这家公司的创始人史珉志颇富传奇色彩，1982年贷款2万元在村里开起了小工厂，经过20多年建设，振兴集团实现了“转化原煤80万吨，发电装机容量11.8万千瓦，年发电9亿度，电解铝产量10万吨”的成绩，是山西当地响当当的煤、电和铝行业的龙头企业，这家企业在过去的十几年间经常登上国内各大民营企业排行榜的榜单。

（1）第一阶段：“野蛮人”来敲门。

2017年6月21日，ST生化就以公司存在“对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项”为由申请临时停牌，第二天申请继续停牌5个交易日。直到6月27日，ST生化公告了浙民投天弘的收购报告书摘要和提示性公告，浙民投天弘以36元／股的价格要约收购7 492万股的ST生化股票，如加上浙民投体系之前已持有的持股比例，收购完成后浙民投体系将持股29.99%。ST生化同一天还发布了一份重大资产重组停牌公告，向深交所申请停牌。在公告的当天晚上，深交所就发来了关注函，询问筹划重组事项的真实性和合规性，然而ST生化并没有马上复牌，继续筹划重组，中间甚至还更换了一次重组标的。在ST生化筹划重组的进程中，受到了深交所“猛烈”的关注，甚至于到了几乎每发一次公告都引来一封关注函的地步。到2017年9月21日，ST生化不得不公告终止重大资产重组，股票复牌，此时距浙民投天弘来敲门已经过去了3个月。

（2）第二阶段：大股东殊死一搏。

2017年9月15日，振兴集团向山西省高级人民法院提起诉讼，将浙民投天弘与ST生化共同起诉，称浙民投存在信息披露违规、利益输送和内幕交易等内容，请求判令其终止收购并赔偿损失，同时，振兴集团还向浙江省银监局举报民生银行和浙民投，称民生银行向浙民投提供的14亿元贷款存在违规。但是不论是诉讼还是举报，似乎也没有起到实际的效果，浙民投天弘的收购进度仍然在照常进行，于2017年11月2日公告了要约收购报告书，给予了股民33天的收购期限，最后的截止日期为2017年12月5日。

（3）第三阶段：“白衣骑士”佳兆业赶来。

在国外成熟的反敌意收购对策中，“白衣骑士”是比较常见的策略。在ST生化这场收购大战中，扮演“白衣骑士”这一角色的，是佳兆业下的深圳市航运健康科技有限公司（简称“航运健康”）。2017年11月29日，ST生化发布公告，振兴集团将18.57%的股份以每股43.2元的价格转让给航运健康，将剩余4.04%的股权以抵偿债权的方式转让给中国信达资产管理公司深圳分公司（简称“信达深圳”）；同时，信达深圳又将所获得的4.04%的股权表决权委托给航运健康，期限为1年。在转让完成后，航运健康可以控制的表决权比例达到22.61%，在浙民投天弘收购完成前成为ST生化第一大股东。(www.daowen.com)

半路杀出的佳兆业，对浙民投天弘的收购确实造成了不小的影响，佳兆业受让的价格比浙民投天弘的价格高了20%，这个举动传递给市场的小股东的信息就是：不要轻易卖掉你手中的股票。公告当天就有接近70%的预受要约股东撤回，但是根据《上市公司收购管理办法》第四十条的规定，“收购要约期限届满前15日内，收购人不得变更收购要约；但是出现竞争要约的除外”。控制权转让并不属于竞争性要约，浙民投已经无法在要约条件上还击，浙民投天弘的本次收购前景变得不确定起来。

（4）第四阶段：尘埃落定，握手言和。

截至2017年12月5日，浙民投要约收购ST生化的预受要约股份数量达到1.47亿股，预受要约股东数量达到了3 870户，远超要约收购的数量，浙民投天弘的要约收购成功，浙民投体系控制了ST生化29.99%的股权，成为第一大股东。但早在2017年从振兴集团手中受让控制权后，佳兆业就已经派驻了总经理、副总经理和财务总监，实际上已经接管了ST生化的运营。浙民投体系和佳兆业这第一和第二大股东如何相处，也是留给市场的不确定因素。

直到2018年5月2日，ST生化2018年第一届临时股东大会通过新任董事、监事及修改公司章程议案，一共7名董事的董事会，佳兆业提名3名董事，浙民投天弘提名4名董事。双方分别提名1名监事。这一举动表明，浙民投与佳兆业对于ST天弘的管理已经达成一致，原来敌对的双方实现握手言和。

附注：1994年3月30日上午，当时的君安证券总裁张国庆以及副总张汉生走进万科王石的办公室，“君安准备下午开一个新闻发布会，正式提出对万科的意见。不要误会，对你没有其他的意思，君安是代表中小股东给万科的经营战略提意见，会对万科的长远发展有好处，对你也有好处，对中国证券市场发展更有明显的好处”（王石回忆录的原文）。当天下午，君安证券连同另外四家股东，共计持有10.73%股份，发出《告万科全体股东书》，提出增持万科股份，改选董事会。万科向深交所申请停牌，当时的深交所总裁夏斌，责令万科在停牌两天后必须复牌，王石不得不求助时任证监会主席刘鸿儒先生。陈耿先生，正是深交所上市部总经理，他的第一份工作就是参与深交所筹建，以及参与起草中国第一部上市规则。1996年7月，陈耿出任君安证券总裁助理兼投资银行部总经理；1998年2月，陈耿高升为君安证券董事、副总裁；7个月后，君安证券重组为国泰君安，陈耿先生从2004年—2014年的10年时间出任国泰君安总裁，并于2014年辞去总裁一职，于2015年4月，出任浙民投总裁一职。在新的舞台上，陈耿先生指挥了ST生化这一收购大战，给沉闷的A股并购市场带来了一抹亮色。

资料来源：A股第一单真正的敌意收购——浙民投收购ST生化，中国的KKR https：／／mp.weixin.qq.com／s／MlJA6UuiZZTv X40lvl4cRQ。