本文以西藏上市公司为研究对象，检验西藏上市公司可持续发展状况并分析其成因，为了尽可能避免随机因素的影响，通常需要选择较长一段时间的数据才有说服力。因此在选取样本时，笔者选择2004—2008年共5年的年度公司财务与治理数据来分析，数据来源于深圳国泰安数据库（CSMAR）。利用希金斯SGR模型，计算西藏上市公司2004—2008年的季度可持续增长率，由于需要与实际增长率比较分析，所以笔者选择对应期间营业收入增长率表示实际增长率，并进行总体描述性统计分析。再进一步由每年的总体可持续增长率与实际增长率两组对应样本，运用SPSS 16.0统计软件包，利用威尔柯克森符号秩检验法（Wilcoxon Signed Ranks Test）Z统计值检验可持续增长率与实际增长率是否一致。由于西藏上市公司数量极少，因此在数据分析中，采用季度数据，即以季度作为可持续发展期间，剔除ST及数据不全的公司，共得到6家上市公司的120组数据。

（一）描述性统计分析

对西藏6家上市公司5年希金斯SGR与实际增长率的描述性统计如表1所示。

由表1可以得出，总体样本希金斯SGR模型计算出的可持续增长率均值明显低于实际增长率，前者的最值与实际增长率相差悬殊，且标准差低于后者。值得注意的是，西藏上市公司可持续增长率的最大值与最小值表现异常，标准差高，能够得出这些公司在5年中实际发展情况异常，存在增长不足或增长过快的可能性，因此需要进一步对两组数据进行详细分析。

表1　描述性统计表

（二）是否实现了可持续增长

希金斯SGR模型确定了公司的可持续增长率，如果实际营业收入增长率（g）超过或者低于可持续增长率（SGR），就意味着公司财务管理在某些方面有失控的现象。反之，如果实际营业收入增长率等于可持续增长，则公司实现了可持续增长。

由于希金斯SGR模型与实际增长率分布类型未知且两样本相关，为检验可持续增长率与实际增长率是否存在显著差异，即检验西藏上市公司是否实现了可持续发展，本文采取非参数检验（Nonparametric Tests）方法。即不假定总体分布的具体形式，从数据本身获得所需要的信息，通过推断方法获得结构关系，并逐步建立对希金斯SGR模型可持续增长率与实际增长率是否存在显著差异的数学描述。利用SPSS 16.0中两个相关样本检验过程（2 Related Samples Tests Procedure）的威尔柯克森符号秩检验法（Wilcoxon Signed Ranks Test），对希金斯SGR模型与实际增长率进行检验。(www.daowen.com)

建立待检验原假设：可持续增长率（SGR）与营业收入增长率（g）没有显著差别。备择假设：可持续增长比率（SGR）与营业收入增长率（g）存在显著差别。检验为置信度是95％的双侧检验。如果可持续增长率和实际增长率的Z值与渐进的双尾显著性概率大于0.05，接受原假设，样本公司实现了可持续增长；反之，拒绝无显著性差异的原假设，意味着样本公司可持续增长率和实际增长率不一致，未实现可持续增长。西藏上市公司可持续增长率与实际增长率威尔柯克森符号秩和检验结果如表2所示。从表中给出的5年的可持续增长率和实际增长率的Z值与渐进的双尾显著性概率（<0.05），说明拒绝无显著性差异的原假设，意味着样本公司5年间可持续增长率和实际增长率不一致，未实现可持续增长。

表2　威尔柯克森秩和检验结果表

（三）增长过快还是增长不足

增长过快或不足都是不利的，因此需要对未实现可持续增长的性质进行分析，可通过分析“秩”（Ranks）得出结论。表3是样本公司5年希金斯SGR模型与实际增长率威尔柯克森符号秩和检验秩计算结果表。

表3　秩（Ranks）计算结果表

从秩计算结果可以看出，样本公司5年数据的结（Ties）为零，说明在样本中没有可持续增长率与实际增长率相等的公司。正秩数（Positive Ranks）为73，占总数的60.83％；负秩数（Negative Ranks）仅为47，占总数的39.17％，正秩数比负秩数高。由此可以得出，2004—2008年西藏上市公司可持续增长率小于实际增长率，实际的高速增长是与企业内源性股权资本增长不相匹配的过快增长，会过度消耗企业财务资源。