第一节　石油投资风险与不确定性概述

一、风险与不确定性的含义

风险，是指投资失利的可能性，由随机原因所引起的项目总体的实际价值和预期价值之间的差异。风险是对可能结果的描述，即决策者事先预计决策所有可能产生的结果，以及每一种结果出现的概率。因此风险是可以通过数学分析方法来计量的。

不确定性，是指决策者事先不知道决策所有可能出现的结果，或者虽然知道所有可能出现的结果但不知道它们出现的概率。技术方案的不确定性分析产生的直接原因是由于方案评价中所采用的各种数据与实际值出现偏差。

确定性，是指一投资项目的执行结果在时间上和空间上的存在、发生、发展及数量大小在投资项目实施之前就可以完全确定。例如，一吨特定质量的原油，经过某一特定的加工过程后所能得到的油品种类、数量和质量，在加工前就可以确定。

应当指出，虽然风险性和不确定性在概念上不尽相同，但近年来的风险分析文献中一般并不加以严格区分，而是两个术语混用。这主要是从实用的角度出发的。因为第一，二者用途上是相同的，都是用以描述投资效果不肯定性概念的；第二，两者一般是同时存在、同时发生、不可分离的。在国外文献中，风险性这一术语用得更为广泛些。

二、石油投资风险与不确定性分析的必要性

对油气勘探开发项目进行经济评价时，所研究的问题都属于“未来的”问题。经济评价中所使用的各种主要数据，如投资规模、建设工期、产品产量、原材料价格、生产成本、各种费用销售收入等等，主要是根据经济评价人员的预测或估计得来的，这些数据基本上都不是确定性数据。如果将这些数据同将来实际情况相比，很可能有相当大的出入，那么用这些基本数据分析计算出来的经济效果指标也必将与实际经济效果有相当大的差别，也就是说，经济效果指标也存在着不确定性。经济评价的目的是为拟建的工程项目提供决策依据，经济效果指标的不确定性将使决策很容易产生失误。因此我们必须在经济评价中进行不确定性分析，研究不确定性因素产生的原因，分析不确定因素对工程项目经济效果的影响。因此不确定性分析就是对工程项目中的一些不确定因素变化时引起的各种经济效果指标的变化程度进行分析和研究。实践证明，风险与不确定性因素的存在是不可避免的，但是人们可以分析它们，认识它们，进而可以采取有效措施控制它们。所以进行风险与不确定性分析，可以显著提高经济评价结果的准确性和可靠性。

三、风险与不确定性分析产生的一般原因

严格说来，任何投资活动都面临风险问题，不同之处在于风险的性质和程度。产生风险的原因是复杂的，归纳起来，可以从以下几个方面来研究。

（1）投资机会的有限性。一般一个石油公司面临的投资机会总是有限的。这意味着，一旦一个项目投资失利，就没有或只有很少的其他投资机会来补偿这种损失。对于资金有限的石油公司来说，这种风险至关重要，因为它可能导致公司丧失再投资能力而破产。即使是资金雄厚的大公司，也有一个投资的机会损失问题。我国目前资金不足，为确保每项投资都取得好的效益，努力降低由于投资机会选择错误而造成的风险，是一个非常重要的问题。(www.daowen.com)

（2）对信息理解和使用的偏好。进行经济分析与决策的每一个人，都有自己的个人偏好，或是悲观型，或是乐观型，或是不自觉地受某些主观因素的影响。这种个人心理上的偏好，往往导致对信息资料理解和使用的偏差，从而造成投资风险。

（3）预测和估算的误差。对工程项目进行经济评价时所涉及的主要参数，一般是参考类似工程项目的有关数据而进行预测和估算的。这些参考的数据有的本身就存在着误差，而有的新开发工程项目也缺少可参考的数据。此外在进行预测和估算时，不管使用何种方法，都必然要牵涉种种假设，一些不现实或不准确的假设以及统计和预测方法的局限性，都会使经济评价中的各种参数产生不确定性。

（4）对数据资料的解释偏差。如果所分析的问题背景十分复杂，对各影响因素之间的相互关系会出现不正确的理解，从而给出错误的解释。例如，石油地质情况一般是复杂的，地质资料的解释发生偏差在所难免。目前最有效的勘探手段是地震，而同一地震资料往往会有多种解释结果。这种资料的多解性，必然导致投资的风险性。

（5）通货膨胀和物价变动的影响。就世界范围来讲，通货膨胀是一种普遍的现象。随着生产的发展和供需关系的变化，物价也经常发生波动，物价的变化必然引起经济评价中的各种主要参数如投资、经营成本和销售收入的变化。因此通货膨胀和物价变化是造成不确定性因素的主要原因。

（6）经济评价参数的变化。经济评价参数是国家或部门根据经济发展的状况在不同时期颁布的评价参数。它的变化直接影响经济评价指标，如基准收益率、贷款利率、外汇汇率的变化，对项目是否可行有着决定性影响。

（7）经济研究工作者自身的能力和管理者能力的局限性。一项经济研究结果的正确与否，在很大程度上取决于研究人员本身的能力和素质。现代经济问题往往与技术问题复杂地交织在一起，这就要求经济研究工作者必须同时具有一定的技术知识。目前，我国许多经济研究工作者在这方面显得力不从心，不能很好地把经济问题与技术问题结合在一起，求得最佳的技术经济研究效果。近年来，虽然在重视石油投资效益研究方面有了很大进展，但由于原来基础较差，还没有建成一支强大的石油经济研究队伍，有关的理论、方法和工作程序也有待进一步完善。一项投资的经济效益，与管理者的知识水平和才能有直接联系。现代科学技术的迅速发展，使一个人不能成为精通各种专业知识的全才，而管理涉及广泛的经济问题。这从客观上造成了管理者的才能与工作要求之间的差距。由于历史的原因，目前我国的管理水平相对较低，因此管理失误的风险更值得注意。

（8）政府政策和政府规定的变化。对许多国家来说，政府政策和政府规定的变化几乎是不可避免的，也是从事经济评价人员无法预测和不能控制的。这些政治因素的变化，不仅是不确定性因素的源泉，而且还可能给石油工程项目带来很大的风险。

综上所述，影响投资项目经济效益的因素很多，各种因素产生的影响也不尽相同。因此，对具体项目进行不确定性分析时，应视项目具体情况有所选择，有所侧重，以有利于项目选择的稳妥性，提高投资项目决策的科学性。

风险分析与不确定性分析的方法有很多，但主要有盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。