当套期保值者面临价格下跌的风险时，可以通过卖出期货合约来进行套期保值，即卖出套保。

【案例分析】

某年6月中旬，我国一家服装厂向美国出口了一批货值100万美元的运动装，预计在7月初收到货款。收到货款后，该服装厂需要立即将100万美元兑换成人民币用于偿还其680万元的银行贷款。目前，美元兑人民币的即期汇率为6.851 7。如果未来汇率下跌至6.8以下，该服装厂将无法偿还其银行贷款。为应对美元贬值的风险，该服装厂在港交所卖出了美元兑人民币7月到期的期货合约进行保值（如表6-16所示）。

表6-16　卖出美元兑人民币7月到期的期货合约，随后汇率下跌

7月初，由于美元兑人民币汇率下跌，该服装厂收到的100万美元只能换取6 781 700（6.781 7 × 1 000 000）元人民币，较6月中旬的即期汇率损失70 000元人民币，即（6.781 7-6.851 7）× 1 000 000=　- 70 000。在期货市场上，期货空头平仓获利70 000（0.07 × 1 000 000）元人民币。服装厂换汇所得的人民币金额6 781 700以及期货平仓利润70 000元共计6 851 700元人民币，正好锁定了6.851 7的汇率水平，从而规避了美元贬值带来的不利后果。(www.daowen.com)

若进行卖出套保后，汇率不降反升，保值结果如表6-17所示。

表6-17　卖出美元兑人民币7月到期的期货合约，随后汇率上涨

7月初在换汇时，美元兑人民币汇率由6月中旬的6.851 7升值至6.861 7，该服装厂可以较6月中旬多换取70 000元人民币，即（6.861 7-6.851 7）× 1 000 000=70 000。然而，在期货市场上，美元升值导致期货平仓亏损70 000元人民币，抵冲了即期换汇的盈利。虽然该服装厂未能获得美元升值所带来的额外换汇利润，但通过套期保值操作最终保障了6 851 700元的人民币收入。