投资项目的净现金流量（又被称为现金净流量，记作NCF，）是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量（记作CI，）与同年现金流出量（记作CO，）之间的差额所形成的序列指标。

每年现金流入量和流出量应结合上述产出和投入类财务可行性要素的内容理解，只有能明确界定现金流入来源主体和流出对象的现金流才能准确界定现金流。投资项目财务可行性评价指标的测算准确与否，主要取决于未来净现金流的计算准确，因此必须加深对净现金流的理解。

1.这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。

2.现金流量不等于“会计收入”。会计收入和现金流量有很多的不同。例如，一家公司今天以l000000 美元购买一座大楼，则1000000 美元是当即发生的现金流出。如果按直线折旧法20 年计算，使用这座大楼当年会计上的支出只有50000 美元（1000000/20）。因此，当期收益只减少了50000 美元，剩余的950000 美元在以后的19 年里计提。

3.现金流量为“净增量”。这些现金流量是公司接受一个项目而引发的直接后果——现金流量的变化。也就是说，现金流量取决于公司采用项目和不采用项目的现金流量上的差别。准确判断现金流量，必须理解以下四个问题。

（1）沉没成本。“沉没成本”是指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它并不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。正如“过去的就让它过去吧”，因此在计算现金流时应该忽略这类成本。例如，某公司正在计算建设一条新生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100000 美元作为实施市场调查研究的报酬。这项支出是去年发生的，它与该公司管理层正面临的资本预算决策是否有关呢？回答是否定的。因为，这100000 美元是不可收回的。因此这100000 美元的支出是沉没成本，与企业未来决策无关。当然，将100000 美元用于市场分析的决策本身是一项资本预算决策，当它沉没之前是绝对有关的。因此，一旦公司的某项费用发生了，这项成本就与将来的任一决策无关。把握沉没成本的关键在于现金流发生的时间点是在决策的时间点之前还是之后，如果之前则无须考虑该项现金流，反之则应该加以考虑。(www.daowen.com)

（2）机会成本。你的公司可能拥有某一资产，它可以在经营中的其他地方用于销售、租赁或雇佣。但一旦这项资产用于某个新项目，则丧失了其他使用方式所能带来的潜在收入。这些丧失的收入有充分的理由被看成是成本。因为上马了这个项目，公司就失去了其他利用这项资产的机会，所以称之为“机会成本”。例如，某公司在武汉城市中心有一个空仓库可用于存放其产品。公司希望能将这种产品出售给消费者。占用仓库的成本是否应该包括在把该产品推向市场的成本里面？答案是肯定的。仓库的使用并不是免费的，它存在机会成本。这项成本相当于假如取消将这种产品推向市场的计划，并把仓库用于他处（例如卖掉），公司能够获得的现金。因此，其他使用方式的净现值就成为决定销售该产品的机会成本。

（3）关联效应。决定净增现金流量的另一个困难之处在于所建议项目对公司其他部分的关联效应。最重要的关联效应是“侵蚀”。侵蚀是指来自顾客和公司其他产品销售的现金流量转移到一个新项目上。假设某公司正在计算一种新产品的净现值，一些将购买这种产品的顾客是该公司其他产品的拥有者，是不是所有的这种新产品的销售额和利润都是净增量呢？同样，答案是否定的。因为这些现金流量的一部分是从该公司的其他产品上转移而来的，这就是侵蚀，在计算净现值时必须将其考虑进去。

（4）净营运资金。所谓净营运资金是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。营运资本的投资在项目周期结束的时候能够完全被抵补。例如，在一般情况下，当公司开办一个新业务并使销售额扩大后，对存货和应收账款等流动资产的需求也会增加，公司必须筹措新的资金满足这种额外需求；另一方面，公司扩充使得应付账款与一些应付费用等流动负债同时增加，从而降低公司流动资金的实际需求。随着周期的结束，流动资产转变为现金，用于支付流动负债。

总而言之，准确的估算净现金流是项目投资决策正确与否的前提，是各项评价指标计算准确的基础性工作。