并购市场是资源优化配置的自动调节器，也是大鱼吃小鱼的残酷丛林，举牌收购就是金融森林里的不稳定因素之一。

为了防止机构大户操纵股价和市场，有效保护中小投资者利益，中国《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所出具书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务，业内将此称之为“举牌”。

证券法规定的举牌本意是更好地进行信息披露，属于中性词汇。然而实际情况中时常出现的“被举牌”现象，实际上反映出收购方并未提前征得目标管理层的同意，带有恶行收购意味。此外，资本市场上的举牌收购不一定有控股目的，也有可能是资本为实现短线操作需要进行的过渡性行为，恰如门口的野蛮人，不请自来，挥之不去，甚至进行绿票讹诈，获得套利收益。因此，举牌收购可能是公司重组的信号，也可能是一场无硝烟的资本战争的前奏。

2016年，险资“三巨头”——安邦、前海和恒大等险资机构在A股市场上掀起了轰轰烈烈的“举牌狂潮”。据不完全统计，2016年全年险资在A股举牌投资布局了120余家上市公司，引发了市场的关注和热议。2017年随着金融去杠杆的深化和金融监管的趋严，几大险资机构先后被保监会“处罚”或警示，很难再“顶风作案”。

同时另一方面，我们也要看到，退休金、保险金、公募基金作为资本市场的长期资金提供者之一，是长期资本市场最重要的投资者和资金来源。以安邦保险为例，其2016年多次举牌包括中国建筑、民生银行等标的公司，究竟是短期套利，还是长线投资，是否可以持续发展，我们拭目以待（参见案例13-10）。

案例13-10

安邦举牌两次中国建筑

在中国建筑（601668.SH）2016年度的三季报中，前十大股东和前十大流通股东中并无安邦系身影，因此，安邦系所持中国建筑30亿股的股本主要是在2016年四季度大举买入的。(www.daowen.com)

2016年11月17日晚间，中国建筑公告称，安邦系通过“安邦资产—共赢3号集合资产管理产品”持有公司普通股15亿股，占公司总股本的5%，首次触及举牌线，是为安邦系的首次举牌。

11月21日，中国建筑再度公告称，11月18日至21日，安邦资产通过二级市场增持中国建筑3.63亿股，占公司普通股总股本的6.21%，远超此前公告。在本次增持后的情况说明中，安邦系重申财务投资者的角色定位，强调投资目的系实现险资的增值保值。

此后，中国建筑于11月24日晚间披露，公司收到安邦资产管理有限责任公司通知，截至2016年11月24日，安邦资产通过“安邦资产—共赢3号集合资产管理产品”持有公司普通股30亿股，占公司普通股总股本的10%，位列第二大股东。而中国建筑工程总公司以56.26%的持股比例位居中国建筑第一大股东地位。

这是安邦一周内第二次举牌中国建筑，至此，在安邦举牌的增持下，总市值达2 718亿元的中国建筑从2016年10月至11月底涨幅达46.84%，如果从2016年2月低位计算，公司累计上涨达83.43%（参见图13-2）。

图13-2　中国建筑周K线图

资料来源：短短七天　安邦二度举牌中国建筑，华尔街见闻，2016-11-24，https：／／wallstreetcn.com／articles／275557。