实际中，企业估值分析应用领域非常广泛，例如：①非上市企业想获得VC／PE资金的投入时，需要确定投前或投后价格；②上市企业获得融资公开发行时，要确定发行价及募集资金规模；③收购方购买其他企业或部分股权时，应当出价多少来购买合适；④股东想出售企业或部分股权时，以多少价格出售才合理；⑤评估公司在执行并购估值评价时，需要从财务的观点评价双方出价是否公平；⑥一个企业在投资一个新领域、新业务时，这笔战略投资对于公司投资回报以及未来企业价值的影响等。《资产评估执业准则——企业价值》第28条：“执行企业价值评估业务可以根据评估对象特点选择收益法的不同具体方法进行评估。资产评估专业人员应当根据被评估单位的具体情况选择恰当的预期收益口径，并确信贴现率与预期收益的口径保持一致。”因此，并购业务中具体采用何种估值方法，是需要根据并购估值主体、目的或用途选择的。

并购企业价值评估的方法众多，从持续经营理论上进行分类，一般可分为以下两类。

（1）内在价值法，又称绝对价值法：即对企业未来现金流回报按照一定资金成本或者风险因子——贴现率贴现后得到的所有未来现金流量的现值之和，它是目前市场中一些成熟行业普遍使用的主流方法。尤其是以巴菲特等投资大师为代表的价值投资者在确认股权投资标的企业时多采用此种评估思路。

（2）相对价值法，也称市场法：通过市场上可比公司的价值定位，确定一个相应的“交易性”乘数指标（市盈率、市净率、市销率等）来对公司进行估值。但是这一方法的基本前提是要能找到可以类比的公司，该类方法在新兴市场比较流行和实用。

在实践中，按并购企业战略和目的是否持续经营为基本假设前提可分为两大类，即内在价值法和清算价值法（见图6-1）。

图6-1　价值评估方法图示(www.daowen.com)

资料来源：上海国家会计学院.企业并购与重组［M］.北京：经济科学出版社，2011：145。

其中，内在价值法又细分为：基本成本法，如历史账面价值法、现行公允市价法和重置成本法等；收益法，一般包括现金流量贴现法、剩余利润贴现法、红利贴现法和考虑资金成本的经济增加值法（economic value added，EVA）等。虽然清算价值法类似于成本法，但一般要低于重置成本法的估值。当然有时候并购企业收购目标方就是为了短期的获利套现，并非为了持续经营，这时采用可比公司法或者可比交易法等市场交易方法对目标公司进行估值更加稳妥。

现实中，没有一种估值方法是绝对正确的，每种方法都有其优缺点，具体各种方法在实践中的应用特点简单总结，如表6-1所示，应该根据实际情况选择合适的估值方法。国际国内专家建议，并购估值不能只给一个值，而是两种以上方法相互印证的一个区间；尤其涉及并购交易活动的复杂度，需要考虑采用实物期权的方式给予并购估值一定的弹性。因此，实际中通常会使用多种估值方法来相互验证，并最终确定一个价值区间。

表6-1　主要价值评估方法对比

资料来源：上海国家会计学院.企业并购与重组［M］.北京：经济科学出版社，2011：145；根据公开资料整理。

当然，在评估行业，考虑到业务的广泛性，通常划分为成本法、市场法和收益法三种主要类别。下面，我们从财务咨询角度对并购估值方法中的市场法（如可比公司法、可比交易法）、收益法（如现金流量贴现法，DCF），以及其他方法（如成本法、EVA法以及期权定价法）展开论述。