理论教育 建议完善上市公司股权分置改革措施

建议完善上市公司股权分置改革措施

时间:2023-05-22 理论教育 版权反馈
【摘要】:(一)对公司管理层进行股权激励由于公司管理层与公司股东两者的利益不统一,从而产生道德风险和逆向选择问题。同时经理人市场的存在使上市公司管理层人员对于自身价值的维护显得非常重要,如果管理人员不能够按照全体股东的理财目标使企业健康发展,将会面临自身价值贬值的问题。因此应积极完善公司治理结构,以促进股东财富最大化目标的实现。

建议完善上市公司股权分置改革措施

(一)对公司管理层进行股权激励

由于公司管理层与公司股东两者的利益不统一,从而产生道德风险和逆向选择问题。如果股东与管理者为了利益而引起冲突,将会增大代理成本,并且对公司价值产生影响。这种代理成本和利益冲突主要体现在股东与经理之间,如公司管理层在职期间为自己过度支付和消费、减少分红、控制与他们收入相关的绩效评价指标等行为的动机,都会损害全体股东的利益。通过给予上市公司管理者股份或者期权等措施,对公司管理层进行股权激励,能够将公司管理层与全体股东的利益有机地统一起来,使公司的管理者能够从股东利益最大化的目标出发进行经营与管理,以最大限度地降低股东与经理之间的代理成本,并提升公司的价值。

(二)运用创新证券进行投融资

近年来出现了如零息债券、可调整利率票据、浮动利率票据、卖方选择权债券、信用升级的债务证券、应收回证券、可调整收益优先股、可转换的可调整优先股、收益竞标优先股等创新证券。其特点是不易通过现存证券的组合来复制,能够满足不同需求的投资者。例如有的投资者要求在低风险时能分享公司成长的收益,有的投资者要求有较高的流动性或随时可以变现,有的投资者则要求更少的税收负担,等等。投资者愿意为符合自己要求的证券品种支付更高的价格。因此上市公司在融资决策时,可根据公司自身情况和市场需求,采用合适的创新证券募集资金,以降低发行成本和提高融资能力。

(三)提高投资者关系管理水平

投资者关系是指上市公司与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系,也包括在与投资者沟通过程中,上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系。通过改善和提高投资者关系管理水平,以加强公司同财经界和其他各界进行信息沟通,规范资本市场运作,实现外部对公司经营约束的激励机制,保护投资者利益,实现股东价值及相关利益者价值最大化,缓解监管机构的压力。它能够使投资者看好公司的前景,关注公司的发展策略和方向,并进行股权融资和参与到公司的经营与管理中去,为公司未来再融资奠定市场基础。(www.daowen.com)

(四)积极完善公司治理结构

完善公司治理结构要从改善内、外部公司治理结构两方面入手,特别是要加强机构投资者等外部投资者在上市公司公司治理中的监督作用。机构投资者在持股份额、专业知识、监督成本方面的优势,对上市公司的治理能够起到比较明显的作用。同时经理人市场的存在使上市公司管理层人员对于自身价值的维护显得非常重要,如果管理人员不能够按照全体股东的理财目标使企业健康发展,将会面临自身价值贬值的问题。因此应积极完善公司治理结构,以促进股东财富最大化目标的实现。

(五)加强信息披露和监管

与许多国家一样,我国上市公司面临的最重要的问题是控制权壁垒(即通过种种方式设置壁垒来维护现存大股东的控股地位)的问题。股权分置改革为控制权壁垒的解决奠定了基础,但控制权壁垒问题的最终解决还有赖于信息披露的提高。通过加强信息披露和监管,可以减少上市公司虚假的财务报告,从而减少控股股东损害中小股东利益可能性的发生。

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