交易双方采取措施控制汇率风险是非常必要的。很多情况下，企业因缺乏有效的避险措施而遭受巨大损失。

【案例分析】

在即将发布2014年半年报的前夕，中国三大航空公司不约而同地发布了惨淡的业绩预告。其中，中国国航公告称，预计2014年半年度本公司实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少55％到65％；东方航空预测2014年1—6月归属于上市公司股东的净利润在人民币5 000万元以内；拥有最多机队的南方航空则预告，上半年净利润亏损9亿元至11亿元。

有趣的是，中国民用航空局获得的数字显示，中国的航空市场依然强劲，截至2014年6月底，全行业完成运输总周转量353.8亿吨公里，同比增长11.1％。

在行业基本面依然向好的时候，三大航的利润却出现大幅缩水，不禁要让人问：利润去哪儿了？究其原因，航空公司不约而同剑指汇兑损失。南航称，业绩亏损是受上半年国内经济增速放缓以及人民币大幅贬值带来汇兑损失等多重因素的影响；国航则宣布，由于人民币大幅贬值，2014年上半年度出现汇兑净损失，本期财务费用同比大幅增加。

汇兑损失对于行业产生的影响到底有多大？数据显示，2014年上半年中国的航空公司汇兑损失达到了27亿元，而去年同期这一项的汇兑收益则高达41亿元。“航空公司在购买飞机或者融资租赁飞机时往往用美元结算，当美元贬值时，这部分美元债务换算成人民币时意味着航空公司债务减少，记为汇兑收益；反之则记为汇兑损失。”航空公司密切关注着人民币汇率走势，是因为人民币对美元每贬值1％，航空公司就可能会有数以亿元计的汇兑损失。三大航空公司中，南航因为拥有最庞大的机队，也伴随着最剧烈的汇兑影响。南航高管曾经预计人民币每升值1％，即为南航带来5亿元的汇兑收益，反之亦然[3]。

可以采取多种措施来避免或减轻企业汇率风险。

1.本币支付

用本国货币付款是明智的。随着人民币国际影响力的不断增强，人民币在越来越多的国家和地区被广泛接受。以公开发布的我国人民币跨境支付CIPS系统数据为例，无论是交易笔数还是交易金额，近些年都呈现快速增长。2018年中国的CIPS系统交易额比上年增长8成，达到26万亿元。截至2019年4月，包括中资银行在内，全世界有865家银行参加CIPS系统。人民币国际化方兴未艾。

对于企业来说，可能的话最好选择人民币作为合同的计价和支付货币，因为这样做不会产生汇率风险。

2.内部对冲

内部对冲适用于同时拥有进、出口业务的企业。如果进、出口交易的货币相同，企业可以使用内部对冲来避免汇率风险。例如，某企业有100万美元的出口收汇，同时需要支付100万美元的进口货款。该企业可以用这笔美元收汇直接支付，而不必将其兑换成任何货币。

3.金融衍生品

如企业无法采用上述两种方式规避汇率风险，可以采用金融衍生品。衍生产品的用途和特点各不相同，远期结售汇和买入单边期权是常用的衍生工具。当采用衍生产品时，企业必须理解为什么选择这种衍生产品，是出于套期保值的目的，还是投机？毕竟，衍生品是一把双刃剑，如果使用不当也可能导致损失。

知识点

远期结售汇

远期结售汇指企业与银行协商签订远期结售汇合同，约定未来办理结售汇的币种、金额、汇率和期限。到期外汇收入支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率和期限办理结售汇。

例如，A企业在某年8月28日需用人民币购汇支付一笔1亿美元的货款，为规避汇率风险，企业于5月28日办理了期限3个月的远期购汇，即期汇率6.393 5，客户锁定的3个月远期购汇价格为6.416 2。无论支付时人民币汇率升值或贬值，通过远期购汇，A企业将采购成本锁定为6.416 2，即支付6.416 2亿元人民币。实际上，若不采取远期购汇，企业在8月28日采用即期汇率6.892 5购汇，即支付6.892 5亿元人民币，远高于远期购汇锁定的汇价。

这种安排使进口商在美元升值到合同水平以上时得到充分保护。然而，如果人民币升值，他将放弃所有的利益。这是远期结售汇业务的一个主要缺点，也要求办理一方须对市场有较为深入的研判和见解。

知识点

买入单边期权

买入单边期权是指企业期初支付一定比例的期权费，获取一种选择权，到期根据即期汇率与期初选定的执行汇率进行比对，选择二者孰优汇率进行结售汇的业务。买入单边期权锁定了未来结汇的最低价或者购汇的最高价，同时保有未来市场获利的机会。按照合约的性质分为买入看涨期权（购汇方向）和买入看跌期权（结汇方向）。其中，看涨期权指期权买方有权在到期日以执行汇率从期权卖方买入约定数量的外汇；看跌期权指期权买方有权在到期日以执行汇率向期权卖方卖出约定数量的外汇。

例如，B企业一个月后需用人民币购汇1 000万美元用于对外支付，当前市场情况为：即期汇率6.766 6，一个月远期汇率6.770 6。B企业预计未来一个月人民币走势大概率为升值，若锁定远期汇率，有可能无法享受到人民币升值带来的购汇成本降低的好处。因此，B公司采用买入美元兑人民币看涨期权作为远期购汇的替代方案，触发点位选择与一个月远期购汇汇率相同的6.770 6（俗称平价期权，AT THE MONEY，ATM），并支付期权费463Pips（Pips指外汇点值，每一点换算成该货币的价值，美元兑人民币1Pips对应0.000 1），即46.3万元人民币。

一个月到期后：

若美元升值，美元兑人民币汇率高于6.770 6，B企业选择行权，按照6.770 6牌价购汇，优于届时的市场即期价格。

若人民币升值，美元兑人民币汇率低于6.770 6，B企业选择不行权，按照届时的市场即期价格购汇，优于上述一个月远期固定汇率。

买入单边期权较远期结售汇的优点在于：（1）企业可根据自己的心理价位自主选择期权的执行汇率；（2）期权买方享有到期后按照即期汇率和执行汇率孰优原则办理结售汇的选择权；（3）期权买方享有完全的不受限制的选择权，且可以自由放弃行权；（4）汇率双边波动后，以较低的期权费支出来博取较高的波动率收益；（5）买入期权客户无须缴纳保证金。

本章小结

商品的价格是国际货物买卖的主要交易条件，价格条款是合同重要的条款。商品价格根据供求关系波动，有时可根据不同交易意图调整。(www.daowen.com)

加强成本核算是提高企业盈利能力的关键，成本一般包括生产成本、销售成本、运输保险成本、融资成本和其他成本。

出口换汇成本、出口利润率是两个衡量外贸企业盈亏情况的重要指标。

商品价格一般由计量单位、单位价格金额、计价货币和贸易术语四部分组成。不同的贸易术语表示不同的成本，进出口企业需掌握不同贸易术语之间的价格换算。

国际货物买卖一般采用固定价格。有时也采用非固定价格，如暂不固定价格或暂定价格。对于长期交易，经常引入价格调整条款，即滑动价格。

许多交易是通过中间商或代理商进行的，他们将收取一定的酬金以促进交易，即佣金。

折扣是为了促进交易而从净价中扣除的金额。

进出口税费是进出口环节中由海关依法征收的关税、消费税、增值税等税费。

进出口交易时宜选择有利于己方的货币，出口商应争取选择汇价较稳定且趋势上浮的货币，即所谓的“收硬”。进口商应争取选择汇价较疲软且趋势走低的货币，即所谓的“付软”。

采取措施控制汇率风险是必要的，如本币支付、内部对冲、金融衍生品。常见的汇率类金融衍生品包括：远期结售汇和买入单边期权。

思考题

1.进出口商品作价的基本原则是什么？确定商品价格应考虑哪些因素？

2.为何要加强成本核算？如何计算出口换汇成本及出口盈亏率？

3.FOB、CFR、CIF三种贸易术语价格关系如何？

4.何谓固定价格？何谓非固定价格？有何区别？

5.何谓滑动价格？调节因子如何设置？

6.何谓佣金及折扣？在国际贸易商品价格中如何体现？

7.国际贸易进出口需要征收何种税收？

8.何谓“有利”货币？进出口双方怎样选择“有利”货币？

9.进出口企业如何管理汇率风险？

10.何谓远期结售汇？何谓买入单边期权？有何利弊？

案例讨论题

1.某贸易公司对出口商品报价为：100美元/箱CIF纽约。进口商建议将报价修改为CFRC 5％。已知保险费率为1.05％，按CIF价格110％投保。为保证出口商获得相同收入，新报价为何？

2.B企业一个月后将收到外商货款1 000万美元，需要结汇成人民币用于公司日常经营。当前市场情况为：即期结汇汇率6.870 0，一个月远期结汇汇率6.880 0。B企业预计未来一个月人民币可能贬值，遂向银行询价买入美元/人民币看跌期权，触发点位6.880 0（ATM），银行报价期权费200Pips，即20万元人民币。

试问B企业是否应该办理外汇衍生品以规避汇率风险？不同的外汇衍生品方案产生何种影响？

[1]伦敦金属交易所是全球有色金属业的交易中心，在LME平台上发布的价格供全球市场参考。交易者和投机者通常都使用LME价格来转移或承担风险。

[2]美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。

[3]资料来源：中国经营报.三大航利润都去哪儿了：前6个月汇兑亏损27亿元［N/OL］.（2014-08-16）.http：//finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20140816/015020029252.shtml.