现金的重要性

现金在投资中何以见得这样重要？一切都得从一场金融风暴说起。2008年的一场突如其来的金融危机，让全球股市连连暴跌。中国A股上证指数从2007年10月16日突破6124.00点后，股市一路下跌，到2008年10月28日探底1664.93点。这个时候，很多投资者都纷纷逃离股市，但是巴菲特却频频出手，累计投入280多亿美元，大量收购马尔蒙控股、箭牌、罗门哈斯、高盛、星座能源、泰珂洛、通用电气以及中国的比亚迪等股份。

股市里有一种群体驱动性。大盘上涨时，看多做多的人会越来越多，好消息也会越来越多；而大盘下跌时，越跌越看跌，投资者越来越恐慌。对于这方面，巴菲特却有自己的一套理解方式。巴菲特的投资策略是：股市大涨时勿贪，及早退出股市；股市大跌时勿恐，趁机抄底捞便宜；大跌大买，越跌越买，而不是割肉离场。他认为，投资者只要具备这样的定力，就一定会跑赢大市。

巴菲特一生经历过四次股市暴跌，分别是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一两年，巴菲特就提前退场，根本不参与最后一波行情，而是冷眼旁观其他人在股市中搏杀。等股市跌透了，他再悠然自得地大规模进场，一一捡拾原先看好的股票。例如：1984—1986年美国股市持续大涨，巴菲特从1985年起就大规模出货，明确表示只留3只股票，其他股票通通卖掉。当1988年股指跌到谷底时，他开始买入可口可乐股票，并于1989年补仓，一共投入10亿美元。同时，他还买了6亿美元吉列公司可转换优先股。

金融危机，股市处于低迷时，对于投资者来说，是一个非常好的机会。巴菲特就是这样一个聪明的投资者，他能够把握各种时机，从而大干一场。市场存在着不确定性，各种风险随时存在，但是看准机会，就可以让风险变成收益。2008年的这次金融海啸发生、股价暴跌后，巴菲特频频巨额投资上市公司。一位渴求资金的公司首席执行官羡慕地打电话给巴菲特说：“在市场眼里，我们就像青蛙，伯克希尔公司就是公主。如果您肯赏吻，我们就能变成英俊的王子了。”巴菲特幽默地回答道：“我们确实亲吻了几只。”(www.daowen.com)

从历史上看，伯克希尔公司的长期收益之所以能超越道·琼斯工业指数两倍，主要原因之一就在于它拥有巨额现金，有能力随时投资内在价值大大高于股票价格的上市公司。从这里可以看出，现金在投资过程中发挥了它巨大的作用。现金的流入量与流出量就好似一家企业的脉搏。公司要生存下去，充足的现金流量是唯一的最为重要的因素。

现金对于企业来说，就像人体中的血液，一个人身体无论多么魁梧，如果失血过多就会变成一具死尸，没有了现金，规模再大的企业也无法运转。现金的忠诚度是所有资产里最弱的，但是流动性是最强的。巴菲特有自己的看法和观点，即无论是股利报酬率、本益比甚至成长率，除非它们能够提供某家上市公司未来现金流入流出的相关线索，否则这些指标对评估该公司的内在价值就没有影响，甚至还会起反作用。

为什么说巴菲特坚持现金为王的理念是极具智慧的，因为对于一个公司来说，现金流量表的主要作用有几个方面：第一，提供公司的现金流量信息，从而对公司整体财务状况作出客观评价。第二，说明公司一定期间内现金流入和流出的原因，能全面说明公司的偿债能力和支付能力。第三，分析公司未来获取现金的能力，并可预测公司未来资本投入和财务状况。第四，提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。这几个方面恰好说明现金流的重要性，从而体现了现金的意义和价值所在。