一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的是超过时间价值的那部分额外报酬，即风险报酬。

（一）风险报酬的含义

风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。风险报酬也有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。

1.风险报酬额

风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的额外报酬。

2.风险报酬率

风险报酬率就是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。在财务管理中，风险报酬通常用相对数—风险报酬率来加以计量。讲到风险报酬，通常是指风险报酬率。

（二）风险报酬的计量(www.daowen.com)

由于投资风险的存在，要使投资者愿意承担一份风险，必须给予一定报酬作为补偿。风险越大，补偿越高，即风险和报酬间的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。风险和报酬的这种联系是市场竞争的结果。如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率便是无风险报酬率与风险报酬率之和。即：

期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

1.无风险报酬

无风险报酬是指将投资投放在某一投资项目上能确定得到的报酬。在西方国家通常以固定利息政府债券所提供的报酬作为无风险报酬。政府债券以政府作为债务主体，一般认为这种债券的信用极高，其到期还本付息不存在问题，因而投资的预期报酬几乎是确定的。无风险报酬有以下特征：（1）预期报酬的确定性，或者说无风险报酬是必要投资报酬中肯定和必然会得到的部分。无风险报酬是投资者所期望的必要投资报酬的基础，也是投资者是否进行投资的必要前提。（2）衡量报酬的时间性。无风险报酬也称资金时间价值，也就是说，无风险报酬只与投资的时间长短有关。它有两方面的含义：一方面，同一投资随着投资时间的延长，投资报酬会呈指数增长。这与资金的周转价值有关，每一次周转后的利润也要加入周转，即考虑复利的影响，则每一次周转所获得的利润一定会比上一次周转所获得的利润多。另一方面，投资会因投资时间长短不同，而使不同投资品种所获的无风险投资报酬不相同。例如长期债券和短期债券的年利率是不相同的，长期债券因其流动性更弱，故必须以更高的利率作为补偿。另外，无风险报酬率可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定。在财务管理实务中一般把短期政府债券（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率。

2.风险报酬

风险报酬是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬，也即一种投资风险补偿。需说明的是，这里的超过资金时间价值的额外收益，已剔除了通货膨胀因素。通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高。风险报酬具有以下特征：（1）预期报酬的不确定性。风险表现为投资报酬的不确定性，故与风险相关的预期报酬也不确定。投资风险在整体上影响了一项投资的成败，从而导致整个投资报酬的不确定。（2）风险报酬是风险的函数，即风险报酬的多少只与风险程度的大小有关。风险越大，则要求的风险报酬率越高。