20世纪90年代，中国的创业潮真正风起云涌，最重要的动力来自1992年年初的“邓小平南方谈话”。

在经历激情荡漾的20世纪80年代之后，中国的改革开放由于国际国内多方面原因，出现了许多争议和分歧，大众的创业激情也受到较大的打压。1992年年初，邓小平在将近90岁高龄时再次勇立中国改革开放的历史潮头，以大无畏的气魄到南方视察上海、广东等地，掀起改革开放的浪潮。虽然中国资本市场在1990年已经创立，但由于面临诸多方向上的争议，并没有真正活跃起来。邓小平视察南方期间，专门视察了深圳证券交易所，针对股票市场发表了“坚决试”的观点，从而推动了中国资本市场的大发展。

“邓小平南方谈话”之后，中国经济发展迎来了第一个高速增长的十年。60年代出生的创业者获得了更好的创业时机和不一样的创业方法。当时最大的经济事件是发展资本市场，它彻底改变了中国经济的发展模式。

首先，一部分国有企业通过股份制改制，建立了现代公司制度，懂得了运用股份有限公司这样的经济组织形式来开展商业运行，懂得了用好资本市场来重新配置社会资源，让企业经营者知道，原来市场经济的好处不仅是可以自由从事商品生产和贸易，还有一种非常有利于商品经营的公司组织模式，另外还有更加神秘莫测的资本运营。

以万通为例，1991年冯仑聚集“万通六君子”创办海南农业高科技投资公司时，他们没有干过一天的农业和高科技，炒了几块地皮之后，就在北京的郊县怀柔买了3000亩（200公顷）地，成立了北京万通。海南利用“邓小平南方谈话”掀起的第一拨股份制浪潮，并没有让以冯仑为首的“万通六君子”嗅到里面的巨大商机。他们和海南负责股份制改革的管理者其实非常熟悉，冯仑和当时主管股份制审批的海南体制改革办公室主任迟福林都是改革这个圈子的，如果他们意识到这样的商业机会，就不会到北京去创办万通。海南一夜之间冒出了上百个股份公司，通过发行股份创造了募集巨额资本的奇迹，等冯仑他们明白过来时，已经有点晚了。好在他们很快反应过来，海南的机会错过了，但内地的股份制改革速度没有海南这么快，于是他们把眼光瞄向北京，迅速在北京布局资本、运营平台，将在怀柔投资购买的一块还没有缴完土地出让金的地块评估作价，创办了北京万通股份有限公司。他们本来想一下注册八亿元，创办一个高起点的股份公司，但是到1993年的时候，海南、成都、武汉、沈阳一些地方的股份制大跃进已经出现了很多问题，财富的聚集已经不是用企业利润的积累形成创造内生性发展，而是通过梦幻一样的故事和“运作”就可以达到创业的目的。于是，他们马上调整策略，把八亿元改成三亿元，迅速完成募集之后，很快把公司运营起来。可以说，资本的魔力严重地伤害了基本的创业原理。我亲身经历和参与的海南顺丰也是在这个时期利用资本市场的经典案例。

前面提过，范日旭早年在长春从缝纫机厂离职后开过饭馆，搞过游戏厅，开过录像厅，后来到南方中山、顺德一带倒卖化肥、冰箱等产品的配额。1988年，他带着十万元“巨资”登上海南岛。虽然一直都通过滨海新村房地产项目、各种贸易、创建出租汽车公司做着空手套白狼的业务，但真正让他在短时期内聚集巨额财富的却是资本市场。

1992年“邓小平南方谈话”之后，中国开放了广东和海南作为股份制试点，我代表范日旭创办的海口顺风出租车公司，通过短短半年时间的腾挪，就几乎用变戏法的方式成功创办了海南顺丰股份有限公司，使范日旭成为1.48亿股份的实际控制人。当我们发现资本运作可以快速挣钱、聚集财富的时候，靠一点一滴积累赚钱的方式就被老范彻底抛弃了。当时公司的一位创始人完全看不明白这一套让人眼花缭乱的戏法，愤然离去。随后，我们就凭借自己在中国率先掌握的这套技巧，南征北战，先后投资于湖南、湖北、长春、北京、厦门等地，到1995年，三年时间控制了三个半上市公司，如果按当年的市值来算，一定是当年中国首富，只不过那时胡润还没有来到中国，中国还没有开始财富排行。这三年时间积聚的财富，超过了范日旭十多年间从个体户到万元户积聚的财富的百倍、千倍。(www.daowen.com)

由于财富集聚速度太快，从1992年到1993年短短一年的时间，海南创办的股份有限公司设立的总股本超过100亿。由于上海、深圳两个证券交易所批准了一批试点期间设立的定向募集股份有限公司首次公开募股（IPO），海南的几只股票新能源、琼珠江、琼港澳、琼化纤、琼民原都从一元的原始股炒到几十元，新型财富增长完全颠覆了传统的财富内生增长原理。由于这样的财富效应，当时只要是海南发行的股票，全国各地的钱都会蜂拥而至，竞相购买，一抢而光。由于我和范日旭是海南顺丰股份有限公司股票发行最重要的两个当事人，很多人找我和老范私下买顺丰的股票，我们俩不得不跑到位于海甸岛的中国（海南）改革发展研究院躲起来，避免和外界联系。

但到后来，由于工作草率，投机性很强，加之环境变化太快，大量募集来的资金都投入到海南房地产泡沫里去了。很快，由于政府宏观调控，银行信贷资金被强制性抽回，这些股份公司募集来的资金几乎全军覆没，淹没在浩浩荡荡的房地产市场，变成成片的烂尾楼。

早期的资本创业模式一开始就来了一次潮涨潮落的热烈和残酷。海南所有的定向募集股份有限公司最终只有一个企业创造了奇迹。那就是大名鼎鼎、20多年来一直顶着各方争议艰难发展到今天的海航集团。

海航集团是中国改革开放历史上运用资本创业模式非常成功的杰出企业之一，2017年在《财富》世界500强中排名第170位。虽然海南省航空公司创办于1989年，但一没资金，二没专业人才。1990年，新上任的海南省委书记和省长到北京要人才，挖来了六员大将，创建了海南世界银行办公室和兴南集团。这些人才里包括原中农信副总裁王刚（总裁为王岐山）、江西省委副秘书长王洪昌、国家民航总局的陈锋、北京雪花电冰箱厂的王为民等。兴南集团创办之后，出资1000万作为创办海航的基石资金，但是这些资金连一个飞机翅膀都买不了。按当时的历史沿革，海南航空还不如海南顺丰，海航的历史业绩完全不可能支持他们成为一家符合条件的定向募集公司，但在海南，任何不可能都能成为可能。海航在制作招股说明书时，我们也在制作招股说明书，当他们的招股说明书做好之后还发到我手上，问我们是否愿意投资，成为创始股东，但老范当时完全没有看在眼里。

就是这么一家和我们同时获得批准的定向募集股份有限公司，完全靠资本运营创业，很快成为上市公司，又迅速抓住机会在境外发行B股，成为AB股同时发行的上市公司。有了资本助力，他们没有目光短浅地把钱投资于房地产，而是真正用在了创办航空公司和购买、租赁飞机上。很快海航又获得了国际投资大鳄索罗斯的投资，这也是世界著名投资方第一次投资中国企业。

从1992年创办股份有限公司至今，海航从一家地方航空公司快速发展成为一家集航空、物流、科技、旅游、金融、投资等产业为一体的大型国际化集团企业。海航拥有数千亿资产规模，跻身世界500强，不仅开创了通过资本创业的奇迹，20多年来也一直在国内国际资本市场长袖善舞，通过娴熟的投融资动作、国际国内并购等资本运营技巧，成为非常特别的成功范例。