租税课征于现在，公债责偿于将来。清代中叶以来，深受外力干扰，故其公债以外债为始，而内债继之。

一、外债。溯自同治四年与俄订立《伊犁条约》，须付赔款，因向英借款一百四十万镑，是为中国外债之开端。六年，为应付西征军费，左宗棠借英债三百万两。十三年，因日本侵台，借英款二百万两。光绪三年，为办理西北善后事宜，再借英债五百万两。四年，为创设海军，借德款二百五十万两。五年，以创办要政名义，借英债一千六百余万两。十二年，借英款七十余万两，补助广东财政。十三年，郑州河决，借款二百万两；又为加筹海军经费，借德款五百万马克。十四年，完成津沽铁路，举借英债一百万两。上述外债大概于光绪二十年先后偿清。二十年，中日战起，两次向汇丰银行借款一千零九十万两，以应军需。二十一年，中国对日赔款二万万两，年须支付二千余万两，遂广借外债以应之。自本年起，四年内借款达二万七千二百余两。二十四年，英国汇丰银行贷款二百三十万镑，取得京奉铁路管理权；比国贷款一千一百二十万法郎于卢汉路；中英公司贷款一百五十万镑于沪杭甬铁路。同年，政府向汇丰与德华银行借英、德款一千六百万镑，为供偿付对日赔款及政费用，至是日本赔款付清。二十七年，据《辛丑条约》，中国赔偿各国军费海关银四万万五千万两，以海关常关盐税为担保，分三十九年摊还，年息四厘，本息合计应付九万二千二百万两，平均每年须付二千余万两。自是以后，悉索敝赋，以应赔款，而国内经济建设则全恃实业借款以资起业之用。此项实业借款有二十余起。二十八年，与华俄道胜银行订正太铁路，借款四千万法郎。二十九年，与比商订汴洛铁路，借款二千五百万佛郎；二十九年，与英商订沪宁铁路，借款二百九十万镑。三十一年，与英商订道清铁路，借款八十万镑；与英香港政府订立赎回粤汉铁路，借款一百一十万镑。三十二年，与英续订沪宁铁路，借款六十五万镑。三十三年，英、德联合以德华银行名义贷英金五百万镑于津浦铁路，德占百分之六十三，承借津浦北段，英占百分之三十七，承借津浦南段；中英公司贷款一百五十万镑于广九铁路；与日本订结新奉、吉长二路借款条约。三十四年九月，邮传部向汇丰、汇理两银行借英金五百万镑，于是年十一月收回京汉铁路。吉长铁路借日款二百五十万元。宣统元年，平绥路向日商借款日金一千万元。二年，津浦铁路续借德华银行及中英公司，借款四百八十万镑。二年，向大东、大北公司订烟、沪、沽正水线，借款英金二十一万镑；副水线，借款英金四万八千镑。三年，以整顿电报、电话复向两公司借款五十万镑。上举实业借款中不乏为官吏私利而举债者，盖利其回扣耳（如沪杭甬原由商办，汪大燮借此举债，引起争路风潮）。此外，尚有庚子赔款补充镑亏借款（原《辛丑条约》第六款赔款四百五十兆两，得照海关银两市价易为金款，条约缔结翌年，银价即跌落，各国要求以银两折合金镑付款，镑亏凡一千零四十万两。因向汇丰银行借款一百万镑，以资弥补。此可谓明抢暗劫之尤者矣）。

二、中央内债。甲午战起，军需甚亟，乃向北京银钱商号筹募商款，总数一千一百零二万两。嗣续募一千二百万两。光绪二十四年，户部发行昭信股票，金额五百万两。宣统元年，农工商部奏办富签实业公债，债额一千万两。三年，革命军兴，国库空虚，乃发行爱国公债，定额三千万元。国用浩繁，此戋戋之数，诚所谓杯水车薪，无济时艰！(www.daowen.com)

三、地方外债与内债。在地方财政方面，各省亦有举债之事。首论外债，咸、同间，上海因洪杨战役，华洋合力设防，乃向外商订借防务借款。宣统元年，湖北省政府向英国汇丰银行订借五十万两；三年，续向德华、汇丰、汇理、花旗各银行订借二百万两。二年，上海商业凋敝，市场恐慌，乃向英、德、日、俄、美、法、荷、比八国银行借款三百五十万两，以维市面。同年，江苏省向英、法、德各银行借款三百万两，维持江南市面。次年，上海又续借二百万两。三年，广东、云南二省各向外商借日金六十万元与一百八十万两。在地方内债方面，光绪三十年十二月，袁世凯奏准，试办直隶公债票四百八十万两，是为国内公债事业之开端。宣统元年，湖北发行地方公债二百四十万两。二年，安徽、湖南各发行地方公债一百二十万两。合计金额不足一千万两。总之，本期公债大部耗于赔款，小部用于生产，而运用外债亦多未协机宜，此其失也。