长期以来，对实物投资的基本评价方法是现金流量贴现法（DCF）。当然，这一应用的前提条件是企业经营持续稳定、未来现金流可预期，但这往往隐含两个不切实际的假设：①企业决策不能延迟而且只能选择投资或不投资；②同时项目在未来不会做任何调整。实际上，很多并购项目不仅可以决定投资或不投资，还可能推迟投资或分步投资，即便是决定投资的项目在未来也还是有一定调整空间的看涨或看跌期权的方式，甚至直接在收购活动中采用如荷兰式拍卖、看涨期权的股票回购策略等。这些假设使DCF法在评价实物投资中忽略了许多重要的现实影响因素，如投资未来的不确定性、信息不对称等，因而在评价具有经营灵活性或战略成长性的项目投资决策时，就会导致这些项目价值被低估，甚至导致错误的决策。

实物期权估值法考虑了DCF忽略的这些问题，丰富和完善了企业价值评估理论。因此，在一些并购估值中，需要以“企业DCF估值＋期权估值”拓展估值区间，期权定价理论的发展给以现金流量贴现为基本方法的财务估价提供了一种新的思路。并购活动中，实物期权估值法就是用期权定价模型来估计有期权特性的公司或者资产的价值。这类方法认为，适应性和灵活性对于一个企业来说有巨大的战略价值。(www.daowen.com)