证券是代表资本所有权或债权的书面证明书。它自身没有价值，是一种虚拟资本，仅代表取得利益的凭证。证券的主要形式是债券和股票。债券体现着一种债权和债务关系，是发行者筹集资本的一种手段。通常，公司为了追加资本而向社会发行公司债券，其持有人同公司只存在一般性的债权债务关系，并每年从公司取得一定的利息收入，但不是公司的股东。债券到期，公司应偿还本金、赎回债券^[3]。债券可分为短期债券、中长期债券和长期债券。目前，在国际债务市场上，以欧洲货币债券为主，其次是其他资本主义国家货币的债券。股票是代表股份资本所有权的证书，它体现了持有人按股票价格拥有的公司资产。公司借助股票向社会筹集资金，用于追加投资，扩大再生产。股票持有人根据票面面额从发行公司取得一定的股息报酬。上市股票可以在证券交易所买卖，但不能向发行公司索回股票面额。最常见的股票是优先股和普通股。

债券和股票都是有价证券，可以在市场上进行交易，具有一定的价格。其价格取决于有价证券的预期收益和当时的银行存款利率。它与前者成正比，与后者成反比。用公式表示如下^[4]：

有价证券价格＝有价证券的预期收入/银行存款利率

有价证券虽不是真实资本，但证券持有人可获得收益，还可以转让证券从而收回本金，这是由有价证券的流通性和增值性所决定的。

证券资本是一种特殊的资本，它不同于其他资本的主要特征有如下四点。

（一）收益性

投资者进行证券投资的根本出发点是获取收益，收益性是证券投资的基本特征。证券的收益又可分为固定收益和变动收益。固定收益是指在证券面额上作出具体规定，不受经营状况影响的收益。变动收益是指证券收益随经营状况而变动的收益，它由发行单位利润多少来确定。通常普通股就属于变动利益。

（二）流通性

投资者进行证券投资可以根据证券市场价格的变动，自由地和及时地转让证券，收回本金。证券市场越成熟，证券的流通性就越强。总体而言，证券的期限越短，信用度越高，知名度越广，证券的流通性就越强。

（三）风险性

投资者一旦动用资金就会有风险，购买证券必然伴随风险，这是由证券市场价格波动和发行债券公司经营不善引起的。但各企业证券风险程度各异，收益情况也不同。通常来说，风险大，收益多；风险小，收益少。换言之，证券投资的风险与收益成正比。

证券投资的市场风险有两种：一种是制度性风险，即由于某些社会、经济共同因素所引起的风险，它无法通过证券多样化来避免。引起这种风险的因素，包括股市的变动、利率的波动、通货膨胀、政策变化等。另一种是非制度性风险，即由于某种突发事件所引起的风险，人们可以通过证券多样化的方法来避免此类风险。

（四）差异性

证券有两种价格——市场价格和票面价格。市场价格，是随行就市的价格。票面价格，是证券发行时确定的票面金额。在发行市场，如果采用时价发行、中间发行、贴现发行等不同方式，证券的发行价格和票面标价就会不一致。

跨国公司已成为国际证券市场的主要参与者和组织者。它是各种证券的发行者，尤其是利用公司债券在国外市场筹集外币资金，扩大生产经营。跨国公司与各国证券交易所保持密切的业务往来，已经将发达工业国家证券交易所国际化。跨国公司出面组建证券公司，在世界各国建立分支机构，大力开展国际性证券委托交易业务。

21世纪，国际金融市场融资证券化发展迅速，华尔街仍在全球证券市场中居主导地位，世界各国的大公司纷纷转向纽约发行股票，其中的热门股票大都属于大型跨国公司所拥有，如美国微软公司、英特尔公司、埃克森石油公司、美国电话电报公司、杜邦公司、菲利普·莫里斯公司等。

复习思考题(www.daowen.com)

1.国外直接投资有几种类型和模式？

2.当前国外直接投资迅速增长的原因是什么？

3.试述国外直接投资的主要特点。

4.什么是非股权经营？它与股权投资有何区别？

5.试述跨国并购的原因和跨国并购的类型。

6.股权式合资企业与契约式合资企业有何不同？

7.合作经营企业和合资经营企业有何不同？

8.为什么国际合资经营企业已成为当代国际经济合作的重要形式？组建与经营合资企业应注意哪些问题？

9.国外证券投资与国外直接投资有何区别？

10.国外证券投资的主要特征是什么？

【注释】

[1]Robock S H，Simmonds K.International Business and Multinational Enterprises.4th ed.Homewood：Richard D Irwin，1999：5－6.

[2]钱俊瑞.世界经济百科全书.北京：人民出版社，1985：738.

[3]尼尔·胡德，斯蒂芬·扬.跨国企业经济学.叶刚，等译.北京：经济科学出版社，1992：10－11.

[4]同上，第841页。