跨国经营外汇风险的管理指对外汇市场可能出现的变化做出相应的决策。这是跨国公司国际财务管理的一项十分重要的内容。在业务中公司经营各种货币,而货币币值的变化,即贬值和升值,是经常发生的。货币币值的变化会影响交易的金额、现金的流量、资产、债务以及整个公司的经济效益。
(一)影响汇率变动的因素
外汇汇率是一个国家的货币以另一个国家货币表示的价格。外汇汇率也是一种价格,因此它的变动也是由供求关系决定的。在当今各国实行浮动汇率的制度下,影响汇率变动的因素有:
(1)外汇的供求状况决定汇率的变动,而影响供求的因素包括市场价格水平、生产成本、货币供应量、短期利率和国际收支状况等经济因素,以及对这些经济因素的预测。
(2)国际贸易的供求结构变化会引起汇率变动。通常,由于新资源的发现,生产方法的改进,消费者的需求变动等供求方面的结构性变动会影响汇率的变动。
(3)生产的周期变化和国民生产收入的变动,直接影响出口能力和进口需求,从而引起汇率的变动。
(4)各国政府贸易政策与措施的变动。例如,政府采取措施阻止高通货膨胀率所带来的国际收支恶化,提高进口关税,实施进口配额、出口津贴等贸易干预手段。
(二)汇率短期变动的原因
就短期汇率变动而言,没有一个单一因素可以充分解释汇率的变动,因而也无单一的处方可以获致汇率的稳定。汇率短期变动的原因有:
(1)以该货币计价的金融资产的需求,与该金融资产的供应能力之间的平衡状况的影响。
(2)货币供应增长速度的影响。如果某货币供应增长迅速,而其他因素不变,则该货币对其他货币的比价就趋于下降。这是因为:一方面,货币供应的迅速增长,会引起利率下降,资金外流,造成汇率下跌;另一方面,货币供应迅速增长,会引起国内物价上涨,进口需求增加,出口竞争能力削弱,国际收支经常账户恶化,于是汇率下跌。(www.daowen.com)
(3)利率高低影响短期货币的需求。一种情况是,经济扩张,利率上升,投资者对该国货币信心增强,则资金内流,汇率上升;另一种情况则是,经济不景气,国际收支状况恶化,迫使提高利率,则将造成汇率下跌。
外汇汇率波动在今天已成为跨国企业经营中一个重大的不确定因素,这个问题对国际经营至关重要,如何进行外汇汇率变动预测呢?通常采用的预测技术有两种:判断模型和计量经济模型。判断模型是参照国别的情况进行分析和判断。例如,分析进出口贸易、国民生产总值、市场物价水平、银行利率变化等经济指标;分析政治形势、政权稳定程度和政府更迭等政治因素;估计政府,尤其是中央银行的干预作用;心理因素等。计量经济模型是运用数字方程式,采用影响汇率变动的诸因素,如工业生产、贸易流量、资本流量、相对通货膨胀利率变动、货币供给增长率及国际收支等指标,制定国别经济特定模式。
许多跨国公司在国际经营中,认识到外汇风险管理的基本要素是汇率预测和风险暴露的程度,而汇率预测是最困难的一个项目。为此,跨国公司对于汇率变动采取必要的保护措施。根据需要编制年度汇率预测报告,这些报告中,有的只预测变动方向,有的预测变动幅度,也有的进行概率分配估计。其信息和资料来源,主要是国内外银行报告和动态分析,其次是子公司、金融报刊和金融专家提供的帮助。
(三)公司财务管理工作中的外汇风险预测
跨国公司财务管理工作中的外汇风险预测应包括以下几项内容:
(1)外汇风险影响交易的类型。
(2)外汇风险对母公司和子公司的影响。
(3)外汇风险对跨国公司战略的影响。
(4)外汇风险对公司管理职能作用的影响,包括生产、销售、财务、人力等。
汇率变化所涉及的范围很广,影响很大。一家从事跨国经营的公司深知外汇风险对资产和债务的影响,他们通常采取的补偿政策是:当该公司所在国币值上升时,把对外出口转变为在国外生产;当公司所在国币值下降时,则把在国外生产转变成对外出口。
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