【知识准备】

一、组合或排队方案的含义

如果一组方案中各方案既不属于相互独立，又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队，则这些方案被称作组合或排队方案。独立方案和互斥方案属于两种极端的情况，组合或排队方案是处于两者之间的一种情况。

二、组合或排队方案决策的两种情况

这类决策分两种情况：

（1）在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。

（2）在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR或获利指数PI的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使ΣNPV最大的最优组合。

三、组合或排队方案决策的程序

在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。组合或排队决策包括两个方面的含义：一是确定方案组合；二是对该组合内的方案进行排队。

【例3−22】A、B、C、D、E五个投资项目为非互斥方案，有关原始投资额、净现值、净现值率和内含报酬率数据如表3−8所示。

表3−8　五个投资项目的原始数据

要求：分别就以下不相关情况作出多方案组合决策。

（1）投资总额不受限制。

此时选择所有净现值大于等于零的项目。当投资总额不受限制或限额大于或等于900万元时，最佳投资组合方案为A+C+B+E+D。

（2）投资总额受到限制，分别为200万元、300万元、400万元、450万元、500万元、600万元、700万元、800万元。

投资总额受到限制时，首先按照各方案净现值率的大小排序，并计算累计原始投资和累计净现值数据。其结果如表3−9所示。

表3−9　投资总额受到限制时的情况　万元

根据表3−9的数据，按投资组合决策原则作如下决策：

① 当限定投资总额为200万元时，只能选C项目。

② 当限定投资总额为300万元时，最优投资组合为C+E。

③ 当限定投资总额为400万元时，最优投资组合为C+E+D。(www.daowen.com)

④ 当限定投资总额为450万元时，最优投资组合为C+E+D。

⑤ 当限定投资总额为500万元时，最优投资组合为C+A。

⑥ 当限定投资总额为600万元时，最优投资组合为C+A+E。

⑦ 当限定投资总额为700万元时，最优投资组合为C+A+E+D。

⑧ 当限定投资总额为800万元时，最优投资组合为C+A+E+B。

【实务训练】

实训3−8　华强机械有限公司现有A、B、C、D四个投资项目，相关资料如表3−10所示。

表3−10　各投资项目相关资料　万元

计算：

1.投资额不受限制时的方案组合；

2.投资额分别为200万元、300万元、400万元、500万元、600万元、700万元时的方案组合。

【思维培养】

在进行方案的选择中，是收益总额优先还是资金利用效率优先？为什么？

【知识拓展】

项目投资管理办法

项目投资建议书

【教学视频】

项目小结