【知识准备】

一、股票分割

（一）股票分割的含义

股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为。股票分割一般只会增加发行在外的股票总数，但不会对公司的资本结构产生任何影响。股票分割与股票股利非常相似，都是在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量，所不同的是，股票股利虽不会引起股东权益总额的改变，但股东权益的内部结构会发生变化，而股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是股票面值。

（二）股票分割的作用

1.降低股票价格

股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而可以促进股票的流通和交易。流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。此外，降低股票价格还可以为公司发行新股做准备，因为股价太高会使许多潜在投资者力不从心，从而不敢轻易对公司股票进行投资。

2.向市场和投资者传递公司发展前景良好的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心

与股票分割相反，如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格，会采取反分割措施。反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。

【例6−5】某上市公司在2008年年末资产负债表上的股东权益账户情况见表6−5。

表6−5　某公司股东权益账户情况　万元

（1）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？

（2）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？

根据上述资料，分析计算如下：

（1）发放股票股利后股东权益账户情况见表6−6。

表6−6　发放股票股利后股东权益账户情况　万元

每股净资产为：33 000÷（1 000+100）=30（元/股）

（2）股票分割后股东权益账户情况见表6−7。

表6−7　股票分割后股东权益账户情况　万元

每股净资产为：33 000÷（1 000×2）=16.5（元/股）

二、股票回购

（一）股票回购的含义及方式

股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。公司不得随意收购本公司的股份。只有满足相关法律规定的情形才允许股票回购。

股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。公开市场回购是指公司在公开交易市场上以当前市价回购股票；要约回购是指公司在特定期间向股东发出的以高于当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约的回购形式；协议回购则是指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。(www.daowen.com)

（二）股票回购的动机

在证券市场上，股票回购的动机多种多样，主要有以下几点：

1.现金股利的替代

现金股利政策会对公司产生未来的派现压力，而股票回购不会。当公司有富余资金时，通过回购股东所持股票将现金分配给股东，这样，股东就可以根据自己的需要选择是继续持有股票还是将其出售获得现金。

2.改变公司的资本结构

无论是现金回购还是举债回购股份，都会提高公司的财务杠杆水平，改变公司的资本结构。公司认为权益资本在资本结构中所占比例较大时，为了调整资本结构而进行股票回购，可以在一定程度上降低整体资金成本。

3.传递公司信息

由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对公司产生负面影响。一般情况下，投资者会认为股票回购是公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。

4.基于控制权的考虑

控股股东为了保证其控制权，往往采取直接或间接的方式回购股票，从而巩固既有的控制权。另外，股票回购使流通在外的股份数变少，股价上升，从而可以有效地防止敌意收购。

（三）股票回购的影响

股票回购对上市公司的影响主要表现在以下三个方面。

（1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。

（2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱对债权人利益的保护，而且忽视公司的长远发展，损害公司的根本利益。

（3）股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。

【实务训练】

实训6−3　从网上查找2011年进行股票回购的上市公司，通过其股价的变化，分析这些企业回购的原因及对市场的影响。

【思维培养】

2011年随着A股市场震荡走弱，一些上市公司悄然启动了股票回购计划。相比大小股东的增持行为，上市公司公布的回购计划引来诸多议论，这是什么原因？

【知识拓展】

利润分配管理制度

【教学视频】

项目小结