以下计算过程中项目计算期用n表示，当年净现金流量用NCF_t（t=0～n）表示。

1.单纯固定资产投资项目的净现金流量计算

【例5-1】 蓝山公司拟购建一项固定资产，需投资500万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末有40万元净残值。在建设起点一次投入借入资金500万元，建设期为1年，建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获营业利润50万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息20万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）。

根据上述资料计算净现金流量的过程如下：

固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息=500+40=540（万元）

固定资产年折旧额=（540-40）÷10=50（万元）

项目计算期=1+10=11（年）

终结点回收额=40（万元）

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF₀=-500（万元）

NCF₁=0（万元）

NCF_2～4=50+50+0+20+0=120（万元）

NCF_5～10=50+50+0+0+0=100（万元）

NCF₁₁=50+50+0+0+40=140（万元）

2.完整工业投资项目的净现金流量计算

【例5-2】 蓝山公司某投资项目需要原始投资520万元，其中固定资产投资400万元，开办费投资20万元，流动资金投资100万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（即n（1）年末）投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法计提折旧。期满有50万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第1年获利20万元，以后每年递增10万元；从经营期第1年起连续5年每年归还借款利息20万元，流动资金于终结点一次回收。

根据上述资料计算净现金流量的过程如下：

项目计算期=1+10=11（年）

固定资产原值=400+50=450（万元）

固定资产年折旧额=（450-50）÷10=40（万元）

开办费年摊销额=20÷5=4（万元）

投产后每年利润分别为20万元，30万元，40万元，…，110万元（共10年）。

终结点回收额=50+100=150（万元）

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF₀=-（400+20）=-420（万元）

NCF₁=-100（万元）

NCF₂=20+40+4+20+0=84（万元）

NCF₃=30+40+4+20+0=94（万元）

NCF₄=40+40+4+20+0=104（万元）

NCF₅=50+40+4+20+0=114（万元）

NCF₆=60+40+4+20+0=124（万元）

NCF₇=70+40+0+0+0=110（万元）

NCF₈=80+40+0+0+0=120（万元）

NCF₉=90+40+0+0+0=130（万元）(www.daowen.com)

NCF₁₀=100+40+0+0+0=140（万元）

NCF₁₁=110+40+0+0+150=300（万元）

3.考虑所得税的固定资产投资项目的净现金流量计算

【例5-3】 蓝山公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设期期初一次投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值40万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品销售收入（不含增值税税额）为330万元，第8～10年每年产品销售收入（不含增值税税额）为290万元，同时使第1～10年每年的经营成本为150万元，假设该企业的所得税税率为25%，不享受减免税优惠。投产后第7年年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40万元，连续归还7年。

根据上述资料计算净现金流量的过程如下：

项目计算期=1+10=11（年）

固定资产原值=400+400×10%=440（万元）

固定资产年折旧额=（440-40）÷10=40（万元）

经营期第1～7年每年总成本=150+40+40=230（万元）

经营期第8～10年每年总成本=150+40=190（万元）

经营期第1～7年每年营业利润=330-230=100（万元）

经营期第8～10年每年营业利润=290-190=100（万元）

每年应交所得税=100×25%=25（万元）

每年净利润=100-25=75（万元）

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF₀=-400（万元）

NCF₁=0（万元）

NCF_2～8=75+40+40=155（万元）

NCF_9～10=75+40+0=115（万元）

NCF₁₁=75+40+40=155（万元）

4.固定资产更新改造项目的净现金流量计算

【例5-4】 蓝山公司打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为75万元，旧设备的变价净收入为35万元，到第5年年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业收入28万元，并增加经营成本10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的替换不会妨碍企业的正常经营（即更新设备的建设期为零）。假定企业所得税税率为25%。

根据上述资料计算净现金流量的过程如下：

更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=72-32=40（万元）

经营期每年折旧的变动额=40÷5=8（万元）

经营期每年总成本的变动额=10+8=18（万元）

经营期每年营业利润的变动额=28-18=10（万元）

经营期每年所得税的变动额=10×25%=2.5（万元）

经营期每年净利润的变动额=10-2.5=7.5（万元）

项目计算期各年净现金流量分别为：

NCF₀=-40（万元）

NCF_1～5=7.5+8=15.5（万元）