1.偿债能力分析

表6-1列示了ST公司和非ST公司偿债能力各项指标的均值。从表6-1中可以看出，ST公司的现金比率、现金流量比率、现金负债总额比的均值都小于非ST公司该三项指标的均值。并且ST公司一般主营业务收入低，因此产生的经营活动现金流量净额就少，同时陷入财务危机的公司一般倾向于有较多的负债。因此可以假设如下：

H0∶ST公司现金比率、现金流量比率、现金负债总额比与非ST公司现金比率、现金流量比率、现金负债总额比相等。

H1∶ST公司现金比率、现金流量比率、现金负债总额比小于非ST公司现金比率、现金流量比率、现金负债总额比。

表6-1　制造业ST公司和非ST公司偿债能力各项指标均值

续表

以下将对三项比率一一进行检验。

（1）现金比率假设检验。表6-2、表6-3分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-2　制造业现金比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-3　制造业现金比率T检验结果

续表

表6-2、表6-3表明，在Wilcoxon符号秩检验和T检验中，ST公司的Z值和T统计量都小于0，两种方法检验的P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-3）、ST（T-4）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，认为ST公司在ST当年、ST前1年、ST前2年、ST前3年、ST前4年，其现金比率都显著小于非ST公司。

（2）现金流量比率假设检验。表6-4、表6-5分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-4　制造业现金流量比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-5　制造业现金流量比率T检验结果

续表

表6-4、表6-5表明，在Wilcoxon符号秩检验和T检验中，ST公司的Z值和T统计量也都小于0，两种方法检验的P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-3）、ST（T-4）、ST（T-5）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，认为ST公司在ST当年至ST前5年，其现金流量比率都显著小于非ST公司。

（3）现金负债总额比假设检验。表6-6、表6-7分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-6　制造业现金负债总额比Wilcoxon符号秩检验结果

表6-7　制造业现金负债总额比T检验结果

表6-6、表6-7表明，在Wilcoxon符号秩检验和T检验中，Z值和T统计量都小于0，两种方法检验的P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-3）、ST（T-4）、ST（T-5）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，认为ST公司在ST当年至ST前5年，其现金负债总额比都显著小于非ST公司。

2.获现能力分析

表6-8列示了ST公司和非ST公司获现能力各项指标的均值。从表6-8中可以看出，ST公司的经营现金流量对营业收入的比率、每股经营活动现金流量净额、全部资产现金回收率的均值都小于非ST公司该三项指标的均值。

表6-8　制造业ST公司和非ST公司获现能力各项指标均值

因此可以假设如下：

H0∶ST公司经营现金流量对营业收入的比率、每股经营活动现金流量净额、全部资产现金回收率与非ST公司的此三项比率相等。

H1∶ST公司经营现金流量对营业收入的比率、每股经营活动现金流量净额、全部资产现金回收率小于非ST公司的此三项比率。

以下将对三项比率一一进行检验。

（1）经营现金流量对营业收入的比率假设检验。表6-9、表6-10分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-9　制造业经营现金流量对营业收入的比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-10　制造业经营现金流量对营业收入的比率T检验结果

表6-9、表6-10表明，在Wilcoxon符号秩检验和T检验中，两种方法P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，认为ST公司在ST前1年、ST前2年、ST前4年，其营业收入现金比率都显著小于非ST公司。

（2）每股经营活动现金流量净额假设检验。表6-11、表6-12分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-11　制造业每股经营活动现金流量净额Wilcoxon符号秩检验结果

表6-12　制造业每股经营活动现金流量净额T检验结果

表6-11、表6-12表明，在Wilcoxon符号秩检验和T检验中，Z值和T统计量都小于0，两种方法检验的P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）、ST（T-5）年都小于或等于给定的显著性水平0.05，在ST（T-3）小于给定的显著性水平0.10，因此可以拒绝原假设，认为ST公司在ST当年、ST前1年、ST前2年、ST前3年、ST前4年、ST前5年，其每股经营活动现金流量净额都小于非ST公司，即ST公司与非ST公司的每股经营活动现金流量净额指标存在显著差异。

（3）全部资产现金回收率假设检验。表6-13、表6-14分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-13　制造业全部资产现金回收率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-14　制造业全部资产现金回收率r检验结果

表6-13、表6-14表明，在Wilcoxon符号秩检验中，ST公司的Z值都小于0，检验的显著性水平P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）、ST（T-5）年都小于给定的显著性水平0.05；T检验中T统计量也都小于0，P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-3）、ST（T-4）、ST（T-5）年都小于给定的显著性水平0.05，在ST（T）也小于给定的显著性水平0.10，因此可以拒绝原假设。认为ST公司在ST当年、ST前1年、ST前2年、ST前3年、ST前4年、ST前5年，其全部资产现金回收率都显著小于非ST公司，即ST公司与非ST公司在全部资产现金回收率上存在显著差异。

3.收益质量分析

表6-15列示了ST公司和非ST公司收益质量分析各项指标的均值。从表6-15中可以看出，ST公司的现金运营指数、净利润经营现金比率的均值有的小于非ST公司这两项指标的均值，有的大于非ST公司这两项指标的均值。

因此只能假设如下：

H0∶ST公司现金运营指数、净利润经营现金比率与非ST公司的这两项比率相等。

H1∶ST公司现金运营指数、净利润经营现金比率与非ST公司的这两项比率不相等。

表6-15　制造业ST公司和非ST公司收益质量各项指标均值

续表

以下将对两项比率一一进行检验。

（1）现金运营指数假设检验。表6-16、表6-17分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-16　制造业现金运营指数Wilcoxon符号秩检验结果

表6-17　制造业现金运营指数T检验结果

续表

从表6-16、表6-17可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，Z值都小于0，检验的临界显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-4）小于给定的显著性水平0.10；而T检验中T统计量有的小于0，有的大于0，P值在各年都大于显著性水平0.10，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在现金运营指数上差异不显著。

（2）净利润经营现金比率假设检验。表6-18、表6-19分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-18　制造业净利润经营现金比率Wacoxon符号秩检验结果

表6-19　制造业净利润经营现金比率T检验结果

从表6-18、表6-19可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，Z值都小于0，检验的临界显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05；而T检验中T统计量有的小于0，有的大于0，P值只在ST（T-1）年小于显著性水平0.05，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在净利润经营现金比率上不存在显著差异。

4.财务弹性分析

表6-20列示了ST公司和非ST公司财务弹性分析各项指标的均值。从表6-20中可以看出，ST公司的现金再投资比率、全部现金流量比率的均值都小于非ST公司这两项指标的均值。

表6-20　制造业ST公司和非ST公司财务弹性各项指标均值

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续表

因此可以假设如下：

H0∶ST公司现金再投资比率、全部现金流量比率与非ST公司的这两项比率相等。

H1∶ST公司现金再投资比率、全部现金流量比率小于非ST公司的这两项比率。

以下将对两项比率一一进行检验。

（1）现金再投资比率假设检验。表6-21、表6-22分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-21　制造业现金再投资比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-22　制造业现金再投资比率T检验结果

从表6-21、表6-22可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，Z值都小于0，检验的显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）、ST（T-5）年小于给定的显著性水平0.05；而T检验中T统计量也都小于0，P值仅在ST（T-2）年小于显著性水平0.05，在ST（T-4）小于显著性水平0.10；因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在现金再投资比率上存在显著差异。

（2）全部现金流量比率假设检验。表6-23、表6-24分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-23　制造业全部现金流量比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-24　制造业全部现金流量比率T检验结果

从表6-23、表6-24可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，Z值都小于0，检验的显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05，ST（T-3）、ST（T-5）年小于给定的显著性水平0.10；而T检验中T统计量也都小于0，P值在ST（T-1）、ST（T-2）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-3）小于给定的显著性水平0.10，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在全部现金流量比率上存在显著差异。

5.现金结构比率分析

表6-25列示了ST公司和非ST公司现金结构比率分析指标的均值。从表6-25中可以看出，ST公司的现金流入结构比率、现金流出结构比率、现金流入流出比的均值有的小于非ST公司这九项相应指标的均值，有的大于非ST公司这九项相应指标的均值（只有ST公司经营活动的三项现金结构比率小于非ST公司的经营活动的三项现金结构比率，筹资活动和投资活动的现金结构比率没有这一规律）。

表6-25　制造业ST公司和非ST公司现金结构比率均值

因此可以假设如下：

H0∶ST公司现金流入结构比率、现金流出结构比率、现金流入流出比与非ST公司的这九项对应比率相等。

H1∶ST公司现金流入结构比率、现金流出结构比率、现金流入流出比与非ST公司的这九项对应比率不相等。

以下将对九项比率一一进行检验。

（1）经营现金流入结构比率假设检验。表6-26、表6-27分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-26　制造业经营现金流入结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-27　制造业经营现金流入结构比率T检验结果

续表

表6-26、表6-27表明，在Wilcoxon符号秩检验中，Z值都小于或等于0，T检验中T统计量也都小于0，检验的显著性水平P值在ST（T-2）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-1）、ST（T-3）、ST（T-5）年小于给定的显著性水平0.10，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在经营现金流入结构比率上存在显著差异。

（2）投资现金流入结构比率假设检验。表6-28、表6-29分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-28　制造业投资现金流入结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-29　制造业投资现金流入结构比率T检验结果

续表

从表6-28、表6-29可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，检验的显著性水平P值仅在ST（T）年小于给定的显著性水平0.10；而T检验中的P值在各年度均大于给定的显著性水平0.10，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在投资现金流入结构比率上不存在显著差异。

（3）筹资现金流入结构比率假设检验。表6-30、表6-31分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-30　制造业筹资现金流入结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-31　制造业筹资现金流入结构比率T检验结果

表6-30、表6-31表明，在Wilcoxon符号秩捡验中，显著性水平P值在ST（T-2）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-1）年小于给定的显著性水平0.10；T检验中显著性水平P值在ST（T-2）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-1）年小于给定的显著性水平0.10，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在经营现金流入结构比率上存在显著差异。

（4）经营现金流出结构比率假设检验。表6-32、表6-33分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-32　制造业经营现金流出结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-33　制造业经营现金流出结构比率T检验结果

表6-32、表6-33表明，在Wilcoxon符号秩检验中，显著性水平P值都大于给定的显著性水平0.10；而T检验中的P值在各年度也均大于给定的显著性水平0.10，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在经营现金流出结构比率上不存在显著差异。

（5）投资现金流出结构比率假设检验。表6-34、表6-35分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-34　制造业投资现金流出结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-35　制造业投资现金流出结构比率T检验结果

表6-34、表6-35表明，在Wilcoxon符号秩检验中，显著性水平P值在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在投资现金流出结构比率上存在显著差异。

（6）筹资现金流出结构比率假设检验。表6-36、表6-37分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-36　制造业筹资现金流出结构比率Wilcoxon符号秩检验结果

表6-37　制造业筹资现金流出结构比率T检验结果

表6-36、表6-37表明，在Wilcoxon符号秩检验中，显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T）年小于给定的显著性水平0.10；在T检验中的P值在在ST（T）、ST（T-1）、ST（T-2）年均小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在筹资现金流出结构比率上存在显著差异。

（7）经营现金流入流出比假设检验。表6-38、表6-39分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-38　制造业经营现金流入流出比Wilcoxon符号秩检验结果

表6-39　制造业经营现金流入流出比T检验结果

从表6-38、表6-39可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）年都小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-5）年小于给定的显著性水平0.10；T检验中t统计量都小于0，显著性水平P值在ST（T-1）、ST（T-2）、ST（T-4）年都小于给定的显著性水平0.05，因此可以拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在经营现金流入流出比上存在显著差异。

（8）投资现金流入流出比假设检验。表6-40、表6-41列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中T检验的结果。

表6-40　制造业投资现金流入流出比Wilcoxon符号秩检验结果

表6-41　制造业投资现金流入流出比T检验结果

表6-40、表6-41表明，在Wilcoxon符号秩检验中，仅ST当年的临界显著性水平P值小于0，T检验中各年的P值都大于0，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在投资现金流入流出比上不存在显著差异。

（9）筹资现金流入流出比假设检验。表6-42、表6-43分别列示了非参数检验中的Wilcoxon符号秩检验和参数检验中的T检验的结果。

表6-42　制造业筹资现金流入流出比Wilcoxon符号秩检验结果

表6-43　制造业筹资现金流入流出比T检验结果

从表6-42、表6-43可以看出，在Wilcoxon符号秩检验中，显著性水平P值在ST（T）、ST（T-4）年小于给定的显著性水平0.05，在ST（T-2）小于给定的显著性水平0.10；在T检验中P值只在ST（T-2）年小于给定的显著性水平0.05，因此不能拒绝原假设，即ST公司与非ST公司在筹资现金流入流出比上不存在显著差异。