第五次并购浪潮中，中国银行业为改善治理和提高管理效率，曾经大范围引入战略投资者，这里，我们以新桥投资并购深发展为例具体说明金融行业相关并购动因（参见案例4-4）。

当时，随着中国金融市场的逐步开放，外资参股中国银行业的热潮拉开序幕。当时国内银行业资本金不足，资产质量普遍不佳，不良贷款比例较高，经营管理水平远落后于国际水平，借助外资并购一方面可以充实国内银行的资本实力，引进先进管理和技术，改善国内整个金融环境；同时，国内银行业巨大的发展潜力也吸引了全球所有金融巨鳄的眼球。早在2001年，国际金融公司就以2 700万美元收购了南京市商业银行15%的股权，而新桥投资成功并购深发展，则是外资对国内银行业并购向纵深发展的里程碑，具有典型意义。

案例4-4

新桥投资并购深发展

1.并购双方介绍

新桥投资方：该机构成立于1994年，由美国股权投资公司得克萨斯太平洋集团和Blum Capital Partners共同发起，其实质为一家族公司，是在美国较有影响力的资本运作和投资管理公司。其中得克萨斯太平洋集团是一家合伙制的全球性投资公司，属于收购型基金，主要通过对财务困难但有发展潜力的公司进行投资，取得控制权后改进管理、运营，达到提高公司价值再获利退出，为套利性并购基金。

新桥的投资重点集中在那些对竞争者有长期、可持续优势或是那些期望寻找可以提供金融资本以对自身业务发展有益并提升公司价值的合作者的公司。著名的案例包括收购韩国第一银行、高级互联技术（印尼、中国香港地区）等亚洲公司。新桥的一条明确主线是金融机构，特别是银行业，新桥在这一领域已经积累了成功经验。

中国深发展方：即深圳发展银行，前身为深圳特区6家城市信用社，1987年5月向社会公开发行股票，12月28日正式开业。1988年4月“深发展”股票在特区证券公司挂牌，1991年4月3日“深发展A”在深圳证券交易所上市交易。

2.并购过程概述

2002年9月11日，深发展公告该行正与外资就业务合作及引进战略投资者进行接触和洽谈，有关部门原则同意本行引进国外战略投资者。(www.daowen.com)

9月27日，深发展公告，经政府有关主管部门批准同意美国新桥投资集团公司作为国外战略投资者进入本行。

10月10日，深发展公告该行董事会于2002年9月29日作出决议，设立收购过渡期管理委员会，由新桥投资集团公司的专家共8人组成。

10月17日，深发展披露了大股东深圳市投资管理公司、深圳国际信托投资公司、深圳市社会劳动保险局和深圳市城市建设开发公司拟将其持有的本行国有及法人股转让给新桥投资集团公司。

2003年5月12日，董事会决议公告撤销收购过渡期管理委员会。

3.并购动因分析

第一，有关新桥投资的并购动因：利用其对银行业精湛的专业知识和技术，发现深发展经营中的困境，意欲低价收购后整合，获得财务收益然后退出。

第二，对于深发展的管理者：他们意欲在出售后的深发展中仍能担任重要岗位或获取必要的补偿，这样引入一家友好的掌管方成为重点。新桥在并购中没有考虑到如何解决深发展原来管理层的利益安排问题，导致深发展的中高级管理员工对新桥充满疑虑和抵触，也是此次并购遭受重大挫折的重大原因之一。

第三，深圳市政府及有关主管部门：希望引进境外战略投资者，提高资本充足率，提高管理和技术水平，并提高深发展的市场竞争力。当然，该交易需要保证国有资产的安全退出，也就是说其交易价格绝对不能以简单的财务报表作为定价的基础。

资料来源：根据公开资料整理。