【知识准备】

一、股利支付方式

企业通常以多种方式发放股利，股利支付方式一般有现金股利、负债股利、财产股利和股票股利，其中最为常见的是现金股利和股票股利。现实中，我国上市企业的股利分配广泛采用一部分现金股利和一部分股票股利结合的做法。

（一）现金股利

现金股利是指企业以现金支付的股利，是企业股利支付常见的也是投资者最易接受的方式。该方式能满足投资者得到现金的投资要求，分配后企业的所有权结构没有发生变化（企业现金与所有者权益同时减少），却加大了企业筹集现金的压力。

（二）股票股利

股票股利是指应分给股东的股利以额外增发股票的形式来发放。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致企业资金的流出或者负债的增加，因而不是企业资金的使用，同时也不会因此增加企业的资产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。

【例6−2】某企业在发放股票股利前，股东权益的情况如表6−1所示。

表6−1　发放股票股利前股东权益的情况　元

假定该企业宣布发放10%的股票股利，即发放200 000×10%=20 000（股）普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元，随着股票股利的发放，需从未分配利润项目划转出的资金为：20×20 000=400 000（元）。由于股票面额（1 元）不变，发放20 000股，只应增加普通股项目20 000元，其余的380 000（400 000−20 000）元应作为股票溢价转至资本公积项目，而企业股东权益总额保持不变。

发放股票股利后，股东权益的情况如表6−2表示。

表6−2　发放股票股利后股东权益的情况　元

以市价计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格，如我国目前采用这种做法。如果采用这种做法，资本公积不发生变化。

发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。

【例6−3】假定上述企业本年盈余440 000元，某股东持有20 000股普通股，假定市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响如表6−3所示。

表6−3　发放股票股利的影响情况

发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出。

式中，E0为发放股票股利前的每股收益；Ds为股票股利发放率。

式中，M为股利分配权转移日的每股市价；Ds为股票股利发放率。

1.股票股利对股东的意义

（1）有时企业发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利后，不会引起股价的立即变化，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

（2）发放股票股利通常由成长中的企业所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着企业将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至让股价略有上升。(www.daowen.com)

（3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需缴纳的资本利得税率比收到现金股利所需缴纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。

2.股票股利对企业的意义

（1）发放股票股利可使股东分享企业的盈余，无须分配现金，这使企业留存了大量现金，便于进行再投资，有利于企业长期发展。

（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。

（3）发放股票股利往往会向社会传递企业将会继续发展的信息，从而提高投资者对企业的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是企业资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对企业的信心，加剧股价的下跌。

（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加企业的负担。

二、股利支付程序

1.程序

（1）决策程序。

（2）分配信息披露。

（3）分配程序。

2.股份有限公司向股东支付股利的重要日期

（1）股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日期等事项。

（2）股权登记日：也叫除权日，即有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。

（3）除息日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期。此日前，一般股权登记日的下一个交易日为除息日，该日交易的股票已被除息处理，不再享有分红派息的权利。

（4）股利支付日：即向股东发放股利的日期。

股利支付程序可举例说明如下：

【例6−4】假定A公司2009年3月3日发布公告：“本公司董事会在2009年3月3日的会议上决定，2008年发放每股为2元的股利；本公司将于2009年3月18日将上述股利支付给已在2008年3月17日登记为本公司股东的人士。”

上例中，2009年3月3日为A公司的股利宣告日；2008年3月17日为其股权登记日；2008年3月18日为除息日；2009年3月18日则为其股利支付日。

【实务训练】

实训6−2　华强机械有限公司2010年年末的股东权益如表6−4所示。

表6−4　华强机械有限公司2010年年末的股东权益　元

假定该公司在2011年3月的年度股东大会上通过了如下的利润分配方案：以2010年年末的总股本为基数，向全体股东分配20%的股票股利，假如利润分配前的股票每股市价为15元。请计算并分析：股票股利分配后公司股东权益总额、结构对单一股东权益及对股票价格的影响如何？

【思维培养】

通过分析上市公司相关分配公告及股份变化，研究上市公司股利的支付方式不同会引起股价什么变化？如何利用各相关日期进行股票投资操作？