（一）证券投资的风险

风险是指在一定环境下，在一定时期内，可能发生的各种结果的变动程度。也可理解为期望的目标与实际结果之间的差距。证券投资风险是某一证券投资决策预期收益的不确定性。在进行证券投资时，一定要对投资风险进行充分地评估。这些风险主要来源于以下几个方面：

（1）违约风险。违约风险是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金而使投资者遭受损失的风险。

（2）利率风险。利率风险是指由于市场利率变化而使投资者遭受损失的风险。一般来说，市场利率上升会导致证券价格下跌，反之市场利率下跌会导致证券价格上升。期限越长，利率风险越大；期限越短，利率风险越小。

（3）购买力风险。购买力风险又叫通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而导致货币购买力下降的风险。

（4）变现能力风险。变现能力风险又叫流动性风险，是指企业无法在短期内以合理价格出售所持有价证券的风险。

（5）期限性风险。期限性风险是指由于证券期限长而给投资人带来的风险。一项投资，期限越长，投资人承担的风险就越大。

（6）市场风险。市场风险是指因证券市场变化不定，证券价格波动较大给投资者带来的风险，如国家宏观经济政策变化、经济周期波动、突发性事件等。

（二）证券投资收益率的计算

1.短期证券投资收益率

短期证券收益率因为投资期限短，所以一般不用考虑资金时间价值，其基本的计算公式为：

【例6-1】 2012年1月1日，鹤翔公司以980元购买绿源公司面值为1000元的债券，2012年1月5日鹤翔公司分得绿源公司利息80元，2013年1月1日，鹤翔公司将该债券以1000元的价格出售。

则

2.长期证券投资收益率

（1）债券投资收益率的计算。债券一般每年能获得固定的利息，并在到期时收回本金或中途出售收回资金。债券投资收益率计算公式为：

也可以写成：

V=I（P/A，i，n）+P（P/F，i，n）式中，V为债券的购买价格；I为每年获得的固定利息；F为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i为债券投资的收益率；n为投资期限。

可用插入法算出i。

【例6-2】 鹤翔公司于2008年1月1日以918元购入一张面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2013年1月1日到期，按面值收回本金，试计算该债券的收益率。

由于我们无法直接计算收益率，所以必须用测试法进行测算。

先以6%测试，查表得知，折现率为6%，期数为5的年金现值系数为4.2124，复利现值系数为0.7473，其现值计算如下：(www.daowen.com)

利息=面值×票面利率=1000×5%=50（元）

V=50×4.2124+1000×0.7473

=210.62+747.30

=957.92（元）因为957.92大于918元，说明收益率大于6%。

下面再用7%进行测试，查表得知，折现率为7%，期数为5的年金现值系数为4.1002，复利现值系数为0.7130，其现值计算如下：

V=50×4.1002+1000×0.7130

=918.01≈918（元）

计算出的现值正好为918元，说明该债券的收益率为7%。

用Excel求解操作步骤如下：

Step1：打开Excel，在Sheet1中输入数据，如图6-1所示。

图 6-1

Step2：选中G2单元格，单击编辑栏中的，出现函数参数对话框。在“或选择类别”下拉列表框中选择“财务”，在“选择函数”中选中“IRR”表示计算实际收益率，如图6-2所示。

图 6-2

Step3：单击“确定”，出现下列对话框。在“Values”中输入“A2：F2”单击“确定”按钮，出现计算结果为7%，如图6-3所示。

（2）股票投资收益率的计算。股票投资收益率的计算原理与债券收益率相同，只是计算起来更加复杂。因为股票投资每年获得的收益不同，股票的市场价格也是波动的。股票投资的收益包括两部分，即股利收入和资本利得收益，可按下列公式计算：

图 6-3

式中，V为股票的购买价格；F为股票的出售价格；D_j为股票投资报酬（各年获得的股利）；n为投资期限；i为股票投资收益率。

同样可用插入法求得i。此题用Excel求解的操作方法参考【例6-2】。