（一）资本成本的概念和作用

1.资本成本的概念

资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。具体包括用资费用与筹资费用两部分。

（1）用资费用。用资费用是指企业在对外投资、生产经营过程中因使用资金而需支付的费用。如向股东支付的股息或分配的股利、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。

（2）筹资费用。筹资费用是指企业在筹资过程中，为获得资本而支付的费用。如发行股票或债券的发行费、向银行支付的借款手续费等。筹资费用通常是在筹资时一次发生，在以后的用资过程中不再发生。一般筹资费用可视为对筹资额的一项扣除。

资本成本为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下：

2.资本成本的作用

（1）资本成本是筹资决策的依据。一个企业往往面临不同的筹资方式，这些方式的资本成本各不相同，在决策时可作为选择依据。

（2）资本成本是评价投资项目，进行投资决策的依据。只有当投资项目的收益率高于成本率时，该项目才是可行的。

（3）资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。如果某一期间的利润率高于资本成本率，则可认为对企业的经营与发展有利；反之则对企业不利，需要在后期改善。

（二）资本成本率的计算

1.个别资本成本率的计算

（1）银行借款成本率：

由于长期借款这种筹资方式的筹资费用较少，所以有时可将筹资费用忽略不计，则

长期借款成本率=年利息率×（1-所得税税率）

【例3-4】 万象公司取得3年期借款1000万元，年利率为9%，每年付息一次，到期一次还本。已知企业所得税税率为25%，筹资费率为0.6%，则该项长期借款的资本成本率为：

（2）债券成本率：

其中：

债券利息=债券面值×利率

筹资总额=债券发行价格×发行数量

【例3-5】 万象公司发行5年期的债券，票面面值为200万元，票面年利率为12%，每年付一次利息，发行价为240万元，发行费率为6%，所得税税率为25%，则该笔债券资本成本率为：

（3）优先股资本成本率。企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它的股利是在税后支付。因此，其计算公式为：

【例3-6】 万象公司按面值发行8000万元的优先股股票，共支付筹资费用80万元，年优先股股利率为15%。其资本成本率应为：

(www.daowen.com)

（4）普通股资本成本率：

【例3-7】 万象公司发行普通股，市价为2500万元，股利率为15%，筹资费率为3%，预计未来股利每年增长率为5%，其资本成本率应为；

（5）留存收益资本成本率。企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金满足自身发展资金需要。由于留存收益属于普通股股东所有，其成本与普通股相比，只是没有筹资费用。其计算公式为：

【例3-8】 依前例，万象公司留存收益为120万元，普通股股利率15%。其留存收益资本成本率为：

2.综合资本成本率的计算

企业可以通过不同的筹资渠道来获得资本，其资本成本率也不同。在决策资金运用时，应当综合计算各种资金的成本率。计算综合资本成本率可以保证企业有较为合理的资本来源结构，并尽可能降低企业综合资本成本率。综合资本成本是以各种资金占总资金的比重为权数，对它们的成本进行加权平均计算出来的。其计算公式为：综合资本成本率=∑（各种资金来源成本×该种资金来源占全部资金的比重）

【例3-9】 如前例万象公司采用多种筹资方式，共筹资11820万元，其综合资本成本计算如表3-5所示。

表3-5 综合资本成本计算表

综合资本成本率=8.64%×6.79%+1.69%×7.98%+67.68%×15.15%+21.15%×20.46%+1.02%×20%=15.49%

利用Excel求解步骤如下：

Step1：启动Excel，打开Sheet1输入如下数据，如图3-17所示。

图 3-17

Step2：利用函数对筹资总额和所占比重分别求和，如图3-18所示。

图 3-18

Step3：选中E2单元格，在公式编辑栏中输入“=C2∗D2”，按回车键结束。再次选中E2单元格，将光标移至E2单元格的右下角，当出现十字标示时，单击鼠标左键，拖至E6单元格，完成对公式的复制，如图3-19和图3-20所示。

图 3-19

图 3-20

Step4：选中E7单元格，单击求和按钮完成对综合资本成本率的计算，如图3-21所示。

图 3-21