财务杠杆与经营杠杆是一对应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而在财务管理中同样存在着杠杆原理。通过认真研究财务杠杆与经营杠杆，并分析其影响因素，搞清其作用、性质，对企业融资决策、经营决策都具有重要意义。

财务杠杆又称融资杠杆或资本杠杆，是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。它是企业利用负债来调节权益资本收益的手段。财务杠杆对企业来说犹如一把双刃剑，由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。

当投资利润率大于负债利息率时，此时企业是盈利的，企业所使用的债务资金所创造的收益（即息税前利润）除债务利息之外还有一部分剩余；当投资利润率小于负债利息率时，企业所使用的债务资金所创造的利益不足支付债务利息，对不足以支付的部分企业就需要动用权益性资金所创造的利润来进行弥补，这就会降低企业使用权益性资金的收益率。由此可见，当负债在全部资金所占比重很大，从而所支付的利息也很大时，若出现投资利润率小于负债利息率时，其所有者会承担更大的额外损失。

财务杠杆是否给企业经营带来正面或者负面影响，关键在于该企业的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，企业的盈利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了企业的成长。造成这种结果的原因主要在于企业的盈利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作；企业没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。

财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为：

式中：DFL——财务杠杆系数；

ΔEPS——普通股每股收益变动额；

EPS——变动前的普通股每股收益；

ΔEBIT——息前税前盈余变动额；

EBIT——变动前的息前税前盈余。(www.daowen.com)

上述公式还可以推导为：

式中：I——债务利息。

经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，是指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。根据成本性态，在一定产销量范围内，产销量的增加通常不会影响固定成本总额，但会使单位产品固定成本降低，从而提高单位产品利润，并使利润增长率大于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品固定成本升高，从而降低单位产品利润，并使利润下降率大于产销量的下降率。所以，产品只有在没有固定成本的条件下，才能使贡献毛益（边际收益）等于经营利润，使利润变动率与产销量变动率同步增减。但这种特殊情形在现实中是不存在的。由于存在着固定成本，因而在企业财务管理中就通常依据计划期产销量变动率来预测计划期的经营利润。经营杠杆在企业经营中的作用主要表现在以下几方面：

1．揭示企业的经营状况。通常企业规模越大，其固定成本也越高，这就决定了其利润变动率远远大于销售变动率。业务量越大，固定成本总额越大，经营杠杆越大。企业要想多提高盈利能力，就必须要不断增加销售额。单位变动成本较高，销售单价较低，经营杠杆同样会偏大，利润变动幅度仍然会大于销售变动的幅度。

2．揭示企业的经营风险。当企业的高经营杠杆率较高时，业务量减少，利润也将以经营杠杆率的倍数成倍减少。当业务量增加时，利润将以经营杠杆率的倍数成倍增加。这表明经营杠杆率越高，利润变动越剧烈，企业的经营风险越大。反之，经营杠杆率越低，利润变动越平稳，企业的经营风险也就越小。

3．有利于企业的经营决策。由于经营杠杆系数的高低代表企业经营风险的高低，所以企业在进行经营决策时，通常都要通过分析经营杠杆的大小来进行风险评估。可直接用经营杠杆率及业务量变化率相乘来计算利润变动率，然后在基期利润基础上计算备选方案的预期利润，最后从备选方案中确定一个最优的方案。

经营杠杆的作用具有两面性，当销售收入减少时，经营杠杆会发挥消极作用，造成息税前利润比同期销售收入减少的速度更快；当销售收入增加时，经营杠杆会发挥积极作用，使息税前利润比同期销收入增长的速度更快。

为了对经营杠杆进行量化，企业财务管理中通常把利润变动率相对于产销量变动率的倍数称之为“经营杠杆系数”、“经营杠杆率”。其计算公式为：经营杠杆系数＝息税前利润变动率÷产销业务量变动率。经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献÷基期息税前利润。在求得经营杠杆系数以后，假定固定成本不变，即可用下列公式预测计划期的经营利润：计划期经营利润＝基期经营利润×（1＋产销量变动率×经营杠杆系数）。

通过经营杠杆系数计算公式我们能够看出，它体现了利润变动和销量变动之间的变化关系；经营杠杆系数越大，经营杠杆作用和经营风险越大；固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之，则相反；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。企业一般可通过增加销售额，降低单位变动成本和固定成本等措施来降低经营杠杆和经营风险。