套利实质上是资产价格时空错配导致的获益空间。具体而言，套利是利用资产定价错误、价格失常等金融市场缺乏有效性的机会，通过在一个分割的市场买进（卖出）价格被低估（高估）的金融资产，在一段时间后或者是其他的市场上卖出（买入）价格被高估（低估）的同质资产来获取无风险利润的行为。

并购方式有两种，具体可分为产业并购和套利性并购。其中，产业并购是指从产业角度讲，并购方企业与目标企业主营业务相同或相关的并购，目的是夯实主营业务，扩大影响力并促进公司长远发展；套利性并购则是追逐并购后的财务效应，即并购后通过运用各种手段，改变企业的财务指标和盈利能力，从而获取短期利润，因此具有较强的投机性。本书所讲的并购套利主要是后者，在实际业务操作中，并购套利所持有的公司股份往往不超过总股本的10%。

并购套利与公司重组息息相关，存在套利空间的公司往往会涉及剥离分立、杠杆收购、员工持股，甚至破产清算等事件。在这些事件影响下，股票的市场价格与预期价格之间往往会产生预期差，从而带来套利空间。最常见的是当一个公司宣布要约收购另一家公司时，所给出的收购报价通常高于目标公司的现有股价，并购套利者寻求的就是如何锁定两者之间的价差，获得套利机会。

套利按所受风险程度的不同可分为风险套利和无风险套利。以并购套利为例，如果已知资产价格差较为明确或者预期价差存在一致性，就可成为无风险套利，此时套利风险较小甚至可以忽略，收益也相对较低。如果并购交易存在失败、流产等风险，交易不确定性较大，就是一种风险套利。此时投资者承受的风险较大，相对收益更高。(www.daowen.com)

套利基金的基本哲学是通过持有与兼并和接管交易相关的套利头寸来消除市场风险，交易失败的风险与信息相关风险。

最早运用并购套利策略的是美国高盛公司的Gustave Lev，虽然并购套利交易中的股票价差通常很小，但是其策略简单易行，而且可以配合杠杆等手段放大收益，往往年化收益率非常可观。