不要计较一时涨跌

我们知道，很多股民往往苦盯着自己投资的股票，生怕它们一下子跌到谷底，而起涨之时又欣喜若狂。但巴菲特却有自己不同常人的独特观点，他认为股票投资尽量不要过分在意眼下的一时涨跌，因为股价涨跌并不是最重要的，投资者在股票投资中付出的是价格，而得到的是价值，股票的内在价值才是真正需要关注的，价格只是一种基本参考。

巴菲特这种看法，确实是很有道理的。很多投资者并不能把彼此之间的关系搞对，只是关心一时股价，从而导致投资的失误。同时，也有一些观点认为，我们不要在意股价一时涨跌，在意也是没用。越在意，越会中别人的圈套，被别人要挟”。确实，过于在乎某种东西时，就可能起到反效果。

巴菲特在1969年1月22日的一封信中举例说，“股票投资是盈利还是亏损，着眼点要放在企业经营上”。例如就伯克希尔公司来说，根据巴菲特的估价，1967年它的内在价值相当于每股25美元，而1968年则增长到了每股31美元，这是最重要的。投资者如果能看到这一点，那么股价无论如何变动，投资者都可以放心无忧甚至可以暗中偷笑。

不要计较一城一地的得失，运动中才能求发展，这是一位伟人的教导。其实，投资股票也是如此。巴菲特始终奉行一条简单的信条——别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。当前的形势是恐惧正在蔓延，甚至吓住了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力较弱的企业，投资者保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业，没有必要担心它们的长期前景。这些企业的利润也许会时好时坏，但大多数会在未来5年、10年或20年内创下新的盈利纪录。

拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。其实，真正投资者不理会股市的涨跌，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只需要在乎买什么股票，以什么价位买入。格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”过于在意股价一时涨跌，就容易陷入投机之中。

然而与巴菲特不同的是，大部分投资者却只盯着股票价格。这些投资者用了太多的时间、精力来观望、预期和预测未来股票价格变化，而几乎没有花时间去理解他们拥有部分所有权的公司。但是巴菲特与众不同，他具备拥有和管理许多不同类型公司的经验。因此，在投资普通股上，这些经验使他的行动区别于其他的专业投资人。(www.daowen.com)

巴菲特认为，“股市下跌时更要关心股票内在价值的高低，千万不要只看到股价涨涨跌跌就在那里追涨杀跌。追涨杀跌的做法在下跌通道中很危险，也毫无道理，很容易造成投资损失”。

在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中，巴菲特说，大家一定要记得，伯克希尔公司的终极目标是希望每年能以15%的稳定速度来增加每股的内在价值。言外之意是，他对股价变动看得并不是那么重要。他说，1992年伯克希尔公司的内在价值增长了，在他接手管理该公司的28年间，公司每股净值已经从当初的19美元增长到了7745美元。巴菲特认为：“（伯克希尔）公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。”

我们可以得知伯克希尔公司的内在价值可以通过账面价值估算出来，不过两者之间还是有差异的。事实上，很多情况下，股票价格的变动并不一定导致内在价值也发生改变。

对此，巴菲特提醒投资者要注意三点，第一，伯克希尔公司有许多业务每年的获利水平并不受股价波动影响。第二，伯克希尔公司的投资是要纳税的，而标准普尔500指数是以免税为基础计算的，这里面有很大的区别。第三，伯克希尔公司今后的业绩将不会像过去那么好。

因此，我们就必须明白股票价格和内在价值并不是一回事，当然从长期来看，两者确实有一种必然关系。巴菲特说：“套句棒球常用的术语，我们的表现主要是看长打率而不是打击率。”