由于上述静态评价指标不考虑资金时间价值，投资回收期指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小，因此无法正确地辨识项目的优劣。因此，现代的投资评价转向考虑资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命周期内经济状况的动态评价指标。

（一）折现率的确定

动态评价指标涉及各时期的资金计算，必须将其折算为同一时点的资金价值，才可以进行加减计算。因此，在财务可行性评价中，折现率是指计算动态评价指标所依据的一个重要参数，并且首先必须加以明确。折现率的预测和确定是运用动态评价指标的难点问题之一，取值是否合理关系到投资方案的取舍。折现率的确定必须考虑项目投资的风险，一般风险越高的项目投资，其贴现率取值就越高。折现率一般可以按以下方法确定：第一，以拟投资项目所在行业的平均收益率作为折现率；第二，以拟投资项目所在行业的加权平均资金成本作为折现率；第三，以投资者最低可接受的收益率作为折现率。

（二）净现值

净现值（NPV）是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。贴现率可以按照上述的三种方法加以确定，但不同的方法确定的贴现率计算的净现值其含义有所不同。

净现值的优点：①考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；②考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；③考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。其缺点表现为以下几点：①净现值的计算较麻烦，难以正确估算未来现金流；②净现金流量的测量和折现率较难确定，难以考虑通货膨胀对实际收益的影响；③净现值为绝对指标，比较适合一个项目投资或者具有相同投资规模项目投资的纵向比较，而不适合不同投资规模项目投资的横向比较。

（三）净现值率

净现值率（NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。净现值率小，单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。

（四）内部收益率

内部收益率（ORR）是指项目投资实际可望达到的收益率。一个项目投资的收益率该如何计算，在计算净现值时得到以下的启示。

1.净现值＞0，项目投资的收益率大于贴现率。

2.净现值＜0，项目投资的收益率小于贴现率。

3.净现值＝0，项目投资的收益率等于贴现率。(www.daowen.com)

例如，某一项投资期初花费100 万元购买某种股票，一年末抛售该股票得到120 万元，期间无任何其他收益，则该项投资的收益率为20%，即内部收益率为20%。在计算一个项目投资的内部收益率时，实际上是在寻找令净现值等于零的贴现率，该贴现率即为项目投资的内部收益率。

内部收益率的计算过程比较复杂，同时无法得到准确的数值，在实际计算过程中往往选择内插法求取。

1.首先根据经验确定一个初始折现率。

2.在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用在这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零，反之采取更低的贴现率来测算。

3.再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。

内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，测算出这个项目的收益率，便于将它与行业基准投资收益率进行对比，确定这个项目是否值得建设。特别是在使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得投资建设。所以在进行各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。

（五）动态指标之间的关系

净现值率和内部收益率是针对净现值的缺陷而产生的，其计算过程与净现值密切相关，三者之间存在以下数量关系，即

当NPV＞0 时，NPVR＞1，IRR＞r。

当NPV=0 时，NPVR=l，IRR=r。

当NPV＜0 时，NPVR＜l，IRR＜r。

在项目投资方案的选择过程中，必须3 种方法结合使用，以全面反映项目的收益规模和水平。