外部因素涉及的范围比较广，一般主要关注目标公司规模、股权集中度、收购前溢价、交易成本、外部监管因素、并购支付方式等。

被收购的目标公司如果规模较大，涉及的利益方比较多，则除了和被收购公司协商外，由于收购后一般会涉及裁员精简的问题，当地的工会和政府也会参与其中，完成收购困难比较大。例如在辉瑞尝试收购阿斯利康时，英国政府和当地工会也参与在谈判之中。

对于股权较集中的目标公司而言，完成收购的难度会大于股权分散的目标公司，而对于并购套利者众多的目标公司，交易成功的概率也会变得更大。实证研究表明，从20世纪90年代起，并购交易获得成功的可能性与套利投资者所持股数呈现正相关的关系。

一般来说，收购方报出的收购溢价越高，那么目标公司拒绝的可能性就会越小，收购交易获得成功的概率自然更大。2016年聚美优品拟以不到IPO价格32%的成本进行私有化，受到了股东的广泛质疑，截至3月初有至少10%股权比例的小股东要组团维权。

此外值得一提的是，并购套利活动往往与股市具有较大的相关关系。在欧美等成熟资本市场，往往在经济相对繁荣的时候并购交易相对活跃，且成功概率越大；而如果股市不理想，并购活动往往沉寂，原因是此时公司股票低迷，收购方往往认为自己的股价被低估，不愿意去增发收购。(www.daowen.com)

而国内并购活动的活跃性恰恰与发达国家相反，往往在股市下跌时明显增加。数据显示，在2004年、2005年和2008年国内外股市都非常低迷时，中国市场并购活动反而非常活跃，特别是国内跨境国外的交易愈加频繁。2016年这一表现更为明显，尽管股市低迷，2016年初至3月初中国境外并购已经超过上一年并购量的一半，占全球跨国并购总额的40%以上。2008—2015年中国并购市场发展趋势参见图13-1。

监管是另外一个影响并购能否获得成功的决定性因素，尤其在法律和反垄断方面，极大地限制了很多大型企业的跨国并购。例如，2015年9月百威英博收购SAB米勒，但是SAB米勒持有中国华润雪花啤酒49%的股权，雪花是中国市场份额最大的啤酒生产商，因此百威面临中国的反垄断审查，在这种情况下，百威不得不将雪花啤酒49%的股份出售给华润。

图13-1　2008—2015年中国并购市场发展趋势