【知识准备】

财务管理的目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向和基本内容。财务管理是企业管理的一部分，财务管理的目标取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。

一、企业目标

企业是以盈利为目的组织。企业一经成立，就会面临着市场竞争的考验。企业要在竞争中生存，在生存中发展，在发展中获利。因此，企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。

（一）生存目标的要求

企业生存下去的基本条件是以收抵支，否则企业就会萎缩，直到无法维持最低的运营条件而终止。企业生存的另一个基本条件是到期偿债。否则企业就可能被债权人接管或被法院判定破产。因此，企业生存的主要威胁来自两个方面：一个是长期亏损，它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。

力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。

（二）发展目标的要求

企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品质量，扩大销售数量，这就要求企业投入更多更好的物质资源、人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要货币，企业的发展离不开资金。

筹集企业发展所需要的资金，是对财务管理的第二个要求。

（三）获利目标的要求

获利是企业的最终目标，是企业生产经营的出发点和归宿，更是企业生存和发展的基础。从财务上看，获利就是使资金获得超过其投资的回报。在市场经济中，几乎每项资金的取得都是有成本的。每项资产都是投资，都应当是生产性的，要从中获得回报。财务主管人员务必使企业的资金能以产出最大的形式加以利用。

企业必须加强各项资金的管理，合理地投放、有效地使用资金，使企业最大限度地盈利，这是对财务管理的第三个要求。

二、企业财务管理的目标

财务管理的目标是企业通过组织财务活动，处理财务关系实现的最终目标。确定何为企业财务管理的目标，取决于人们对企业财务管理目标科学性的认识程度。

（一）利润最大化

利润是企业在一定期间内全部收入和全部费用的差额。利润代表了企业新创造的财富，是投资者获得报酬的来源，也是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。在市场经济条件下，企业获取利润的多少表明企业竞争能力的大小，决定着企业的生存和发展。因此，以利润最大化作为财务管理目标有其合理性。但是，由于利润指标自身的局限性，以利润最大化作为财务管理目标也存在一定的缺点。

1.利润最大化目标的优点

利润可以直接反映公司创造的价值，可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小，利润是公司补充资本、扩大经营规模的主要源泉之一。因此，企业追求利润最大化是合理的。

2.利润最大化目标的缺点

（1）没有考虑资金的时间价值。

例如，甲、乙两个企业在相同的起步资金100万元的条件下，都获得了40万元的利润，但其中甲企业仅用了1年时间，而乙企业则花了3年时间。若不考虑时间价值，就难以作出正确的判断。

（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。

例如，甲、乙两个企业在相同的1年时间里都获得了100万元利润，但甲企业是在300万元起步资金条件下获得的，而乙企业则是在1 000万元起步资金的条件下获得的。若不考虑投资额，同样难以作出正确的判断。

3.没有考虑获取利润所承担风险的大小

例如，甲、乙两个企业同样投资500万元，本年获利100万元，甲企业获利已全部转化为现金，乙企业获利则全部是应收账款，则发生坏账的可能性较大。显然，若不考虑风险大小，就难以正确判断哪个更符合企业的目标。一般而言，报酬越高，风险越大。追求利润最大化，往往会增加企业风险。

4.没有考虑追求利润最大化可能导致企业的短期行为

例如，甲、乙两个企业在经营利润相同的条件下，甲在企业产品开发、人才开发及履行社会责任等方面，比乙企业更突出。用发展的眼光来分析，甲企业的生命力要强于乙企业。因此，追求利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而忽视企业的长远发展，使企业缺乏后劲。

（二）每股利润最大化

每股利润是税后净利润与普通股股数的比值。前者适用于非股份制企业，后者适用于股份制企业。该指标是把企业实现的利润同投入的资本或股本数进行对比，考虑了投入和产出之间的关系，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业之间或同一企业的不同期间进行比较，从而克服利润最大化目标的缺陷。但该指标仍然存在以下三个缺点：

（1）没有考虑资金的时间价值。

（2）没有考虑风险因素。

（3）不能避免企业的短期行为。

（三）企业价值最大化

投资者建立企业，其目的在于创造尽可能多的财富。这种财富首先表现为企业价值。企业价值不是企业资产的账面价值，而是企业全部资产的市场价值，通俗地讲是指企业本身值多少钱。在对企业进行评价时，看重的不是企业已获得的利润，而是企业潜在或预期的获利能力。企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在或预期的获利能力和成长能力。

1.企业价值最大化目标的优点

（1）考虑了资金的时间价值和风险价值。

（2）反映了对企业资产保值增值的要求。

（3）有利于克服管理上的片面性和短期行为。

（4）有利于社会资源合理配置。

2.企业价值最大化目标的缺点

对于上市公司，由于股票价格受多种因素影响，即市场上的股价不一定能直接揭示企业的获利能力，企业价值最大化目标对于理论化，不易操作。对于非股份制企业，只有对企业专门评估才能确定其价值，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观而准确。

（四）相关者利益最大化

现代企业是多边契约关系的总和，在这个前提下，要确立科学的财务管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的风险，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。

1.各利益相关者承担的风险

（1）随着举债经营的企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大，使得债权人的风险大大增加。

（2）在社会分工细化的今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动越来越多，使得职工的再就业风险不断增加。

（3）在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人管理和经营企业，在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下，代理人所承担的责任越来越大，风险也随之加大。

（4）随着市场竞争和经济全球化的影响，企业与客户以及企业与供应商之间不再是简单的买卖关系，更多的情况下是长期的伙伴关系，处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业共同承担一部分风险。

（5）政府不管是作为出资人，还是作为监管机构，都与企业各方的利益密切相关。

综上所述，企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。

2.相关者利益最大化目标的具体内容

相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面：

（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。(www.daowen.com)

（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。

（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，使职工长期努力为企业工作。

（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。

（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。

（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

（8）保持与政府部门的良好关系。

3.以相关者利益最大化作为财务管理目标的优点

（1）有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中考虑并满足各利益相关者的利益。在追求长期稳定发展的过程中，站在企业的角度上进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题。

（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业就不仅仅是一个单纯牟利的组织，还承担了一定的社会责任，企业在寻求其自身的发展和利益最大化的过程中，由于考虑到客户及其他利益相关者的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。

（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利益相关者的利益达到最大化。也就是在将企业财富这块“蛋糕”做到最大化的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。

（4）体现了前瞻性和现实性的统一。企业作为利益相关者之一，其评价指标可以是未来企业报酬贴现值，股东的评价指标可以使用股票市价，债权人可以寻求风险最小、利益最大，工人可以确保工资福利，政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有相关者利益最大化。

因此，相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但是鉴于该目标过于理想化，且无法操作，本书后述内容仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。

三、影响财务管理目标实现的因素

财务管理目标实现的程度，受到外部环境与公司管理决策两方面的影响。其中外部环境对公司来说是不可控的因素；而公司管理决策相对而言是可控的因素。企业通过正确的筹资决策、投资决策、营运决策和收益分配决策，可以促进财务管理目标的实现。影响财务管理目标实现的主要因素包括如下几个方面：

（一）内部收益率

内部收益率（内含报酬率）是指单位资金每年的利润。内部收益率越高，企业的价值越大，投资者（股东）可以得到的回报越多。内部收益率既考虑了投入净资产的大小，又考虑了时间的长短。

（二）风险

企业在做决策时，必须在可以承受风险的条件下，争取尽可能大的期望收益率。

（三）投资项目

选择投资项目时，首先应明确企业是可以承受风险的；然后在这些可承受风险的投资项目中，选择那些期望内部收益率尽可能大的。如果是融资项目，那么也应该选择那些期望内部收益率尽可能大的。

（四）资金结构

资金结构是指债务资本与投资者的权益资本之间的比例关系。在一般情况下，当投资的预期报酬率高于债务资本的利息率时，企业举债可以提高企业未来的内部收益率，同时也扩大了企业未来的风险。一旦项目的报酬率低于债务资本的利息率，债务资本不但不会提高内部收益率，反而会促使内部收益率下降，甚至可能因无法按期支付债务本息而使企业破产。资金结构不当，往往是企业破产的重要原因之一。

（五）分配政策

对投资者（股东）来说，分配政策的确定实际上是处理当前利益与长远利益的关系。企业当期盈余的比例多少分配给股东，多少留在企业进行再投资，这是企业进行收益分配时必须作出的决策。显然，再投资的风险要大于当期分红，但再投资也可能加大未来的收益。因此，企业收益分配政策会影响企业未来的收益和风险。

四、财务关系的冲突与协调

财务管理目标在股东、经营者、债权人、政府（社会）及职工之间往往会发生一定的冲突，必须正确处理他们之间的关系。股东与债权人都为企业提供了资金，但是，他们都不直接参与企业的管理。只有经营者在企业中直接从事财务管理工作。

（一）所有者与经营者利益冲突的协调

在现代企业中，经营者一般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑，二者的目标会经常不一致。通常而言，所有者支付给经营者报酬的多少，在于经营者能够为所有者创造多少财富。经营者和所有者的主要利益冲突，就是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受；而所有者则希望以较小的代价（支付较小的报酬）实现更多的财富。

为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决：

1.解聘

这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者；经营者为了不被解聘，就需要努力工作，为实现财务管理目标服务。

2.接收

这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，相应的经营者也会被解聘。经营者为了避免这种接收，就必须努力实现财务管理目标。

3.激励

激励就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有两种方式：

（1）股票期权。它是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格的部分就是经营者所得的报酬。经营者为了获得更大的股票涨价益处，就必然主动采取能够提高股价的行动，从而增加所有者的财富。

（2）绩效股。它是企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价经营者绩效，并视其绩效大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果经营者绩效未能达到规定目标，经营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方式使经营者不仅为了多得绩效股而不断采取措施提高经营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措施使股票市价稳定上升，从而增加所有者的财富。但即使由于客观原因股价并未提高，经营者也会因为获取绩效股而获利。

（二）所有者与债权人利益冲突的协调

所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，所有者可能要经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险与收益的不对称。因为高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被所有者独享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。其次，所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债，因此偿债风险相应增大，从而致使原有债权的价值降低。

所有者与债权人的上述利益冲突，可以通过以下方式解决：

1.限制性借债

债权人通过事先规定借债用途限制、借债担保条款和借债信用条件，使所有者不能通过以上两种方式削弱债权人的债权价值。

2.收回借款或停止借款

当债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而保护自身权益。

（三）企业目标与社会责任的矛盾与协调

内容略。

【实务训练】

实训1−3　将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），分析说明华强机械有限公司的财务管理目标和价值核心是什么？企业存在的意义是什么？如何建立企业的核心竞争力？

【思维培养】

1.从中国山寨产品现象看，企业应该做大还是做强？

2.从奇虎360与瑞星之争看，“商场如战场”是否正确？如何实现企业间的共生共赢？

3.“企业作为社会的组成部分，只有为社会的发展承担责任和作出贡献，才能生存和发展，否则将被社会和时代所淘汰。”你是如何理解这句话的？