国有企业杠杆率高可说是预算软约束导致的老问题，房地产领域杠杆率高则是新现象，也是去杠杆的真正挑战。

房地产企业微观杠杆率独树一帜。虽然房地产业增加值仅占GDP的6%左右，远低于国有企业和工业行业，但房地产企业资产负债率以及负债与增加值、营业收入的比值都远高于其他行业，特别是房地产业的负债与增加值、营业收入比值独居榜首。2016年，房地产负债／增加值1016.29%，负债是增加值的10倍，远高于一般规模以上工业、建筑业的244%和批发零售业的262.50%。即使将建筑业增加值也计入房地产业，房地产业负债／增加值也高达500.3%。房地产业负债与营业收入比值为544%，远高于工业的52%、建筑业的67%。

我国现阶段杠杆率快速上升主要是房地产引发。房地产供求两端形成的杠杆率，即企业房地产开发贷与居民房贷相加形成的杠杆率为89%，占宏观杠杆率的36%。加上与房地产密切相关的建筑业，以及消费贷款变相进入房地产的部分，房地产相关杠杆率在110%以上，占宏观杠杆率的四成多。如果剔除房地产因素，我国实体经济杠杆率将下降到140%左右，不仅大大低于发达国家平均水平，也低于新兴经济体平均数，杠杆率偏高问题就不复存在了。(www.daowen.com)

高杠杆也许是房地产市场快速发展的伴生现象。从主要国家经验看，在房价快速上涨时期，往往也是杠杆率快速上升时期。如加拿大、英国、澳大利亚、瑞典、挪威、荷兰、美国、日本、韩国等，都曾经出现房价指数上涨100个百分点左右、杠杆率上升50个百分点左右的情况（美国、澳大利亚、英国等主要是居民杠杆率快速上升，韩国、日本和我国等主要是企业杠杆率快速上升），特别是挪威、瑞典、荷兰等杠杆率世界领先经济体都曾面临房价快速上升问题。德国等房价相对稳定的经济体，杠杆率上升比较缓慢。在一定意义上可以说，杠杆率快速上升是高房价的另一种表现。