第一,证券交易国际化。证券交易国际化主要表现在四个方面:一是证券发行、上市、交易的国际化,这主要体现在一国的筹资者不仅可以申请在其他国家发行和上市交易有价证券,而且在其他国家发行的证券既可以本国货币为面值,也可以东道国或第三国货币为面值;二是股价传递的国际化,即任何一国的股市行情都对其他国家有示范效应;三是多数国家都允许外国证券公司设立分支机构;四是各国政府间及其与国际组织间加强了证券投资合作与协调。
第二,证券投资基金化。在证券投资活动中,个人投资者数额小而且资金分散,难以参与收益较高和资本额要求也较高的证券投资活动,于是各种投资基金便应运而生。投资基金一般由专家运营,采用投资组合,而且由不同的机构进行运作、管理和监督,这不仅提高了投资者的收益率,也减少了投资风险。
第三,证券投资的规模不断增大。就全球债券市场总规模而言,截至2016年第二季度,全球未偿债券余额(含国内债券和国际债券)为102.30万亿美元,较2008年底增长了约28.28%;全球未偿债券余额相当于全球GDP的139.32%。截至2016年第二季度,未偿债券余额反映的债券市场规模最大的国家依次为美国、日本、中国和英国,其全部未偿债券余额分别为37.61万亿美元、13.85万亿美元、8.07万亿美元和5.92万亿美元,占2016年各国GDP之比分别为209.59%、335.87%、74.30%和207.64%。其中,美国约占全球债券市场未偿余额的36.77%,中国超过英国成为全球债券市场规模第三大国。(www.daowen.com)
第四,债券在国际金融市场融资中所占的比重日益提高。国际债券融资一直是国际融资的一种方式,而债券融资的地位在不断提高。与传统的国家或者机构发行的固定利率的证券相比,企业为了融资而发行的证券在收益率方面更加具有竞争性,同时风险也更高。在高风险的基础上实现高收益,在市场中具有极高的接受度。所以,企业通过发行证券进行融资更加容易,成本更低,速度更快。因此,各大银行、金融机构、企业在发展的过程中,逐渐趋向于使用发行证券的方式进行融资。国际证券市场的总额也在不断地创造历史新高。在金融证券化发展的过程中,证券的形式变得越来越多样化,进一步刺激金融证券化的发展。
第五,流向发展中国家的证券资本在不断增加。2008年国际金融危机后,一方面,在欧美央行实施的低利率和量化宽松货币政策的刺激下,国际资本纷纷涌入全球金融市场,显著压低了融资成本;另一方面,发展中国家实体经济并未受到金融危机的影响,许多国家的企业国际化扩张步伐加快,出现了新的海外并购与融资浪潮。这些刺激了发展中国家在国际债券市场上的融资活动。发展中国家发行的国际债券规模从2008年上半年的0.94万亿美元增长到2016年上半年的1.99万亿美元,占所有国际债券未偿余额的比重从4.65%上升到9.2%。发行国际债券最多的国家主要集中在亚太和拉美地区。未来发展中国家经济实力的提升,国际化步伐的加快,以及本国债券市场开放度的提高,都将推动其在国际债券市场成为更加活跃的发行主体。
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