1.贴现回收期法

贴现回收期法首先需要将计算的每年现金净流量折现，然后计算各年的累计折现后的现金净流量，直至累计现金净流量为正，即得到贴现的投资回收期。以某项目为例进行贴现回收期的计算如表5-3所示。

表5-3 贴现回收期的计算单位：元

由表5-3可知，该项目的贴现投资回收期为3年。

2.净现值法

净现值是指在项目计算期内，计算未来现金流量的总现值。其计算公式为：

净现值=∑（项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数）

在原始投资集中在建设期期初一次性投入、之后不再发生投资的情况下，净现值还可以按以下计算公式计算：

净现值=∑（项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数）-初始投资额

净现值指标是贴现的绝对量正指标，采用净现值指标时，要保证几个方案的初始投资额相等，这些方案中，净现值>0时为可行方案，否则不可行。可行方案中，净现值越大越好。

净现值的优点：①考虑了资金的时间价值，增强了投资经济性的评价。②考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。③考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越大。其缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同时，净现值不能作为评价的唯一依据。因此，就应采用其他方法结合进行评价。

3.净现值率法

净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为：

净现值率是一个折现的相对量正指标，采用净现值率的决策标准与净现值相同。净现值率法的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。

【例5-6】 已知条件如【例5-5】 ，贴现率为5%，计算该项目的净现值和净现值率。

NPV=-120+5×（P/F，5%，1）+15×（P/F，5%，2）+30×（P/F，5%，3）+60×（P/F，5%，4）+30×（P/F，5%，5）+20×（P/F，5%，6）=12.072（万元）

用Excel求解操作步骤如下：

Step1：选中B5单元格，输入“=B2+”，单击编辑栏中的，出现函数参数对话框。在“或选择类别”下拉列表框中选择“财务”，在“选择函数”中选中“NPV”，单击“确定”按钮，如图5-4所示。

图 5-4

Step2：在NPV函数对话框中，在“Rate”后输入5%，单击“Value1”后的折叠按钮，选择“C2：H2”区域，单击“确定”按钮，得到项目的净现值为12.07，如图5-5所示。

图 5-5

Step3：选中B6单元格，单击编辑栏中的，输入“=-B5/B2”，按回车键得到项目的净现值率为10.06%。

4.现值指数

现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为：(www.daowen.com)

现值指数是折现的相对量正指标。如果投资方案的现值指数大于1，该方案可行，否则不可行。

现值指数的优缺点与净现值基本相同，但现值指数比净现值的优势在于可从动态的角度反映项目总产出与原始总投资之间的关系，可以在投资额不同的方案之间进行比较。其缺点有无法直接反映投资项目的实际收益率；计算口径不一致。另外，现值指数只能代表项目的获利能力而不能代表实际获得的财富，它忽略了互斥项目在投资规模上的差异。因此，在实务中并不是选择现值指数最大的方案，而是在保证现值指数大于1的条件下，选择追加投资所得的追加收入最大的项目。

5.内含报酬率

内含报酬率又称内部收益率，它是使投资项目的净现值等于零的折现率。内含报酬率反映了投资项目的实际报酬率。内含报酬率的计算过程如下：

（1）每年的现金净流量相等时：

第一步：计算年金现值系数。

第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。

第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插入法计算出该投资项目的内含报酬率。

（2）每年的现金净流量不相等时：

第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表明预估的折现率小于该投资项目实际内含报酬率，应提高折现率，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的折现率大于该投资项目的实际内含报酬率，应降低折现率，再进行测算。经过如此反复的测算，找到净现值的由正到负并且比较接近于零的两个折现率。

第二步：根据上述两个邻近的折现率再采用插值法，计算出投资项目的实际内含报酬率。

内含报酬率是一个动态相对值正指标，决策时，首先应保证内含报酬率大于资本成本率，在此基础上，应选择使二者相差最大的方案。

内含报酬率法的优点是：考虑了货币的时间价值，能从动态角度反映实际的投资收益水平。缺点是：计算过程复杂，特别是当每年的现金净流量不同时。

【例5-7】 已知条件如【例5-5】 ，计算该项目的内含报酬率。

第一步：当折现率为7%时：

NPV=-120+5×（P/F，7%，1）+15×（P/F，7%，2）+30×（P/F，7%，3）+60×（P/F，7%，4）+30×（P/F，7%，5）+20×（P/F，7%，6）=2.751>0

当折现率为8%时：

NPV=-120+5×（P/F，8%，1）+15×（P/F，8%，2）+30×（P/F，8%，3）+60×（P/F，8%，4）+30×（P/F，8%，5）+20×（P/F，8%，6）=-1.575<0

第二步：用内插法计算出内含报酬率为7.64%。

用Excel求解操作步骤如下：

Step1：选中B7单元格，单击编辑栏中的，出现函数参数对话框。在“或选择类别”下拉列表框中选择“财务”，在“选择函数”中选中“IRR”，单击“确定”按钮，如图5-6所示。

Step2：在IRR函数对话框中，单击“Values”后的折叠按钮，选中“B2：H2”区域，单击“确定”按钮出现计算结果为0.076。如图5-7所示。

图 5-6

图 5-7