应当交割的证券数量和价款数额，以便按照“净额交收”的原则办理证券和价款的交割。

6.过户

证券过户是完成证券交易的最后程序，但并非所有的证券交易都必须办理过户手续。比如，无记名证券无须办理过户手续。