【知识准备】

盈利能力是指企业获取利润的能力，其大小是一个相对的概念，即利润是相对于一定资源投入、一定的收入而言的。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。因此，企业的盈利能力反映着企业的财务状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合体现。企业在资源的配置上是否高效，直接从资产结构的状况、资产运用效率、资产周转速度以及偿债能力等方面表现出来，从而决定着企业的盈利水平。

反映企业盈利能力的指标很多，一般企业通常使用的指标主要有销售净利率、销售毛利率、总资产净利率、净资产收益率。股份制企业使用的指标主要有每股收益、市盈率、每股股利等。

一、一般企业盈利能力分析

（一）销售净利率

销售净利率是指净利润与销售收入的百分比，其计算公式为：

销售净利率=净利润÷销售收入×100%

该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的公式可以看出，净利润与销售净利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

分析企业销售收入的收益水平，一般使用销售净利率；但在企业投资收益或营业外收支较大时，也可使用营业利润率；若企业其他业务利润较大，可使用主营业务利润率，以便使盈利能力分析得到的结果更为客观。

（二）销售毛利率

销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差额。其计算公式如下：

销售毛利率=（销售收入−销售成本）÷销售收入×100%

销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，还有多少剩余可以用于各项期间费用和形成盈利，反映了销售收入扣除销售成本后的获利水平，它不仅是企业经营效率的集中体现，而且也揭示了企业的定价政策。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率，便不能盈利。毛利是利润形成的基础，一般企业能否实现利润，首先要看销售毛利率的实现情况。销售毛利率高，说明销售收入中销售成本所占的比重小，毛利大，盈利水平高。

该指标还有助于找出经营中存在的具体问题。如销售毛利率下降，则表明销售成本的比重加大，可能是销售价格下降，也可能是制造成本上升造成的。

（三）总资产净利率

总资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比。总资产净利率的计算公式为：

总资产净利率=净利润÷平均资产总额×100%

总资产净利率主要用来衡量企业利用资产获取净利润的能力，它反映了企业资产的利用效率。该指标越高，表明企业的获利能力越强，资产的利用效率越高，说明企业在节约资金增加收入等方面取得了良好的效果，否则相反。在实际应用时，将该比率与总资产报酬率结合起来，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响。

总资产净利率反映了企业资产利用的综合效果，取决于销售净利率和总资产周转率。企业总资产净利率的提高要么是由于总资产周转率的提高，要么是由于销售净利率的提高，或者是由于两者同时提高。销售净利率和总资产周转率都不同的两个企业也许具有相同的盈利能力。

（四）净资产收益率

净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫权益净利率、净值报酬率或权益报酬率，其计算公式为：

净资产收益率=净利润÷平均净资产×100%

该公式的分母是平均净资产，也可以使用年末净资产。(www.daowen.com)

净资产收益率反映了企业自有资本的获利能力，是反映企业盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东财富最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东财富的大小。该指标越高，说明资本带来的利润越多，盈利能力越好，资本利用效果越好。此外，净资产收益率还是企业决定是否举债的一个标准，只有当净资产收益率高于银行利息率时，适当举债可以提高净资产收益率，对投资者才是有利的；反之，净资产收益率低于银行利息率，则过多负债会影响投资者的收益，企业不应当举债。

净资产收益率说明了股东账面投资额的盈利能力，并在同行业两个或两个以上企业比较时经常使用。高的净资产收益率通常反映出企业接受了好的投资机会，并且对费用进行了有效的管理。但是，如果企业选择使用较行业标准较高的债务水平，则此时高的净资产收益率可能就是过高财务风险的结果。

二、股份公司盈利能力指标

（一）每股收益

每股收益是指本年净收益与年末普通股股数的比值。其计算公式为：

每股收益=（净利润−优先股股利）÷年末普通股股数

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；也可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。

使用每股收益分析盈利能力时要注意：每股收益不反映股票所含有的风险；股票是一个“份额”概念，一般情况下，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同，这就限制了每股收益的公司间比较；每股收益多，不一定意味着分红多，还要看公司股利分配政策。

（二）市盈率

市盈率是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率，其计算公式为：

市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益

市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物几乎每天都报道各类股票的市盈率。该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看，高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景；反之亦然。

由于一般的期望报酬率为5%～10%，所以正常的市盈率为20～10倍。通常，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。

（三）每股股利

每股股利是指普通股现金股利总额与发行在外普通股股数的比值，反映普通股每股股票获得现金股利的多少。其计算公式为：

每股股利=（普通股现金股利总额−优先股股利）÷发行在外普通股股数

该指标的数值越高，不仅能够体现公司具有较强的盈利能力，而且能够体现公司的股利政策和现金充足。倾向于分配现金股利的投资者，应注意比较分析公司历年的每股股利，从而了解公司的股利政策。一般认为，每股股利若能逐年持续稳定地增长，就能提高该股票的质量。

【实务训练】

实训8−5　根据万科和佛山照明2009年的会计报表，计算两个企业的盈利能力指标，并分析两个企业盈利能力的差异和原因。

【思维培养】

1.不同的利益群体主要关注的盈利能力指标有所不同，通过所学的财务管理知识，分析如何提高企业的盈利能力？

2.现在中国创业板上市公司出现了“三高现象”（高市盈率、高发行价、高中签率），试分析这反映了中国股市和上市公司哪些问题？