大家都知道，对于企业来说，它一直不懈追求的就是利润最大化，而利润和风险又有着紧密的联系，人们常说风险和利润成正比，即风险越大，利润越大。所以，在企业的任何经营活动中都不能忽略对风险的分析。当一个企业有多种投资项目可供选择时，就要分析哪种投资的风险在其承受范围之内，同时又能获得最大的收益。投资风险的分析方法有盈亏平衡点分析法、敏感性分析法、风险调整贴现率法、肯定当量法。

（一）盈亏平衡点分析法

盈亏平衡点分析法就是运用量、本、利之间的关系理论，对产品投入的可行性进行论证的方法。这种方法可以用来作为企业产品定价决策的依据，也可以用来作为控制成本的依据，并通过对其经营安全性的评价考虑是否投产该产品。

盈亏平衡点分析法的核心是盈亏平衡点的计算分析。盈亏平衡点是指在企业利润等于零，即销售收入等于总成本时企业的销售量或销售额。在这个点上，产品没有利润，刚好保本，收支平衡。以盈亏平衡点为界限，销售收入高于此点企业盈利，反之企业亏损。盈亏平衡分析的表达形式可以用实物产量、单位产品售价、销售收入等绝对量表示，也可以用生产能力利用率等某些相对指标衡量。

盈亏平衡点的应用主要是用来判断企业的经营安全性问题。根据固定成本和变动成本的高低，可以将产品的经营安全性分为以下四种情况。

1.安全型，是指产品的固定成本和变动成本都低的情况。这时即使减少销售量也不易出现亏损，这是一种理想的经营状况。

2.警戒型，是指产品的固定成本较低、变动成本较高的情况。在这种情况下，销售额的增加对利润的增减反应不灵敏，一般对原材料的依赖较大、附加值较低的行业多数呈现这种状态，也可以称为“慢性赤字型”。可以采取的措施是降低变动成本。

3.成长型，是指产品的固定成本较高、变动成本较低的情况。它是一种积极的经营状况，因为只要产销量上去，利润就会急剧增长，这一点与安全型相似。从盈亏平衡的角度看，这种情况又与警戒型相似，具有成长特性。

4.危险型，是指固定成本和变动成本都高的情况。在这种情况下，只要销售额下降一点点，就会导致亏损；即便是销售额增加一些，也增加不了多少利润，因为它的盈亏平衡点太高了，因此企业要尽一切可能避免这种情况的出现。

（二）敏感性分析法

敏感性分析是在决定一个项目投资效益的许多不确定因素中，测定其中一个或几个敏感性因素变动时对项目投资效益影响程度的分析方法。在影响项目投资效益的不确定因素中，有些属于敏感性因素，这些因素稍有变动就会引起投资效益指标的明显变动；另有一些因素，属于不敏感因素，当其变动时，只能引起投资效益指标一般性变动，甚至看不出什么变动。为使项目决策人员对项目的风险程度有所了解，就应从不确定因素中寻找那些对项目投资效益有重大影响，并在建设和投产期可能发生较大变动的敏感性因素，而后根据敏感性因素的变动幅度，分别计算净现值或内部收益率指标。敏感性分析可以使决策者在缺少资料的情况下，弥补和缩小对未来方案预测的误差，了解不确定因素对评价指标的影响程度，明确各因素变化到什么程度时才会影响方案经济效果的最优性，从而提高决策的准确性，降低投资风险。

一般按以下步骤和方法进行敏感性分析。

1.确定敏感性分析的研究对象。敏感性分析是通过不确定因素对投资项目效益指标的影响所作的分析。因此，它的研究对象就是众多的投资效果指标。在对具体项目进行分析时，应根据项目所处的不同阶段和指标的重要程度选取不同的研究对象。如在项目建议书阶段，相当于项目的机会研究，此时有关项目的各种资料不完整，所以通常选择投资收益率和投资回收期指标作为分析对象；在可行性研究阶段，一般选用净现值和内部收益率指标作为分析对象。

2.选定分析对比的不确定因素。影响项目经济效益指标的不确定因素很多，不可能对所有的因素都作敏感性分析，一般总是选择那些对投资效益指标影响较大的不确定因素，或者是在确定性评估中所选择的数据可靠性不大的因素。这些因素通常有固定资产投资和流动资金投资、固定成本和变动成本、产品价格、产（销）量、投资回收期和项目寿命年限等。

3.计算分析变量因素的变动影响，计算变化率。把选定的某个不确定因素设定其可能变动的幅度，将其他因素固定，接着计算经济效益指标的变动结果，计算出变化率。在对每一因素都作了上述测定以后，计算出因素变动及相应指标变动的结果。

4.绘制敏感性曲线图，找出敏感性因素。将第3 步计算的结果绘制成敏感性曲线图或列表，寻找敏感性因素。测定敏感性因素的方法有两种：一种称为相对测定法，即在测算变量因素的变动对经济指标的影响时，将各个不确定因素的变化率取同一数值，再来计算经济效果指标的影响大小，然后按其大小进行排列，对经济效果指标影响最大的因素即为敏感性因素。另一种称为绝对测定法，是将选定的变量因素向可能发生的最差值变动，再计算所影响的经济指标值是否已超过项目可行的临界点，若已超过其临界点则表明该因素为敏感性因素。

5.明确敏感性因素变化的最大极限值。敏感性因素可能发生最大变化的终极点称为最大极限值，最大极限值一般是指向效益差的方向变化的极限值，该值所引起的效益变化可能超过项目的临界值。与项目效益指标的临界值相对应的因素变化值为最大允许极限值。了解了因素变化的最大极限值和最大允许极限值，一方面可以很快找出敏感性因素；另一方面便于在项目运行进程中密切注视该因素的变化。因此应采取必要的防范措施，限制其超过最大允许极限值。

通过敏感性分析可以了解不确定因素对项目经济效益的影响大小，并找出敏感因素。同时可以测定达到项目效益临界点的敏感因素允许变动幅度。但敏感性分析实际上还只能是一种定性分析，它无法测定不确定因素发生的可能性有多大，更不能对项目效益指标的影响程度做出定量分析结果。所以，有必要深入进行概率和风险分析。

（三）风险调整贴现率法(www.daowen.com)

风险调整贴现率法是根据项目的风险程度来调整贴现率，然后再根据调整后的贴现率计算项目的净现值，并根据计算的净现值进行投资方案决策的方法。

1.风险调整贴现率法的基本原理

贴现率或资金成本是投资者进行项目投资所要求的最低报酬率，当项目投资的风险增大时，投资者要求的报酬也上升；反之，当项目投资的风险减少时，投资者要求的报酬也下降。所以，风险越大，贴现率越高；风险越小，贴现率越低。

2.风险调整贴现率法的决策规则

运用风险调整贴现率法进行互斥投资决策方案的选择时，同样应优选净现值大的方案；运用风险调整贴现率法决定是否投资决策时，只要净现值大于零，方案都可接受。

3.风险调整贴现率的确定

风险调整贴现率法的最大问题是风险调整贴现率的确定。其确定的方法有多种，比较有代表性的是用风险报酬斜率调整贴现率。由于项目投资的总报酬可分为无风险报酬和风险报酬两部分，对应的含风险的调整贴现率由无风险报酬率与风险报酬率构成。

4.风险调整贴现率法的特点

风险调整贴现率法的特点是容易理解，企业可以根据自己对风险的偏好来确定风险调整贴现率，因此在实际中被广泛使用。但是，风险调整贴现率法在贴现过程中的计算较为复杂，并且把风险因素与时间因素混为一谈，人为地假定风险随着时间的延长而增大，这并不一定符合实际。

（四）肯定当量法

肯定当量法是针对风险调整贴现率法的缺点提出来的。这种方法是先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率计算净现值，以便用净现值的规则判断投资机会的可取程度。

1.肯定当量法的基本原理

肯定当量法首先根据投资项目的风险程度调整现金流量，然后用无风险的投资报酬率来计算风险项目的净现值，最后根据净现值来进行项目的投资决策，这是一种风险评估方法。

2.肯定当量法的决策规则

在运用肯定当量法进行互斥投资决策方案的选择时，同样应优选净现值大的方案，只要净现值大于零，方案都可接受。

需要说明的是，肯定当量系数是指不肯定的1 元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定现金流量的系数。因为，肯定的1 元比不肯定的1 元更受欢迎，不肯定的1 元只相当于不足1 元的金额。两者的差额与不确定性的程度有关。

3.肯定当量法的特点

肯定当量法是通过调整净现值的分子，考虑项目的投资风险，其计算简便；肯定当量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采取不同的肯定当量系数，但如何确定当量系数是难题所在。