内源性融资（internal financing）又叫内部融资，是指公司经营活动产生的资金重新用于投资生产，主要由留存收益和折旧构成，即企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程。内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。

内源性融资按其来源，可划分为三种：①自有资本金，包括普通股和优先股的股本。其特点是公司自有，无须偿还，自行支配，财务成本低。②内部积累资金，即公司经常持有、按规定自行支配、不需要偿还的那部分资金，主要来自公司长期经营的积累，如税后留存收益、公积金、未分配利润、折旧等。这部分资金公司无须偿还，由企业自行支配，融资阻力小；而且当其用来作为并购资金时，不必支付筹资费用，财务成本低。③一些专项基金、应付未付款等。其特点是只在使用和分配前可作为内部筹集的一个来源，一旦需要使用或分配这些资金时，则需要用现款支付。专项基金从长期平均趋势来看，可以成为公司的一项稳定和长期使用的资金来源，具有长期占用性。如更新改造和修理基金、新产品研发基金、生产发展基金、职工福利基金、职工奖励基金和后备基金等。公司的应付未付款主要包括应付税款、应付利息、应付货款等。公司应付款是公司的负债，由于尚未对外偿还，只可在公司内部短期调用；但它不同于专项基金，不能长期占有，到期必须对外支付。相关拓展内容可参见案例7-1。

案例7-1

爱尔眼科运用自有资金收购美国AW Healthcare Management(www.daowen.com)

2017年1月，爱尔眼科医院集团以1 800万美元的价格收购Dr.Ming Wang所持有的AW Healthcare Management，LLC 75%的股权。本次并购交易资金来自公司自有资金。美国作为全球医疗最发达的国家之一，拥有成熟、先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系。通过本次交易，公司收购居于美国领先地位的眼科机构，不但得以快速切入北美医疗市场，进一步强化公司的技术水平，更重要的是，通过在国内嫁接其高端服务模式和管理经验，有利于公司快速发展高端医疗服务，满足中国日益增长的多层次眼科医疗服务需求。同时，此举将为公司国际化发展进一步积累经验，为今后加快境外布局打下坚实基础。

资料来源：根据公司公告整理。

内部融资的优点是资金调度迅速、保密性好，具有原始性、自主性、低成本等特点。当并购方想对目标公司发动突然袭击时，如果通过外部融资，不仅耗费时间多，而且收购计划被散播的可能性相对较大，可能对并购成功产生消极影响，因此内部融资往往是并购融资的优先选择。但内部融资也有很大的局限性。首先，由于收购后并购方的流动资金会减少，后期的生产经营活动可能无法正常展开，因此采用内部融资的前提是企业资产负债率相对较低，且能够产生持续、稳定、充足的现金流，弥补自有资金的减少。其次内部融资筹集的资金数量有限，仅适用于目标企业规模不大的情形；但一般并购活动所需要的资金数额都比较大，内部融资的资金难以满足，往往需要借助外部融资。