1.ST样本公司的选择

本书选择2004—2008年三大行业——制造业、房地产业、信息技术业的大部分被特别处理的上市公司作为研究样本。在选择ST样本公司时，只选择那些因为两个会计年度的净利润为负值、股东权益低于注册资本（即每股净资产低于股票面值）而被特别处理的公司。而未选择那些因其他状况异常、被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告而被特别处理的公司。这些公司的资料可靠性不够高，同时考虑到这些公司数量较少，将他们排除在样本之外并不会影响研究结论。

鉴于以上原则和行业划分标准，共选取三大行业（制造业、房地产业、信息技术业）134家ST公司作为研究样本，选取的三大行业公司的上市日期、实施ST日期等信息分别见本书最后的附录一、附录二、附录三。

样本公司的行业分布对样本选择具有一定影响。表5-1统计了134家ST样本公司的行业分布，表5-2统计了制造业ST公司详细分布情况。通过这两张表可以看出，ST公司在不同行业的分布不同，不同行业的企业被ST的比例也有所不同，这充分说明所处行业对上市公司被ST有一定的影响。这是由于不同行业的风险不同，一些行业的企业财务风险大，一些行业的企业财务风险小，处于风险大的行业中的企业易于发生财务危机，而处于风险相对较小的行业中的企业不容易陷入困境。由于进行行业研究所需样本量的要求，最后选定的样本仅包括制造业、房地产业、信息技术业三大行业，这三大行业汇集了82%的2004—2008年的ST公司，尤其是制造业占2004—2008年ST公司的57%。而农林牧渔业、采掘业、建筑业等其他行业ST的公司总共只有32家，只占2004—2008年ST公司的18%，由于没有足够的样本量开展研究，本书在确定研究的行业时将其舍弃。

表5-1　ST样本公司的行业分布情况

资料来源：笔者整理。

表5-2　制造业ST公司详细分布情况(www.daowen.com)

资料来源：笔者整理。

2.ST公司配对样本——非ST公司的选择

本书选择非ST公司作为配对样本的目的主要是与ST公司进行比较研究，在配对样本的选择上，按照“同一行业、资产规模和上市时间相近”的原则，选择了134家非ST公司，为每一个ST公司选择了一个相对应的配对公司。选取的三大行业——制造业、房地产业、信息技术业的134家非ST公司情况分别见附录一、附录二、附录三。选择配对样本时，按照“同一行业、资产规模和上市时间接近”的原则选取，这是基于以下考虑：

（1）不同行业的企业具有不同的财务特征。一些统计资料以及研究结论表明，不同行业之间的财务指标有很大差异，同一财务指标对不同行业企业的财务预警信息有所不同。本书采用样本配对方法研究财务危机公司的财务特征，必须排除行业因素对研究结论的干扰。

（2）选择资产规模相近的配对样本是为了增强ST公司与非ST公司非资产项目的可比性。通常企业资产规模不同，包括现金流量在内的财务项目就会有所差异，企业的风险程度和抵御化解财务风险的能力也不同。选择资产规模相近的ST公司和正常公司，以便在提高可比性的基础上，更加准确地分析总结ST公司基于现金流量的特征。

（3）对每一个ST公司选择一个上市时间相近的非ST公司，主要考虑到相同的上市时间，企业所处的宏观经济环境、政策环境也相同，可以排除政策、所处时间阶段等因素对研究结论的影响。