第二部分　投资要看未来

投资股票实质是在看一个公司的未来、投资一个公司的未来。我们要明白一个道理，即使一个公司股票市盈率高，但是如果前景被看好的话，也是值得投资的。

消费就是当前的享受，投资就是放弃当前的享受换取未来的财富。因此，按照消费学的观点来看，资本只不过是将来收入的折现，或者说是将来收入的资本化。对于投资者来说，应该明白资本原理除了是向“钱”看外，也应当是向“前”看的，所以股票过去的价值并不等于现在的价值，现在的价值也不能代表将来的价值。所以能否准确预测企业的未来是十分关键。

正因为投资要向未来看，就要清楚一点，即历史成本不是成本的范畴。这就告诉投资者，不要把过去投入多少作为是否值得投资的判断。而且，著名经济学家张五常先生也常常告诉我们：“历史成本不是成本，这个观念不易理解或不易被接受，主要原因是我们在做决策时，历史成本像幻觉一样干扰我们，经常误导我们的判断，结果做出错误决定。用别墅为例子：刚买不久，明知周围环境愈来愈恶劣，居住享受、或出租收益、或未来出售收入预期均急剧下滑，但你就是不甘心，总指望云开日出，起码收回那千万元支出，最好还有一点赚头。等待的结果，可能是被迫以半价出手。买股票也一样，高价位购买的股票，明明市场前景暗淡，股价阴跌不止，人们总想等个雨过天晴，结果可能血本无归。”

不仅如此，“还可以看出，预期是成本判断之重要乃至决定性的因素，不确定性、无法预知未来或信息费用，是决定行为的重要或关键局限条件。你临近大学毕业，有四个选择：出国、创业、从政、教书，你要选择哪一项呢？要是你能知未来，肯定创业之收益（金钱、非金钱收入全部折现、再减去所有成本之折现）最大，当然会毫不犹豫地选择创业。能知半夜事，富贵千万年，天底下谁有这样的本事？若你创业未半，中道破产，决定转考公务员的成本是什么呢？那为创业而支付的成本不再是今天决定所应当的考虑了，相关的考虑是继续创业的收入（未来收入之折现）。继续创业之前景愈暗淡，转考公务员之意向当然愈强。这解释了这几年中国报考研究生的人数为何激增，也解释了古老相传的算命把戏为什么经久不衰？为多知一点未来或降低人生抉择的信息费用，谁不愿付点儿钱呢”。(www.daowen.com)

我们又将话题转回股市，买股票就是投资公司，关键要看好公司。我们打个通俗易懂的比方，投资公司就好比父母给女儿选女婿一样，要看好未来。有的父母目光短浅，或者只是以这个小伙子的过去作为判断，而没有看到他的未来，从而造成很大的失误。关于选股票这方面，巴菲特就做得不错了，他注意到了股票内在价值和账面价值之间的区别：账面价值表明过去的累积投入，而内在价值表明的是未来预计所得；账面价值是一个会计概念，内在价值是一个经济概念。

即便一个公司过去投入很多，但都是历史成本。然而这些投入是否产生未来效益，这点就需要做出正确判断。如果过去的投入，能变成将来的收益，那么就值得投资。因此，判断的依据就是这些投入是否能成为未来的收益。

对于这个问题，张五常说：“历史成本不是成本，但历史成本所创造的租值收入却是成本。人们有时看不清楚，铸成大错。过去付出的代价，从面向未来的决策角度看，不是成本，但它形成的资产或资本，却仍然在创造收入，这些收入就是租值。租值收入是放弃或毁坏这些资产的代价，当然是成本了。‘历史成本’所创造的租值收入，可能并非由那支付成本的人享用，而是别人享受也。常言道：前人栽树，后人乘凉，即此之谓。孔子删诗书、著春秋，精力时间的付出可谓大矣，我们今天读其书、赏其文，是享用孔子所付成本的租值收入。”

因而，一些当前收益不好但是预期被看好的公司，也是非常值得投资的。可惜的是很多投资者，只是单纯看公司的报表，却忽略公司的真实情况。毋庸置疑，也得看财务报表，但是更要看真实情况。具体问题具体分析，要懂得搜集信息去了解公司的未来走向，从而做出投资的判断。