传统产业创业从投资到盈利的周期相对较短，创业成功很快就能盈利，一旦盈利，企业就容易估值；盈利了，现金流为正，融资就不是难题。这个阶段需要的资金已经不是为了生存，而是为了发展。

传统行业根据过去的财务报表和未来的盈利预测很容易去计算公司价值，和投资人不过就是对市盈率的倍数讨价还价，但是许多新兴产业的创业行为是没有办法根据市盈率来估值的，所以被称为市梦率。

游戏软件公司曾经是资本市场借壳上市的热门题材，传统的游戏产品主要靠互联网平台的规模，就像斗地主，谁都会开发这个游戏软件，但是互联网斗地主软件必须绑在大型社交平台上才有意义。游戏软件开发公司有时候凭一个产品打遍天下，但迅速把一个产品奠定的公司地位发展成为有价值的公司不能仅仅依靠一个产品。一旦公司不能持续开发出新的有市场价值的游戏软件，这个公司的价值很快就会掉下去。

杨雪茹是深圳一个充满激情的影视媒体公司创始人。转型做影视之前，她已经是一个成功的创业者，经营医疗美容业务。据她自己说，有一次在深圳听我演讲，听得有些迷糊，本来完全不相信我讲的投资融资和资本运营技巧，以为讲的都是忽悠人的东西，但旁边有人对她的怀疑有些不屑，告诉她能够听到这样的演讲已经很幸运。于是她想，什么时候有机会一定要请这样的人指导自己。

没有多久，她果然重新创业了，创办了专门从事儿童影视剧创作、拍摄以及儿童影视经纪的公司。拍了第一部儿童魔幻网络剧之后她成功了。这时候她来找我，希望得到我的指导，其实只是想印证一下自己的创业模式是不是符合资本市场要求的条件。她的作品成功之后，迅速得到了中科招商的认同，给她的公司做了A轮投资，有了这轮投资，她的业务做起来就风生水起了。虽然还没实现盈利，但是已经有投资人给她估值到1.5亿人民币。

杨雪茹的公司为什么能够值1.5亿呢？其实没有标准。同样，股票市场上每天都有股票价格涨跌，为什么值这么多钱？也没有一个衡量标准。同一家上市公司，十个分析师得出来的一定是十个价格。上市公司的定价标准都如此不确定，怎么能够要求创业公司有什么定价标准呢？(www.daowen.com)

盈利模式和公司价值是有关系的，但是很难根据盈利模式和盈利阶段来确定公司价值。一定不能说已经赚钱、已经有了充足现金流的公司就能估出很高的值，而没有开始盈利或者没有产生现金流的公司估值就不高。

前面提过的万库标杆公司创业20年还没有盈利，但是估值却很高，重庆市政府和万库标杆签署的投资意向书，投资100亿只占到公司15%的股份。我认为万库标杆值这个价，因为它是典型的劳动密集型的人工智能公司。他们要把963个行业数据按照语义关联的方式来挖掘，这是巨大的工作量，同时他们用了自己的算法做到了人工智能水平，是高科技，没有多年的日积月累真做不出来。虽然盈利模式还不清晰，但是不应怀疑这个公司的价值。

现在又一个新的、具有巨大行业价值的产业生态来了，那就是区块链。很多人听到区块链之后，觉得跟不上时代，感到恐慌。其实没有什么好恐慌的，就像当年互联网时代来临的时候，搜狐的张朝阳是神一级的人物一样，媒体报道他的老师尼葛洛庞帝的神圣以及张朝阳彰显的个性，无不让人顶礼膜拜，以至于张朝阳后来被移动互联网赶下神坛之后，很难承受这种失落，出现心理危机，一度消失在公众的视线中。大家很怕被互联网淘汰，但今天看过去，新浪也好，搜狐也好，网易也好，只不过是一个用互联网作为工具的媒体而已。区块链也是一样，没有多少神秘的东西，一定不要将其神秘化。

区块链在我看来，就是利用互联网技术把一些板块的若干个数据终端加密，形成一套协议关系和去中心的共享关系，是一种互联网民主的信用机制。它在各个不同的区块构建不同的生态和场景，给大家创造各种机会。对外行来说，用不着去搞清楚区块链的底层技术，只要掌握怎么应用就行了。区块链的形成，又是一个应用平台和应用生态，区块链的应用模式和盈利模式目前还不太清楚，这时盲目投资一些区块链公司，风险是很大的。从创业的角度来说，如果不是计算机和通信专业的人士，也不要急着在区块链这个领域创业。但区块链为什么火爆得这么快呢？关键是有数字货币。创建一个区块链就要创建一个信用体系，这个信用体系的支付媒介就是数字货币，有数字货币就会有发行、支付、交易。比特币已经成为一种规模巨大的数字货币，部分投资者通过投资比特币获得了不可思议的暴利，于是，投机带来的财富效应成为诱因，吸引很多人涌进自己完全不熟悉的区块链和数字货币圈子。

最近我在推动的一个创业项目，本来不是我们的业务范围，但是因为对方在国际市场很有优势，而且他们的盈利模式在国外具有更大的价值，所以我们决定参与。这个公司是成都电子科大一个长期从事新型信息化研发的团队在该院年轻教授秦开宇的带领下创办的，公司主要提供无线专网综合解决方案，基于中国电信、中国联通和中国网通的光纤骨干网之外，根据客户需求创建无线自组网，项目主要应用于军工、远洋交通、边防、反恐等特殊场景。如果仅仅用在军工这些特殊领域，市场还是有些局限，公司价值也不会太高。但是，他们在海外市场发现，国外的通信市场主要是民营企业做的。同时，由于资本主义国家的土地是私有化的，铺设光纤的范围和覆盖面积要受到私有土地的阻碍，发展业务也会受到私人资本的局限，很多人口密度不够的地方，投资成本过高。尤其是印尼、菲律宾这些沿海和岛屿国家，因需要大量铺设海底光缆，所以会出现很多信息盲区。秦开宇等人创建的中星天通公司可以和当地电信运营商结合，设计符合当地市场需求的无线自组网综合解决方案。这个项目还符合中国倡导的“一带一路”战略，有利于中国和“一带一路”沿线国家的互联互通，会得到国家层面的大力支持。市场空间的拓展，带来了盈利模式的变化和盈利能力的提高，项目的公司价值也会随之提高。