第七章　一流业绩

我只喜欢那些事实证明具有持续赢利能力的企业。

——巴菲特

巴菲特选股的第三个标准：一流业绩，这是唯一的定量标准。

业绩指的是公司的赢利能力，赢利越多，业绩越好，公司为股东赚的钱就越多。

再一流的业务，再一流的管理，都必须体现为一流的业绩，否则的话，对于股东来说，就不是一流的公司，而是二流的公司。公司好不好，最终是经营业绩说了算。就像一个男人，品质再好，能力再强，最终都必须能够赚钱养家，让全家人衣食无忧。

赚钱少就不是好公司。那么赚钱少是不是好股票呢？短期而言，不论赚钱多、赚钱少都可能是好股票。但长期而言，赚钱少绝对不会是好股票。

为什么？原因很简单，公司经营业绩长期增长，才能推动股价长期增长，业绩是股价的推动机。

事实真的如此吗？巴菲特用大家最熟悉的公司，也是他本人最经典的投资案例，给我们上了一堂可口可乐过去55年业绩增长和股价增长的历史课。

1919年可口可乐股票以每股40美元公开上市。到了1920年，由于市场对于可口可乐发展前景的看法相当悲观，每股可口可乐的价格跌了一半多，只有19.5美元。但随着可口可乐发展越来越好，其股价开始反弹，而且一路上涨。到1938年，与1919年的发行价相比，可口可乐这只股票就已经上涨了80倍。

当时很多人都觉得股价涨得太高了，尽管可口可乐当时已经是美国软饮料行业无可争议的霸主，但是大家都觉得，已经涨了80倍了，实在涨得太高了，都不敢买了。(www.daowen.com)

1938年，可口可乐问世已经长达50年，并且早已成为代表美国的象征性产品。这一年，《财富》杂志对该公司做了一次详尽的封面故事报道，在文章的第二段作者写到：每年回头看看可口可乐辉煌的经营业绩历史纪录，许多管理资金规模庞大而且投资态度严肃认真的投资专家都会惊叹不已，但同时也会遗憾地感叹，自己发现这家好公司已经太晚了。

他们不愿意买入可口可乐股票，因为他们觉得，这家公司已经发展到了顶点，股价上涨80倍之后也到了顶点，公司未来发展道路充满了竞争与挑战，股价未来很难继续上涨。

但是谁也没有想到从1938～1993年，这家公司的股价又上涨了625倍。55年内一共上涨了5万倍。55年间，爆发了世界大战，经历了13届美国总统换届，经历了一次又一次的通货膨胀和经济衰退，经历了一轮又一轮大熊市，但所有这些因素都无法阻挡可口可乐股价的持续上涨，都无法阻挡可口可乐的股价上涨5万倍。

为什么可口可乐这家公司的股价能够上涨如此之高呢？巴菲特分析的结论是，只有一个原因，那就是可口可乐惊人的业绩增长。

1938年可口可乐一年只能销售2亿箱的饮料，到了1993年它能够销售107亿箱，销售量增长了50倍。

那么大家可能问了，销售量才增长了50倍，为什么同期股价就能增长625倍呢？这是因为可口可乐利润增长比销量增长的速度更快。

巴菲特计算后发现，可口可乐的股价增长和利润增长基本保持着同步的速度。1973～1980年可口可乐的利润增长速度是8%，这段时间它的股价增长速度，平均每年约为6%。1981～1988年可口可乐的利润增长速度是18%，这段时间它的股价增长速度就大为加快，每年高达31%。

我们会发现：可口可乐的利润增长速度越快，股价增长速度相应地也就越快；相反利润增长速度放缓，股价增长速度也就相应减缓。

不仅可口可乐如此，你会发现，几乎所有的股票，长期而言，都是如此。因此，我们可以归纳出一个明显的规律：业绩增长最终决定股价增长。那么业绩是如何推动股价增长的呢？