3.大成需要大忍

我们有大赌的勇气，也有判断大赢的智慧，但有把握大赢值得大赌的股票是非常稀少的，股价合理的买入机会也是很少的，大部分时间，我们根本找不到投资机会，根本没有投资机会。很多人会问，没有机会怎么办？

巴菲特的回答只有三个字：忍，忍，忍。

从某种程度上说，巴菲特是一个彻底的机会主义者。不过，他寻找的是有十足把握的机会，不是那种赢的概率很小只能冒险赌一把的小机会。有机会时，该出手时就出手，而且敢出重手，下狠手，大赌大赢一把。但同样重要的是，没有机会时，不该出手时决不出手，再小的赌注也不赌。巴菲特说：“在发现我们喜欢的股票之前，我们会一直等待。我们有十足把握的情况下才会行动，这就是我们的投资风格。”^[16]

你看足球场上，要得到一个好的机会需要很多时间，很多努力，进球的机会是很少的，首先是防守，先保证不失球，再努力寻找机会，一击成功进球。你看NBA为什么把球传来传去再投，为的是给最有把握的人，找一个最有把握的机会，再出手。

巴菲特感叹，投资和运动比赛有着惊人的相似之处：“短暂的成功投资机会需要长期的耐心等待。”^[17]巴菲特是一个狂热的棒球迷，他非常喜欢美国著名棒球运动员、最伟大的击球手和外场手泰德·威廉姆斯，他发现威廉姆斯的击球原则和自己的投资原则一样：“我们今后仍然坚持运用我们发展到如今庞大规模的成功策略，并且毫不放松我们的投资选择标准。泰德·威廉姆斯在他的传记《我的生活故事》（The Story of My Life）中解释了原因：‘我的观点是，要成为一名优秀的击球手，你必须等到一个好球才去击打。’这是本书中的第一原则。……查理和我赞同这种观点，而且将尽量等待那些正好落入我们‘幸运区’的投资机会。”^[18]

在球场上，一个击球手总是要出手击球的，要不就得下场了。但在股市上，你在任何时候都可以选择出手，也可以不出手，没有人管你，你也不会被罚出场。巴菲特说：“投资是世界上最美好的职业，因为你永远不会被强迫挥棒击球。”

茅台，股价100元，出手不出手？万科，股价10元，出手不出手？你随时可以出手买入，也可以出手卖出。没有人要求你必须出手。对你来说，不行动也不会受到任何惩罚，最大的损失无非是错过一次机会。

有时整整一天，整整一月，甚至整整一年，你等待着你想要的机会；突然市场先生犯下愚蠢错误了，你关注的好股票股价大跌，有一个巨大的安全边际，你跳起来，果断出手，就抓住这匹大黑马了。我将巴菲特等待安全边际投资机会的态度总结为：该休息时就休息，该出手时再出手。很多投资人，投资上瘾，如同上了烟瘾，一段时间不买卖几次股票，手就痒痒。你问他为什么明知不对偏要做？他会说：“忍不住。”巴菲特说：“如果你认为你每天都要进行投资，你将会犯下很多错误。”投资要想取得大成功，必须大忍。巴菲特大忍的目的是：“等待出现肥得流油的机会。”

大成需要大忍，小忍只能小成，甚至不成。在等待大机会的漫长过程中，投资者要像僧人修行一样，要耐得住寂寞，忍得住诱惑。忍到什么程度？忍到你呆若木鸡。

这个成语来自一个故事：

齐王喜欢斗鸡，他想得到一个称霸四方的斗鸡，于是他就请纪子帮他驯养斗鸡。过了10天，齐王就去问纪子：“你给我驯养的那只斗鸡行了吗？”纪子说，“大王，不行。”“为什么不行？”“因为这只鸡羽毛张开，盛气凌人，目光炯炯，目中无人，简直是傲气冲天。”按我们一般人的理解，斗鸡处于这种状态不正好去战斗吗，它这个时候雄风犹在啊。但真正懂得驯养斗鸡的人会说，这个时候根本不行。齐王一听，专家说不行，就再等等吧。

又过了10天，齐王又去问：“我那只鸡现在驯得行了吗？”纪子告诉他：“还不行。”“为什么还不行？”“尽管它的傲气开始收敛了，但是外边别的鸡一有响动，它马上就有反应，还想争斗，这还不行，再等等。”

又过了10天，齐王第三次去问：“我那只鸡现在驯得行了吗？”

纪子告诉他：“还不行。”

“为什么还不行？”“虽然它对外边的反应淡了很多，但是你看它的目光中，还有疾视，目光太锐利，一有响动，眼睛就过去了，所以这个时候它还太敏锐，还有这种攻击心，不行，再等等。”又过了10天，齐王第四次去问：“我那只鸡现在驯得行了吗？”“基本上行了。”“为什么说现在行了呢？”“这个时候虽然外面的鸡还有一些响动，但是它已经不应答了，这个时候，它像个什么样子呢？呆若木鸡。这只鸡现在已经被训练得看起来像个木头一样，它的所有功力都已经内化于心，内敛于神。这只呆若木鸡的斗鸡往那儿一站，任何鸡一看见它马上就会落荒而逃，所以说这个时候的鸡可以去斗鸡了。”

忍，就是要克制自己随便投资的欲望。在日常工作等群体行为中，有群体纪律来约束你，所以即便你没有自制力，你照样能够完成工作。但投资是一个非常个人的行为，你需要单独思考，单独决策，所以没有自制力，就无法成功。集中投资，有机会时，大赌大赢。但大部分时间只能等待机会，这时就需要大忍。

大忍是为了大成，但我们得忍多久呢？巴菲特最多忍了52年。在投资可口可乐之前，巴菲特观察了可口可乐52年。可能你会说：这太久了，我忍不住。巴菲特在2000年网络科技股泡沫破裂后，忍了5年才重新进入股市。巴菲特过去32年只重仓投资了8只股票，平均4年重仓投资1只。也就是说，平均而言，在大笔投资重仓出手的那一年前，巴菲特会忍上3年。

3年不投，一投惊人。这正与中国的一句成语如出一辙，“三年不鸣，一鸣惊人”。

春秋时代，楚国的楚庄王登位执政已经三年了。然而三年之中，默默无闻，没有颁发一项命令，没有管理一件政事。有一天，右司马在宫中侍坐，他非常含蓄地对楚庄王说：“大王啊，有一只鸟停息在南方山上，时过三年，既不展翅飞腾，又不引吭高鸣。请问，这是什么缘故呢？”

楚庄王笑笑回答说：“三年不展翅，是为了让羽翼长得丰满：不飞不鸣，是细心观察民情事理。这样的鸟，虽然不飞，一飞冲天；虽然不鸣，一鸣惊人。您放心吧，您的意思我都知道了。”

半年以后，楚庄王就开始亲自治理国家政事：废止了10项陈章，兴立了9件新政，诛杀了5个不法大臣，起用了6位贤德隐士。在楚庄王的治理下，国家日渐强盛，先后灭庸、伐宋、攻陈、围郑，陈兵于周郊，问鼎周王朝。公元前597年，于今河南荥阳北大败晋军。公元前594年，迫使宋订下城下之盟，并陆续迫使鲁、陈、宋、郑等国归依，使楚国成为春秋五霸之一。

作为一个集中投资者，最起码能够等3年，盼3年，忍3年。在你忍不住的时候，就念念这句咒语：“三年不飞，一飞冲天；三年不鸣，一鸣惊人。”

总结以上我们讲的三点，就是巴菲特集中投资战胜市场的秘诀：大勇、大智、大忍。(www.daowen.com)

大勇，为人之所不敢为；大智，知人之所不能知；大忍，忍人之所不愿忍。

有一天重读《论语》，我恍然大悟，原来巴菲特的投资之道——大勇、大智、大忍，恰恰遵循了孔子传下的三条君子之道：勇者无惧，智者无惑，仁者无忧。只不过，在投资中最后一条是“忍”者无忧。

我们集中投资，大量买入好公司的好股票之后，就面临一个新问题，持有多久卖出赢利最多呢？应该长期持有还是应该短线操作呢？巴菲特是如何选择卖出时机的呢？请看下一章《长期持有》。

【注释】

[1]　［美］罗伯特·哈格斯特朗著：《沃伦·巴菲特的投资组合》，机械工业出版社，2000年，第1页。

[2]　［美］罗伯特·哈格斯特朗著：《沃伦·巴菲特的投资组合》，机械工业出版社，2000年，第157页。

[3]Buffett Talks Strategy with Students,Omaha World-Herald,January 2,1994.

[4]Fromson,Brett Duval:Are these the new Warren Buffetts? Fortune,September 22,1989.

[5]　［美］罗伯特·哈格斯特朗著：《沃伦·巴菲特的投资组合》，机械工业出版社，2000年，第136～137页。

[6]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1990.

[7]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1993.

[8]Warren Buffett:Berkshire Hathaway Annual Meeting,1996.

[9]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1984.

[10]　［美］罗伯特·哈格斯特朗著：《沃伦·巴菲特的投资组合》，机械工业出版社，2000年，第132页。

[11]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1996.

[12]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1994.

[13]　［英］J·M·凯恩斯：《凯恩斯文集·投资的艺术》，江苏人民出版社，1998年，第61页。

[14]同上，第81页。

[15]　［英］J·M·凯恩斯：《凯恩斯文集·投资的艺术》，江苏人民出版社，1998年，第80页。

[16]Warren Buffett:Berkshire Hathaway Annual Meeting,1998.

[17]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,2002.

[18]Warren Buffett:The Chairman’s Letter to the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc.,1994.