【知识准备】

一、投资方案

（一）投资方案的定义

投资方案是基于投资项目要达到的目标而形成的有关具体投资的设想与时间安排，或者说是未来投资行动的预案。一个投资项目可以只安排一个投资方案，也可以设计多个可供选择的投资方案。

（二）投资方案的类型

（1）根据投资项目中投资方案的数量，可将投资方案分为单一方案和多个方案。

（2）根据投资方案之间的关系，可将投资方案分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案。

二、独立方案决策

独立方案是指在财务管理中，一组互相分离、互不排斥的方案。如企业拟进行几项投资活动：扩建生产车间、购置一辆运输汽车、新建办公楼等。这些项目之间没有什么关联，互相独立，并不存在相互比较和选择的问题。企业既可以全部不接受，也可以接受其中某一项目，或者接受多个或全部项目。对于单一投资项目，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。

对于这方面的决策就是要判断某一个方案是否具备财务可行性。不同的指标评价结果可能会不一致，这样就会出现评价的财务可行性程度的差异。根据差异的程度，方案的财务可行性有四种情况，即完全具备财务可行性、基本具备财务可行性、基本不具备财务可行性和完全不具备财务可行性。

（一）完全具备财务可行性的条件

如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看，都完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：

（1）净现值（NPV）≥0，净现值率（NPVR）≥0，获利指数（PI）≥l，内含报酬率（IRR）≥资本成本（或期望报酬率）（ic）；

（2）包括建设期的静态投资回收期（PP）≤n/2（即项目计算期的一半）；

（3）不包括建设期的静态投资回收期（PP'）≤P/2（即运营期的一半）；

（4）投资收益率（ROI）≥基准投资收益率（i）。(www.daowen.com)

（二）基本具备财务可行性的条件

若主要指标处于可行区间，而次要或辅助指标处于不可行区间，则基本具备财务可行性。

（三）基本不具备财务可行性的条件

若主要指标处于不可行区间，而次要或辅助指标处于可行区间，则基本不具备财务可行性。

（四）完全不具备财务可行性的条件

若主要指标处于不可行区间，次要或辅助指标也处于不可行区间，则完全不具备财务可行性。

在对独立方案进行财务可行性评价的过程中，当次要或辅助指标与主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以接受；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，只能拒绝。

在对单个投资项目进行财务可行性评价的过程中，除了掌握上述基本判定条件外，还必须注意以下两点：

（1）主要指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。在对单个投资项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，当静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标为主；

（2）利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论，即在运用净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率指标进行评价时，得出的结论是一致的。

【实务训练】

实训3−6　华强机械有限公司准备新建一条生产线，投资额110万元，分两年投入。第1年年初投入70万元，第2年年初投入40万元，建设期为2年，净残值10万元，采用直线法折旧。在投产初期投入流动资金20万元，项目使用期满，仍可全部回收。该项目可使用10年，每年销售收入为60万元，总成本45万元。假定企业期望的投资报酬率为10%。

要求：用净现值法和内含报酬率法判断投资该新建项目是否可行。

【思维培养】

一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却效益很差，这种情况在经济生活中经常出现，你认为可能的原因是什么？