【知识准备】

一、基金投资的含义与种类

（一）基金投资的含义

基金投资，它是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构将各种分散的投资组合。

（二）基金投资的种类

基金投资的种类较多，可以按不同的标准进行分类，通常有以下几种分类：

1.按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型基金和公司型基金

（1）契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金，其中作为委托人的基金管理公司通过发行受益凭证筹集资金，并将其交由受托人（基金保管公司）保管，基金管理公司则负责基金的投资营运，而投资者则是受益人，凭基金受益凭证索取投资收益。我国目前的基金均为契约型基金。

（2）公司型基金是依据公司法成立的、以盈利为目的的股份有限公司形式的基金，基金公司通过发行股票筹集资金，投资者通过购买基金公司股票而成为股东，享有基金收益的索取权。

2.按照投资基金能否自由赎回，可以分为开放型基金和封闭型基金

（1）开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其股份总数是不固定的，这种基金就是一般所称的投资基金或共同基金。

（2）封闭型基金是指基金股份总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让，其中以柜台交易为多。

3.按照投资基金的投资对象不同，可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等

（1）股票基金是指以股票为投资对象的投资基金。

（2）债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。

（3）货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。

（4）期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金。

（5）期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金。

（6）指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金。

（7）认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。

二、证券投资基金与股票、债券的关系

（一）区别

证券投资基金与股票、债券相比，存在以下区别：

1.投资者地位不同

股票持有人是公司的股东，有权对公司的重大决策发表自己的意见；债券的持有人是债券发行人的债权人，享有到期收回本息的权利；基金单位的持有人是基金的受益人，体现的是信托关系。

2.风险程度不同

一般情况下，股票的风险大于基金，对中小投资者而言，由于受可支配资产总量的限制，只能直接投资于少数几支股票，这就犯了“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的投资禁忌，当其所投资的股票因股市下跌或企业财务状况恶化时，资本金有可能化为乌有；而基金的基本原则是组合投资，分散风险，把资金按不同的比例分别投于不同期限、不同种类的有价证券，把风险降至最低限度。债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。

3.收益情况不同

基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金收益比债券高。以美国投资基金为例，国际投资者基金等25种基金1976—1981年5年间的收益增长率，平均为301.6%，其中最高的20世纪增长投资者基金为465%，最低的普利特伦德基金为243%；而1996年国内发行的两种5年期政府债券，利率分别只有13.06%和8.8%。

4.投资方式不同

与股票、债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动，不再直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

5.价格取向不同

在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要取决于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响巨大。

6.投资回收方式不同

债券投资是有一定期限的，期满后收回本金；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

（二）联系(www.daowen.com)

虽然几种投资工具有以上不同，但彼此间也存在不少联系。

基金、股票、债券都是有价证券，对它们的投资均为证券投资。基金份额的划分类似于股票：股票是按股划分，计算其总资产；基金资产则划分为若干个基金单位，投资者按持有基金单位的份额分享基金的增值收益，契约型基金与债券情况相似，在契约期满后一次收回投资。另外，股票、债券是证券投资基金的投资对象，在国外有专门以股票、债券为投资对象的股票基金和债券基金。

三、投资基金的组织和运作（投资人、发起人、管理人、托管人）

（1）由投资基金的发起人设计、组织各种类型的投资基金。通过向社会发行基金收益凭证或基金股份，将社会上众多投资者的零散资金汇集成一定规模的数额，设立基金。

（2）基金份额用基金单位来表达，也称受益权单位，它确定投资者在某一投资基金中所持份额的尺度。每一份额为一基金单位，表明认购基金所要求达到的最低投资金额。

（3）由指定的信托机构保管和处分基金资产，专款存储，以防止基金资产挪作他用。基金保管机构称为基金保管公司，它接受基金管理人的指令，负责基金的投资操作，处理基金投资的资金拨付、证券交割和过户、利润分配以及本金的偿付等事项。

（4）由指定的基金经理公司（也称为基金管理公司）负责基金的运作。基金经理公司负责设计基金品种、制订基金投资计划、明确基金的目标和投资策略，以基金的名义购买证券资产或其他资产，向基金保管人发出投资操作指令。

四、基金资产的估值与基金资产净值的计算

投资者投资于基金的目的是获取比较稳定的收益，基金管理人作为基金的受托人，必须采取一定的方式向投资者表明基金的运作情况，其主要方法是对基金资产进行估值，并定期公布基金的资产净值。

（一）基金资产的估值

基金资产的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。

1.估值的目的

为了比较准确地对基金进行计价和报价，使基金价格能较准确地反映基金的真实价值，就必须对某个时点上每份基金单位实际代表的价值予以估算，并将估值结果以资产净值公布。

2.估值日的确定

基金管理人必须在每一个营业日或每周一次或至少每月一次计算并公布基金的资产净值。

（二）基金资产净值的计算

基金资产净值，是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位交易价格的计算依据。一般情况下，基金单位价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高，但是，封闭型基金其价格与资产净值常发生偏离。基金资产净值的计算包括基金资产净值的计算和基金单位资产净值的计算。

1.基金资产净值的计算

按一般公认的会计原则，基金资产净值的计算公式如下：

基金资产净值=基金资产总值−基金负债总额

基金负债总额包括：依基金契约规定至计算日止对托管人或管理人应付未付的报酬；其他应付款，包括应付购买证券款项等。

基金债务应以逐日提列方式计算。

需要说明的是，如果遇到特殊情况而无法或不按上述要求计算资产净值总额，管理人应依照主管机关的规定办理。

2.基金单位资产净值的计算

基金单位资产净值（简称基金单位净值）的计算主要有两种方法：

（1）已知价计算法。已知价又叫历史价，是指上一个交易日的收盘价。已知价计算法就是基金管理人根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，包括股票、债券、期货合约和认股权证等的总值，加上现金资产，然后除以已售出的基金单位总额，得出每个基金单位的资产净值。采用已知价计算法，投资者当天就可以知道单位基金的买卖价格，可以及时办理交割手续。

（2）未知价计算法。未知价又称期货价，是指当日证券市场上各种金额资产的收盘价，即基金管理人根据当日收盘价来计算基金单位资产净值。运用这种计算方法时，投资者当天不知道其买卖的基金价格是多少，要在第二天才知道单位基金的价格。

【例4−8】假设某基金持有某种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的市价分别为30元、20元和10元，银行存款为1 000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元、应付税金为500万元，已售出的基金单位为2 000万。

要求：计算基金单位净值。

【实务训练】

实训4−5　假设某基金持有四种股票的数量分别为50万股、60万股、80万股和100万股，每股的收盘价分别为15元、20元、35元和50元，银行存款为1 000万元，应交税费为1 750万元，已售出的基金份额为3 000万份。假设没有其他资产和负债。

要求：计算基金单位净值。

【思维培养】

目前，很多投资者认为中国的股市是一个“政策市”，这是由什么原因造成的？如何使中国股市步入“市场市”？