案例1·收购能源集团公司

一直以来，巴菲特都在坚持现金为王的理念。他选择只用闲钱做投资。即使面对一些被认为未来10年内能涨100倍的大牛股，巴菲特也不放弃这个原则。他认为，只用闲钱投资，亏了就等下一次搏杀的机会，而不会对支柱资产有很大影响，但如果赌中了，就必然大赚。

2008年9月，巴菲特投资47亿美元现金收购美国最大的电力行销巨头星座能源集团公司，就堪称是这一理念之下的杰作。购并业务完成后，巴菲特自豪地说：在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。

从收购能源集团公司案例看出，巴菲特运用现金的手段是很高明的，这点得到很多人的认可。要是手中没有大量的现金，即使发现了具有巨大投资价值的企业，也无法做到出手大方。因此，他坚持自己的投资原则，从而保持充裕的现金，以备不时之需。

巴菲特手中的现金，主要依靠其控股的伯克希尔公司的保险业务所产生的大量浮存金。伯克希尔公司大约有一半收益来自保险业务。而保险业务的现金流转过程大致是这样的：首先由投保人给保险公司支付保费，然后由保险公司把收到的现金用于投资；当有索赔业务发生时，再把这些现金中的一部分用于保费赔偿。巴菲特稳定的现金流来自源源不断的投保业务。由于保险业务的索赔具有不确定性，所以巴菲特投资的证券流动性都比较强，其中主要是股票和债券，这正是巴菲特的投资特长。

就这样，巴菲特能够利用各种条件给自己创造现金流。有关资料记载：“1967年，巴菲特通过国民赔偿公司、海运及火灾保险公司购买了720万美元的股票、2470万美元的债券，这些股票和债券两年后就升值到4200万美元，增长了32%。在接下来的几年中，巴菲特又购买了3家、组建了5家保险公司。保险公司开展的保险业务源源不断地为巴菲特提供浮存金，巴菲特以这些浮存金为依托，理性地进行价值投资，很好地实现了良性循环。”

为何巴菲特钟情星座能源集团公司？让我们来看看它是一家怎样的公司。星座能源集团公司成立于1995年9月，是美国的一家电力公司，拥有多家下属子公司，其中包括一家商业能源公司和巴尔的摩天然气电气公司。该公司的主要业务是建造和经营可再生能源，如加热、冷却和热电联产设施，服务对象遍布北美地区。除了服务工业、商业、政府部门外，还为个人和家庭提供家居装修、服务电力、燃气用具、供暖、空调、水暖、电气以及室内空气质量系统。星座能源集团公司下的黄芪公司，业务范围覆盖整个巴尔的摩市，并且分布在美国马里兰州的10个县。

2007年7月1日，星座能源集团公司的子公司星座能源商品有限公司获得了基石能源公司100%控股权。基石能源公司主要开展天然气供应和相关服务，客户对象主要是在美国中部的工业企业。2008年2月，基石能源集团公司收购了Hill-abee能源中心位于美国亚拉巴马市一个774兆瓦燃气联合循环发电设施项目2008年5月宣布即将出售其下属机构麦考德能源咨询和管理公司。除此以外，该公司还开展商业能源业务，主要给客户提供各种能源解决方案。商业能源业务主要是发电，拥有运营和维护矿物能源与可再生发电设施，并且有一个核能发电站为客户提供能源产品和服务。公司服务对象包括商业、工业和政府部门，类型包括发电设施、天然气、国际煤炭期货业务，为客户提供风险服务管理，以及能源行业的相关商品和服务。根据星座能源集团公司2134兆瓦的核能发电能力与电力采购协议，位于美国纽约的九英里核电站90%的市场份额归该公司所有，其余10%的市场份额是出口贸易。

本来星座能源集团公司发展前景是非常不错的。可是受金融海啸影响，一些投资者担心金融市场的动荡会使得能源交易业务受损，星座能源的股票价格一连3天暴跌了58%。就在这个时候，2008年9月18日伯克希尔公司旗下子公司美中能源公司宣布，投资47亿美元现金收购该集团公司股权。

尽管巴菲特收购该股票每股美元的价格略高于前一天股市收盘价，但是却远远低于上个星期最后一个交易日的收盘价。对此，他感到非常满意。因为这股票每股美元的价格可是2003年3月以来的最低价，所以让巴菲特捡到了一个大便宜。(www.daowen.com)

当然，这种大便宜并不是每个人都有能力捡到的，这点巴菲特非常清楚。道理是很简单的，即使你看中的是一只非常有投资价值的股票，可是如果手中没有一笔巨款，也只能是干着急。这时候，手中拥有充裕的现金才有开口说话的权利。巴菲特信奉“现金为王”。正如他所说：“在这个世界上，只有非常少的买家能够立刻拿出一张47亿美元的支票来。”

从股市发展史来看，每当股市到最疯狂时，巴菲特就早早备足现金。他就是这样一个充满智慧的人，所以他总是多看少动、等待机会。值得骄傲的就是，他总是能够及时捕捉到自己原来看好的股票，在价格最低时把它收入囊中。就拿这次金融海啸来说，股价暴跌后，巴菲特频频出手抄底股市。他说，如果需要资金，不妨找他试试，不过条件可能很苛刻。他的话这么一说，就被华尔街上流传开来。结果就成为一句格言——如果需要资金，不妨找巴菲特试试，不过条件可能很苛刻。就是这么一句格言，从而包含了巴菲特现金的理念。

尽管最佳投资机会并不是什么时候都有，但是永远都是降临到有准备的人身上。最佳投资机会出现时，要是你能够做到别人想买而没钱买、你想买就能买，那么你的获利是相当可观的。这个条件的前提就是，你必须有足够的现金。巴菲特认为，越来越多的现金实力，一方面能为保险业务提供强大支持；另一方面也能为他在关键时刻以最低价格购并其他公司提供保证。

从巴菲特收购星座能源集团公司的案例，我们可以深刻明白现金的重要性，对待机会必须做好充分的准备，从而实现该出手时就可以出手。巴菲特做出这个收购决定，并不是他一时冲动，而是多年的等待。

尽管机会不是什么时候都有，但是做了充分准备，手头上有了现金，就可以随时抄底。要是没有现金，即使遇到好的机会，也无法抄底。尽管我们看到2008年爆发全球金融危机后，巴菲特四处出击收购上市公司，但是实际上是他多年按兵不动后的一次集中行动。

有研究者发现，伯克希尔公司的习惯性做法是，当大公司出现危机和整个股市大幅度下跌后，趁机抄底股市；然后认真经营这些公司，主要追求市值的增长、股东财富的增加，而不是急着把它们出售变成现金。

我们同时还发现，一旦股市抄底机会来临，巴菲特就投入巨资买入早已看好的股票，然后按兵不动。他在2008年10月1日说：“现在的股价都显得十分合理。当其他人都感到害怕的时候，就表明投资机会已经到来。”

就这样，现金提供了巴菲特一次次的抄底机会。现金与勇气，正体现了巴菲特的大智和大勇。