（1）横向并购（horizontal combinations）。横向并购，也称水平式并购，即并购双方或多方企业原属同一产业，生产同类产品。例如，两个食品加工企业间的合并、两个通信公司间的合并，或两个网站间的合并等，典型案例参见案例2-4。横向并购的优点是可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于提高通用设备使用效率，容易形成规模经济。但由于这种并购容易破坏竞争，形成高度垄断的局面，因此，许多国家都密切关注并限制此类并购的发生。不过，随着全球竞争的日益加剧，各国对此的管制放宽很多^[8]。

案例2-4

宝钢集团整体上市

宝钢股份于2005年4月增发股票用于向集团公司及其有关下属子公司收购钢铁类资产，实现集团内钢铁主业的整体上市，这是首例中央企业通过横向收购完成整体上市的事件。

此次收购对价为280.2亿元，包括收购集团一钢的钢铁资产和业务、五钢和钢研所钢铁资产和业务、梅钢最多不超过92.3%的股权、宝新54%股权、宝钢国贸100%股权、马鞍山港区资产、集团持境外子公司股权、宝钢化工100%股权、宝信软件57.22%股权和宝钢梅山公司房地产。

根据国际钢铁协会的统计，宝钢整体上市案显著提升了宝钢在全球的行业地位，产能由收购前全球第17位提升至收购后全球第8位，利润规模由全球第3位升至全球第2位。此外，通过集团整体上市，宝钢不仅完成了对战略资源的控制，而且减少了关联交易和同业竞争，使得宝钢股份成为真正意义上的利润中心。

资料来源：杨华.上市公司并购重组和价值创造（第二版）［M］.北京：中国金融出版社，2009：136-140。

（2）纵向并购（vertical combinations）。纵向并购是指与企业的供应厂商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，以形成纵向生产一体化（参见案例2-5）。纵向并购实质上是处于产业链不同阶段的企业间的并购，企业对彼此的生产状况比较熟悉，有利于并购后相互融合。纵向并购有利于减少交易成本、消除市场竞争中的排他性，从而构造内部化市场。

纵向并购分为前向并购和后向并购。前向并购（向前并购）是指并购下游的企业，一般指处于销售领域的企业；后向并购（向后并购）是指并购上游的企业，一般指原材料供应方。

案例2-5

潍柴动力吸收合并湘火炬(www.daowen.com)

2007年，潍柴动力在IPO上市的同时换股吸收合并了湘火炬，收购对价为10.2亿元，包括湘火炬控股的陕西重汽、法士特、株洲火花塞和东风越野车四大核心业务。

此次吸收合并，潍柴动力的产业链由原来的重汽发动机拓展到变速箱、车桥等其他汽车零部件，形成完整的动力总成系统。两强合并后，可以打通汽车行业上下游的关键领域。此外，公司吸收合并湘火炬后，持有陕西重汽51%的股权，陕西重汽的头上戴着“15吨重卡老大”的金字招牌，同时还垄断着国内重型军用越野车95%的市场份额，此次合并形成由动力总成以及下游重卡整车的完整的产业链条。

资料来源：张小南.上市公司运作理论与实务［M］.成都：四川科技出版社，2009：96；崔凯.风云并购［M］.北京：机械工业出版社，2010：25。

（3）混合并购（conglomerate combinations）。混合并购发生在既非竞争对手，又非产业链上下游关系的企业之间。通常并购双方所处的行业不相关。混合并购往往是基于企业财务的协同效应，或出于多元化经营战略考虑，减少长期经营一个行业所带来的非系统风险。有时混合并购的目的是为了给资金寻找出路——某些企业拥有大量资金，却无法在本行业中继续扩大规模，或希望寻找更有吸引力的行业进行探索（参见案例2-6）。

混合并购分为产品扩张型、地域市场扩张型和纯混合型三类。产品扩张型，兼并拓宽了企业的生产线，这种兼并是从事相关业务活动的企业间的合并，因此也被称为同心兼并，比如生产常温奶的厂家并购一家生产低温奶的厂家；地域市场扩张型兼并涉及在不重叠的地理区域内从事经营的两家企业间的兼并，比如一家主要市场在四川的酒企并购一家在山西拥有市场的酒企；纯混合型兼并，涉及几乎完全不相关的经营活动，比如一家以生产食品为主的企业并购一家房地产公司^[9]。

案例2-6

百丽从“女鞋之王”到“鞋业之王”

2007年5月23日，百丽在港交所上市，上市之后，百丽旋即展开了一系列收购：8月，百丽斥资3.8亿元收购FILA；10月，百丽斥资6亿元收购妙丽；11月，百丽以16亿元收购森达及其代理的品牌，通过此次产品扩张型并购，百丽大举步入男鞋市场，一举成为国内男鞋翘楚。同月20日，百丽国际控股又以5.63亿元收购江苏森达旗下的上海永旭鞋业有限公司。

在短短的半年时间内，斥资收购的金额高达30亿元，既有产品扩张型混合并购，又有市场扩张型混合并购。显然，上市后的百丽国际朝着中高端品牌、休闲运动系列以及男鞋类这三个方向发展，百丽的版图扩张已经从“加法”变成了“乘法”，其愿景不仅要做女鞋之王，更要做鞋业之王。

资料来源：王方剑.中国连锁企业投融资实务［M］.北京：中国时代经济出版社，2008：245-247。