不同的融资方式对公司的价值或“收益前景”影响是不同的，股权融资与债权融资是目前公司最重要的两种融资方式。股权融资具有增加公司核心资本，降低公司资产负债率，扩大公司生产规模，为增加公司收益提供保证，同时还可改善公司治理结构等优点，不利之处在于成本较高。债务融资优点主要表现为融资成本相对较低，且具有显著的财务杠杆效应；不利之处在于破产成本较高。因此现代公司必须慎重选择融资方式，优化资本结构。

表3　西藏上市公司历年盈利与股利分配情况

资料来源：根据西藏上市公司历年财务报表数据计算得出。

由表3可以看出，西藏8家上市公司的总体业绩不好，总体亏损大于总体收益。根据统计，2001—2005年，无亏损公司仅西藏发展和西藏天路两家，亏损较多的公司分别是西藏金珠和西藏珠峰；而2006年西藏上市公司表现较好，均产生盈利，但盈利的数额很小，对公司的发展产生的影响较小。这导致西藏上市公司在选择融资方式时内源融资无法得到保证，同时在外源融资中，债权融资比例也相当低，缺乏财务杠杆效应。

（一）资本使用效率不高导致业绩不佳

西藏上市公司融资结构单一，呈现较强的股权融资偏好。公司内部控制人在进行融资时，感到可以很轻松地融资，股本扩张对上市公司经营者也不构成额外的压力，因此上市公司在募股资金时比较盲目，拿到资金又没有好的投资项目，造成浪费。从上市公司公开信息可以看到，部分公司募集资金没有按照招股说明书的承诺投向相应项目，通过发行股票和配股、增发再融资不但没有促进公司的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。(www.daowen.com)

（二）不利于公司成长和公司治理

大量廉价权益资本的流入，使上市公司的投资行为非常随意，募集资本的使用效率普遍不高，投资方向混乱，而且股权融资偏好使公司无法获得财务杠杆效应，对公司价值最大化产生不利影响。从一般意义上说，公司治理结构及其有效性与公司融资结构密切相关。建立一套有效的公司治理结构，关键在于明确能真正承担公司最终经营风险的外部出资人，并形成一套机制，使外部出资人有动力和压力从经理市场择优选拔公司经理人员，并有效监督和约束他们的经营行为。股权结构的不合理、国有股比重太大导致治理结构的失衡即内部人控制，内部人控制又成为股权融资偏好的重要原因，股权融资比例的扩大又强化了内部人控制，增加了改善公司治理结构的难度。

（三）经营业绩普遍低下又影响融资结构调整

由于业绩低下，融资时内源融资无法得到保证，也无法顺利地获得长期的商业贷款，只有靠短期负债融资。西藏上市公司的长期资产负债率非常之低，而流动负债率过高，结构非常不合理，导致了很高的经营风险。