一些员工持股计划可以作为反对敌意要约收购的防御措施。美国大多数公司在特拉华州注册，1987年12月27日，一项反收购法案在该州生效。该法案规定：如果收购方购买某公司15%以上的股票，那么在3年内不允许其完成收购交易，除非收购方收购了目标公司85%以上的股份；或2／3的股东同意收购计划（出价方的股份不算在内）；或公司董事会及股东决定不再受反收购法条款的保护。许多公司利用ESOP所持股份来防止收购方达到85%的收购水平（参见案例10-7、案例10-8）。

案例10-7

宝丽来公司的反收购策略

宝丽来公司（Polaroid）运用ESOP于1988年击败了三叶草公司（Shamrock Holdings）的收购企图。三叶草公司已经购买了百利来6.9%的股份，并希望通过要约收购实现控股。宝丽来创立了一个ESOP购买其14%的普通股，使得三叶草公司不可能获得85%的最少要约量。三叶草公司向法院提出诉讼来回击宝丽来的接管防御，但以失败告终。

资料来源：J.弗雷德·威斯通等.接管、重组与公司治理［M］.北京：北京大学出版社，2006：395。

案例10-8(www.daowen.com)

雅虎的反收购策略

2008年著名科技博客、TechCrunch创始人迈克尔·阿灵顿（Michael Arrington）发表博客文章称，正在寻求保持独立，以摆脱不被微软收购命运的雅虎，已向公司员工骨干推出了“金手铐”股权授予方案。

报道称，此次的股权授予方案是雅虎针对所有员工出台的一项增强离职补偿计划的一部分。如果雅虎员工因公司控制权发生变化而被裁员，将可以获得更多遣散费用。微软在2月初宣布向雅虎提交收购报价之后，雅虎董事会一直在评估各种替代方案。如果微软终成功收购雅虎，新出台的增强离职补偿计划将被激活，适用于所有被裁员的员工。

资料来源：传雅虎向骨干员工推“金手铐”股权授予方案，创业网，2008-03-31，http：／／www．admin5.com／article／20080331／78237.shtml。