可转换证券是兼有债务融资和权益融资的混合型融资工具，分为可转换债券和可转换优先股。它们在发行初期的基本性质是债券或优先股，持有人可在规定期限内按规定价格和转换比率转换为公司的普通股。因为具有转换前和转换后两种不同性质证券的功能，理论上可转换债券的价值要高于纯债券价值和转换价值。

具体可以参见案例7-8中的Avid收购Orad Hi-Tech Ltd案，可见可转换债券具有高度的灵活性，企业可根据具体情况设计出不同的报酬率及转换比例，寻求最佳的长期融资安排。由于其具有转换成普通股的选择权，因此其票面利率一般低于同一条件下不可转换的普通债券，大大降低了企业的融资成本。同时，可转换债券的转换价格要高于发行时企业普通股的股价，因此它可以避免当前股价过低而直接发行普通股融资的缺点。另外，如果证券持有人将其转换为普通股，则可为企业提供长期稳定的资金支持。但是，如果股票价格猛涨高于转换价格，筹资企业将蒙受财务损失，如果股票价格下跌过多，证券持有人不会将其进行转换，从而企业将面临到期还本付息的压力。

案例7-8

Avid收购Orad Hi-Tech Ltd(www.daowen.com)

Avid科技股份有限公司是一家提供全方位数字媒体解决方案的科技公司，是世界领先的非线性编辑系统的制造企业。而Orad Hi-Tech Ltd则擅长研发艺术3D实时图文、视频服务器解决方案，其产品可以极大地提高Avid Media中央平台的性能，提高Avid公司的竞争力。故2015年6月，Avid公司通过发行可转债的方式完成了对Orad高科技系统公司的收购。

此次发行的可转债面值＄1 000，年利率2%，期限5年，每半年付息一次，转股价格＄21.94，初始溢价率35%，转股保护期6个月。和国内转债相比，该转债也有提前赎回和提前回售权，但同时具有三个特殊的特点：①初始投资者在发行后30日内可以按照初始价格的一定折扣额外购买1 500万可转债。②在发行后6个月内，如果出现：a.发行3个月之后的任何季月前30日内有20日正股价超过转股价130%；b.5个连续交易日内转债价格小于转股价值的98%，投资者即可在转股保护期内转股。③有罚息事项。Avid从转债募集的资金除了购买股权，还购买了封顶期权，即如果股价超过执行价（执行价就是转股价），Avid将收到股份或现金补偿，同时还可能利用另外部分转债筹资回购部分，这些措施都有利于减小转股带来的稀释程度。

资料来源：根据搜狐新闻整理。