在马克里上台之后，增加资本流动性是其对于国内经济改革政策中重要的组成部分，2016 年内阿根廷央行采取了一系列办法旨在达成这一目的，这些新的措施还搭配着国家当局制定的一系列辅助政策一同实施。2016 年4 月，阿根廷政府结束了与“秃鹫基金”多年的拉锯战，也正式解决了一直困扰阿根廷政府的“债务违约”问题。这标志着因受其阻碍而无法进入国际市场融资的阿根廷，无论是国家政府、地区政府还是私营部门，在十五年后首次重返国际资本市场，成为国际资本市场中的“正常国家”，可以看到阿根廷新政府正努力试图恢复国家信用和外资信任。

2005—2016 年，阿根廷一直承受着“秃鹫基金”的债务违约官司所带来的重返国际融资市场的阻碍，这一时期的外商直接投资按其来源分为四大板块：收益再投资、直接注资、股本转让和关联公司债务，具体如图4 − 4 所示。

图4−4　2005—2016 年阿根廷外商直接投资净值（按来源）

数据来源：作者基于阿根廷中央银行，2016 年《居民企业的直接投资》整理所得。

从2005－2016 年各国外商直接投资来源的存量上来看，收益再投资所占比例最大，是阿根廷引进外资中最主要的方式。

需要指出的是，阿根廷外商投资收益再投资的比率在2005—2016 年并非一成不变。如图4 − 5 所示，2005—2011 年，受到大宗产品黄金期的影响，阿根廷出口繁荣，经济增长迅速，境外直接注资和收益再投资贡献比率基本持平。2011 年年底，受到国际大宗商品价格下降的影响，阿根廷出口迅速下降，由于国内经济较为依赖农产品出口，出口下降造成经济下滑，与此同时，政治因素也使得政府赤字不断扩大，货币增发进一步扩大通胀影响，在此背景下，外资纷纷准备撤离阿根廷，利润和股利分配达到峰值。受此影响，央行外汇储备达到警戒水平，政府为稳定储备和汇率，防止资本外逃，从2011 年开始对进口和外汇进行管制，资金难以流回母国。因此，2012—2015 年，外资企业的利润和股利分配降低明显，应付股利不断增加。同时，由于受到外汇管制和资金流动的限制，企业的未分配利润也不断上升，这迫使外资企业再投资率在 2012—2015 年保持在较高水平，使得不少企业再投资领域与自身主营业务并不相关^[11]，造成在该时期内再投资对外商直接投资贡献比率明显高于直接注资。2015 年年底，由于阿根廷政府取消前政府所实施的购汇审批制度，企业和个人可自由从市场购买外汇用于投资、消费或进口，虽然在额度上依然没有完全放开，但与前一时期相比，资金流动性得以加强，让外资企业在2016 年进行前一时期的应付股利清偿和利润分配。因此，2016年投资比率出现断崖式下降，由83%降至31%。同时，利润和股利分配出现明显增长，直接注资再次成为外资进入阿根廷市场的主要方式。(www.daowen.com)

图4−5　2005—2016 年阿根廷外资利润和股利分配及再投资率

数据来源：作者基于阿根廷中央银行，2016 年《居民企业的直接投资》整理所得。

图4−6　2005—2016 年阿根廷外商直接投资变化趋势（按来源）

数据来源：作者基于阿根廷中央银行，2016 年《居民企业的直接投资》整理所得。

比较各个外资来源的变化趋势，同样可以看到这一点，如图4-6 所示，与2015年相比，无论是收益再投资、直接注资、股本转让，还是关联公司债务均出现了下降趋势。其中，收益再投资和关联公司债务下降最为明显，如前段所述，其原因应主要是受阿根廷新政策的影响。在这样的背景下，2016 年标志着外资在阿根廷新阶段的开始，在阿根廷直接投资企业将逐步偿清其此前对投资者的负债，包括债务工具和因2011—2015 年外汇管制所积累的未分配投资所得，这一过程可能仍将持续一段时间，这也是企业对于新政策环境再适应的表现。